璞泰来2025年业绩显著恢复增长，主要得益于隔膜业务的显著放量。公司实现营收157.11亿元，同比增长16.83%；营业利润29.67亿元，同比增长94.97%；净利润23.59亿元，同比增长98.14%。其中，第四季度营收48.81亿元，同比增长35.27%，环比增长30.44%，创单季度历史新高；净利润6.59亿元，同比增长1476.4%。公司致力于新能源材料与装备平台，主营业务涵盖负极材料、涂覆隔膜、PVDF及粘结剂、复合集流体、纳米氧化铝及勃姆石等功能性材料，并提供新能源电池极片代工服务及自动化装备与服务。
我国动力和储能锂电池需求持续增长，2025年新能源汽车销售1649.0万辆，同比增长28.24%，动力电池产量1755.60GWh，同比增长60.10%。预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，但考虑购置税减免降低影响，预计2026年新能源汽车销售增速将回落。储能锂电池需求将持续高增长，预测2026年储能电池出货量850GWh，同比增长约35%。
锂电池关键材料受益于储能和动力电池增长，预计我国锂电关键材料需求将保持2位数增长。公司新能源电池材料与服务业绩恢复增长，2025年负极材料销售14.30万吨，同比增长8.09%；涂覆隔膜销售109.41亿㎡，同比增长56.26%；PVDF及含氟聚合物销售41315.5吨，同比增长99.14%。全年新能源电池材料与服务合计营收117.93亿元，同比增长20.69%。展望2026年，预计公司新能源电池材料及服务营收将持续增长，主要基于行业需求增加及公司在细分领域具备一定行业地位。负极材料盈利持续改善，涂覆隔膜稳居行业首位，隔膜基膜显著放量，功能性材料持续放量。
公司新能源自动化装备与服务稳增长，2025年实现营收收入45.69亿元，同比增长21.2%。新接订单金额54.27亿元，同比增长130.9%。自主研发的适应4.5μm铜箔的高速双面涂布机实现行业内首家批量交付。预计2026年该业务仍将稳步增长。
公司盈利能力回升，2025年销售毛利率31.72%，同比提升4.23个百分点。预计2026年公司盈利总体稳定。维持公司“增持”投资评级，预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为1.54元与1.80元，对应PE分别为17.32倍与14.82倍。风险提示包括行业竞争加剧、新能源汽车销售不及预期、产业链价格大幅波动、汇率大幅波动。
