医药生物行业周报：医药生物行业双周报2026年第8期总第157期AACR大会强化国产创新药关注度

医药生物行业双周报2026年第8期总第157期 行业周报 AACR大会强化国产创新药关注度 行业评级： 药价机制改革优化创新回报环境 报告期：2026.4.13-2026.4.26投资评级看好评级变动维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为1.88%，在申万31个一级行业中位居第31，跑输沪深300指数（2.86%）。从子行业来看，医院、线下药店涨幅居前，涨幅分别为3.96%、3.71%；医疗研发外包、体外诊断跌幅居前，跌幅分别为4.90%、3.75%。 估值方面，截至2026年4月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.26x（上期末30.54x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（267.71x）、疫苗（51.03x）、医疗耗材（39.94x），中位数为32.30x，医药流通（13.93x）估值最低。 截至2025年4月26日，我们跟踪的504家医药生物行业上市公司中有352家披露了2025年业绩情况。其中，归母净利润增速≥100%的有41家，增速≥30%但＜100%的有62家；2025年归母净利润增速≥30%且2024年归母净利润为正的公司有63家。 分析师： 分析师胡晨曦huchenxi@gwgsc.com执业证书编号：S0200518090001联系电话：010-68085205 重要行业资讯： ◆国务院办公厅：《关于健全药品价格形成机制的若干意见》◆NMPA：《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序》◆GSK：全球首款BCMAADC玛贝兰妥单抗获NMPA批准上市◆RevolutionMedicines：Daraxonrasib胰腺导管癌III期临床中期分析取得积极结果 分析师魏钰琪weiyuqi@gwgsc.com执业证书编号：S0200525060001联系电话：010-68099389 ◆司美格鲁肽仿制药审批暂停 公司地址：北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号楼中国长城资产大厦16层 投资建议： 近期，AACR2026年会与药品价格新政形成共振，中国创新药产业正从“研发驱动”迈向“价值兑现”的新阶段。一方面，AACR展示了中国药企以ADC/XDC、双/多抗为代表的平台化能力，其全球竞争力将通过后续学术会议和BD合作持续验证；另一方面，药品定价新政将为高临床价值药物打通了“临床价值—价格形成—支付承接—销售放量”的完整链条，显著提升创新药商业化回报预期。在此背景下，建议重点关注三条主线：一是具备差异化技术平台和持续管线输出能力的创新药企业；二是受益于定价改革、商业化路径清晰的高水平创新药企；三是为复杂药物研发生产提供支持的CXO及产业链上游“卖水人”。 风险提示： 政策不及预期，研发进展不及预期，市场风险加剧。 目录 1行情回顾..............................................................................................................................................52行业重要资讯......................................................................................................................................72.1国家政策....................................................................................................................................72.2注册上市..................................................................................................................................102.3其他..........................................................................................................................................123公司动态............................................................................................................................................193.1重点覆盖公司投资要点、评级及盈利预测..........................................................................193.2医药生物行业上市公司重点公告（本报告期）..................................................................213.3医药生物行业上市公司2025年业绩披露情况....................................................................234投资建议...........................................................................................................................................26 表目录 表1：重点覆盖公司投资要点及评级.......................................................................................................................19表2：重点覆盖公司盈利预测和估值.......................................................................................................................20表3：医药生物行业上市公司重点公告——药品注册...........................................................................................21表4：医药生物行业上市公司重点公告——医疗器械注册...................................................................................22表5：医药生物行业上市公司重点公告——其他...................................................................................................22表6：医药生物行业2025年年报归母净利润增速≥30%（且2024年归母净利润为正）的公司...................24 图目录 图1：申万一级行业涨跌幅（%）..............................................................................................................................5图2：医药生物申万三级行业指数涨跌幅（%）......................................................................................................5图3：医药生物行业估值水平走势（PE，TTM整体法，剔除负值）..................................................................6图4：医药生物申万三级行业估值水平（PE，TTM整体法，剔除负值）..........................................................6图5：医药生物行业2025年业绩披露情况（单位：家数）.................................................................................23 1行情回顾 本报告期医药生物行业指数跌幅为1.88%，在申万31个一级行业中位居第31，跑输沪深300指数（2.86%）。从子行业来看，医院、线下药店涨幅居前，涨幅分别为3.96%、3.71%；医疗研发外包、体外诊断跌幅居前，跌幅分别为4.90%、3.75%。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2026年4月24日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.26x（上期末30.54x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（267.71x）、疫苗（51.03x）、医疗耗材（39.94x），中位数为32.30x，医药流通（13.93x）估值最低。 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2行业重要资讯 2.1国家政策 ◆国务院办公厅：《关于健全药品价格形成机制的若干意见》 2026年4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，强调充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，有效服务药品领域全国统一大市场建设，健全以市场为主导的药品价格形成机制，更好激发市场活力、促进公平竞争、维护市场秩序，突出临床价值和用药可及，支持医药产业高质量发展，保障人民群众获得质优价宜药品。 完善重点环节药品价格政策。《意见》提出优化创新药等新上市药品首发价格机制、发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用、健全药品集中带量采购价格形成机制、完善药品挂网价格管理等措施，完善重点环节药品价格政策。 推动相关主体发挥药品价格发现作用。《意见》明确发挥医疗机构专业作用、引导药店合理制定药品零售价格、用好网上药店价格发现功能等措施，鼓励各类主体参与价格形成。 引导关键领域药品价格保持合理水平。《意见》强调促进创新药多元支付与价格合理形成、强化短缺药保供稳价、加强麻醉药品和精神药品价格管理、规范药品原辅料价格行为，引导关键领域药品价格保持合理水平。 《意见》要求加强药品价格治理，提出实行药品价格风险预警、健全药品价格风险处置制度、防范非理性竞价中标影响供应、严惩药品和原辅料生产经营领域以缺逼涨等违法违规行为、加强医药领域全链条穿透式审计监督、建立药品医保价值评估制度等针对性措施，引导药品价格运行在合理区间。（资料来源：国家政府网站，新华社） ◆NMPA：《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序》 为进一步加强药品附条件批准上市的监督管理，根据《中华人民共和国药品管理法》《中华人民共和国中医药法》《中华人民共和国疫苗管理法》《中华人民共和国药品管理法实施条例》《药品注册管理办法》等有关规定，国家药监局（NMPA）组织修订《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序》和政策解读，于2026年4月24日发布，自发布之日起施行。 《工作程序》的适用条件为：符合《药品注册管理办法》《药品附条件批准上市技术指导原则（试行）》《中药注册管理专门规