行业回顾
医药生物行业在报告期内表现相对疲软，指数跌幅为1.26%，位列申万一级行业第四。子行业中，医疗研发外包和化学制剂表现较好，分别上涨2.78%和1.36%，而医院和血液制品则出现较大跌幅，分别为8.42%和6.69%。估值方面，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）由上期的30.34x下降至29.30x，低于行业均值。其中，疫苗、化学制剂和医院行业PE估值较高，分别为52.48x、39.95x和38.35x，而医药流通估值最低，为13.52x。
重要行业资讯
- 政策方面：国家医保局等发布《关于医保支持基层医疗卫生服务发展的指导意见》，提出多项措施支持基层医疗机构发展；国家药监局开展医疗器械临床创新成果转化“春雨行动”，旨在促进创新器械成果转化和产业化落地；CDE公开征求《抗肿瘤药物基于后线研究数据开展前线适应症临床试验技术指导原则（征求意见稿）》意见，以推动抗肿瘤新药临床研发高质量发展。
- 注册上市方面：三生制药的罗赛促红素α注射液获批上市，为国产首款重组促红细胞生成素（EPO）创新药；强生的口服IL-23R拮抗剂“Icotrokinra”获美国FDA批准上市，为全球首款也是唯一一款靶向IL-23受体的口服肽类药物；诺和诺德的每周一次胰岛素“柯胰岛素注射液”获美国FDA批准上市，为全球首款且唯一一款每周一次的长效基础胰岛素；阿斯利康/安进合作的TSLP单抗“特泽利尤单抗”获NMPA批准上市，为国内首款。
- 其他方面：诺华拟在华投资超33亿元人民币，扩大在中国研发、生产及运营布局；默沙东收购拓臻生物，加码血液肿瘤领域；吉利德收购康诺亚NewCo合作企业OuroMedicines，总交易金额可达21.75亿美元；礼来/英矽智能达成授权及药物研发合作，利用英矽智能的AI制药能力，加速多个治疗领域中新型疗法的发现与开发。
公司动态
报告覆盖了皓元医药、甘李药业、华东医药、普蕊斯、贝达药业、诺诚健华-U、泓博医药、艾力斯、首药控股-U、九洲药业、美亚光电等公司的投资要点、评级及盈利预测。
投资建议
报告认为，近期医药生物板块催化因素持续累积，药械创新仍是当前的核心主线。建议关注具备核心技术平台、差异化管线布局、全球化合作潜力及持续数据读出预期的创新药企业，受益于海外研发需求边际修复及订单改善的CXO/CDMO产业链方向，以及在政策支持、成果转化提速及国产替代持续推进背景下，具备持续兑现能力的创新器械及相关细分领域。
