2025年公司扣非归母净利润同比增长23.8%,业绩亮眼彰显韧性。公司持续扩大医美版图,“内生+外延”战略布局有望驱动业绩增长。医美业务实现营收30.26亿元(+3.3%),毛利率55.8%(+1.3pct);女装业务实现营收19.99亿元(+3.9%),毛利率64.6%(+1.2pct);婴童业务实现营收9.36亿元(+1.5%),毛利率61.8%(+0.1pct)。综合毛利率为59.7%(+0.9pct),费用率保持稳定。医美板块通过外延并购和横向异业拓展持续发力,女装板块完善全渠道销售网络,婴童板块优化运营效率。预计2026-2028年归母净利润为3.42/3.87/4.40亿元,对应EPS为0.77/0.87/0.99元,当前股价对应PE为21.4/18.9/16.7倍,维持“买入”评级。风险提示包括拓店不及预期、人力资源流失、医疗事故、消费疲软。