首席证券内参

【本期主编】： 当前A股极致的结构性分化是高增长资产稀缺、机构资金集聚、业绩窗口期筛选三重因素共振的必然结果，预计这一格局在短期内仍将延续。短期市场受五一长假资金避险情绪、月底重磅会议政策观望情绪等因素影响，大概率维持窄幅震荡、平稳收官的走势，外部风险扰动已大幅弱化，政策定调将成为节后行情走向的核心催化变量。 博 览 视 点 结构分化愈演愈烈，市场主线还能走多远？ 【研究员】： 当前A股极致的结构性分化是高增长资产稀缺、机构资金集聚、业绩窗口期筛选三重因素共振的必然结果，预计这一格局在短期内仍将延续。短期市场受五一长假资金避险情绪、月底重磅会议政策观望情绪等因素影响，大概率维持窄幅震荡、平稳收官的走势，外部风险扰动已大幅弱化，政策定调将成为节后行情走向的核心催化变量。 【趋势展望】 结构分化愈演愈烈，市场主线还能走多远？ 过去一周，A股市场呈现前强后弱、冲高回落的震荡格局，三大指数走势分化明显。全周来看，沪指累计上涨0.70%，深证成指累计上涨0.37%，创业板指累计下跌 *影响中国政策* 当前市场处于一季报业绩披露收官阶段，叠加五一长假临近、重要政策会议即将召开，成长赛道交易拥挤、结构分化持续，成为市场核心焦点，也主导着短期资金行为与行情走向。 高增长稀缺与资金集聚，共筑市场分化格局 本轮A股持续的结构性分化，并非短期情绪波动所致，而是宏观环境、产业趋势、资金行为三者共振的结果。 首先，经济转型背景下，传统周期驱动效应弱化，高增长优质资产稀缺性大幅提升，资金自然向景气度向上的赛道集中，这是结构分化形成的核心底层逻辑。 其次，业绩窗口期进一步放大了板块间的差异，资金围绕业绩兑现度展开布局，对业绩预期明确的成长方向给予更高关注度，业绩确定性不足的板块持续面临资金分流，强弱差距不断拉大。 最后，机构持仓收敛与被动投资扩张，同样加剧了资金集聚效应。机构资金偏向配置高景气方向，持仓结构持续集中；叠加被动资金向核心赛道倾斜，进一步强化了少数板块强势、多数板块平淡的市场格局。 节前市场稳字当头，静待政策信号落地 结合当前内外环境与关键变量，预计A股短期行情将以平稳收官、窄幅震荡为主，整体波动或明显收敛。 五一长假临近，市场资金风险偏好趋于保守，增量资金入场意愿边际减弱，节前或难以形成持续的方向性行情，震荡整固可能是市场主基调。 海外地缘等外部扰动对A股的影响已显著淡化，市场对海外不确定性基本脱敏，外部环境不再主导市场波动，为A股平稳运行提供了稳定条件。 4月重磅会议即将召开，作为一季度经济数据后的重要政策定调会议，市场对扩内需、产业支持等方向高度关注。场内资金大概率在政策信号明确前保持谨慎，也决定了短期市场以稳为主，等待政策指引落地。 *影响中国政策* 果，预计这一格局在短期内仍将延续。短期市场受五一长假资金避险情绪、月底重磅会议政策观望情绪等因素影响，大概率维持窄幅震荡、平稳收官的走势，外部风险扰动已大幅弱化，政策定调将成为节后行情走向的核心催化变量。 配置上，可聚焦三大核心方向：一是坚守科技成长主线，AI硬件、国产算力、半导体等赛道产业景气度持续向上，业绩支撑能力较强，仍是市场中长期核心配置方向；二是把握业绩空窗期主题机会，一季报披露临近收官，市场即将进入业绩空窗阶段，契合新质生产力发展、国产替代、商业航天等政策导向的主题领域，有望成为资金聚焦的热点；三是布局泛能源及新能源赛道，在油价高位震荡的背景下，锂电、储能、风电等细分领域兼具产业景气支撑与估值修复空间。 【机会前瞻】 半导体4月末开启新一轮涨价，五一旅游酒店预定数据超预期！ 本周潜力题材 1、题材：半导体 关注周期：中短 市场催化：力源信息、意法半导体等多家厂商4月底至5月初密集调价；台积电加码3nm、英特尔回购晶圆厂，CPU二季度预计涨价8%-17%；高阶CCL持续提价。 核 心 逻 辑：AI 算 力 爆 发 驱 动 CPU 、 存 储 、 高 阶 基 材 需 求 高增 ， 供 需 缺 口 持 续 扩 大 。 全 球 半 导 体 进 入 涨 价 周 期 ， 从 存储、CPU向功率、模拟、CCL等环节蔓延，国产替代加速，产业链盈利修复确定性强，可关注相关环节头部企业。 关注方向：CPU、存储芯片、高阶CCL与BT载板、晶圆代工与封测 订率、均价双升，长线游、出境游预订同比显著增长。 核 心 逻 辑： 五 一 假 期 为 年 内 重 要 消 费 窗 口 ， 拼 假 拉 长 出 行 周期 ， 深 度 游 、 亲 子 游 成 主 流 ， 酒 店 入 住 率 与 房 价 弹 性 释 放 ，景区 、 交 通 、 餐 饮 等 环 节 龙 头 企 业 同 步 受 益， 消 费 复 苏 动 能 强劲。 关 注 方 向： 连 锁 酒 店 、 景 区 运 营 、 出 境 游 旅 行 社 、 交 通 与 餐 饮服务 3、题材：建材 关注周期：中短 市场催化：东方雨虹4月30日起工程防水涨价3%-8%，年内已三轮提价；涂料、水泥等同步发布调价函。 核心逻辑：沥青、丙烯酸乳液、环氧树脂等原材料价格大幅上涨，成本压力向下游传导，推动涂料、水泥等装修建材的材料涨价。“五一”节前补库需求释放，叠加行业集中度提升，建材和装修龙头企业议价能力强，量价齐升可期。 关注方向：防水材料、涂料、水泥、建材助剂 4、题材：商业航天 关注周期：中短 市场催化：“中国航天日”发布卫星互联网、可回收火箭等四大政策；力箭一号、长征十号乙5月后将密集发射。 核 心 逻 辑 ： 政 策 端 明 确 商 业 航 天 发 展 路 径 ， 技 术 迭 代 降 低 发 射成 本 ， 卫 星 互 联 网 、 商 业 发 射 需 求 爆 发 。 产 业 链 进 入 订 单 兑 现期 ，火 箭 制 造 、 卫 星 运 营 、 航 天 电 子 等 环 节 的 企 业 迎 来 业 绩 与估值双升。 关 注 方 向 ： 运 载 火 箭 、 卫 星 制 造 与 运 营 、 航 天 电 子 元 器 件 、 地面设备 ：普利司通5月1日起乘用车胎涨价3%-5%，中策第4031期 2026-04-27 橡胶、赛轮轮胎等国内龙头同步提价，行业集体进入涨价周期。 核 心 逻 辑： 天 然 橡 胶 、 炭 黑 等 原 材 料 价 格 高 位 波 动 ， 叠 加 物流 、 能 源 成 本 上 行 ， 企 业 盈 利 承 压 。 五 一 后 下 游 补 库 启 动 ， 需求 回 暖 支 撑 涨 价 落 地 ，轮 胎 制 造 龙 头 企 业 凭 规 模 与 渠 道 优 势 率先受益。 关注方向：乘用车胎、卡客车胎、橡胶助剂、轮胎设备 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无