FICC周报：5月上半月挺价落地不及预期，下半月仍存挺价可能

市场分析 线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK18周报价1460/2180，WEEK19周报价1705/2410（环比上涨300美元/FEU）；HPL5月份上半月船期报价介于2335-3535美元/FEU，5月下半月船期报价介于4035-4535美元/FEU，6月上半月船期报价介于4035-5035美元/FEU。马士基5月下半月涨价函公布，价格为2340/3600（2026年5月4日之后）；HPL5月15日后涨价函价格2300/3500。 MSC+Premier Alliance：MSC 4月下半月船期报价1362/2244，5月上半月船期报价1558/2636；ONE 5月上半月船期报价3026美元/FEU；HMM4月下半月船期报价2158美元/FEU。5月上半月船期报价1344/2258. Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹5月上半月船期报价1559/2525,5月下半月船期报价1975/3525；EMC 5月上半月船期报价2300-3060美元/FEU；OOCL 5月上半月船期报价介于2359-2459美元/FEU。 地缘端：在当地时间4月25日举行的发布会上，美国总统特朗普在回答记者提问时表示，当天发生在白宫记者协会晚宴上的突发事件“完全令人震惊”，他听到一声响动，但是以为是托盘掉在地上了。“我当时正在观察情况，”但是他的妻子躲避得更快，似乎很快就意识到发生了什么事。特朗普表示，他希望继续举行晚宴，并承诺会尽快重新安排晚宴日期。特朗普表示，晚宴前他没有收到任何关于威胁的简报。特朗普还提到了此前针对他的暗杀企图，并呼吁美国民众“化解彼此分歧”。他同时提到，两党人士当晚都对相关事件进行了谴责。特朗普还向媒体人士表达感谢，称媒体“在报道中表现得非常负责任”。 静态供给：交付现状层面，截至2026年4月1日。2026年至今交付集装箱船舶39艘，合计交付运力243154TEU。12000-16999TEU船舶合计交付8艘，合计11.9万TEU；17000+TEU以上船舶交付2艘，合计41020TEU。交付预期层面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付64.9万TEU（44艘），2027年交付94.9万TEU（64艘），2028年交付125.24万TEU（86艘），2029年交付41.54万TEU（29艘）。 17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付16.9万TEU（7艘），2027年交付86.28万TEU（40艘），2028年交付160.3万TEU（80艘）,2029年交付163.6万TEU（81艘）.总体来看，2026年超大型船舶交付压力相对较小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超过40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘。 动态供给：中国-欧基港4月份剩余1周月度周均运力35.37万TEU，WEEK18周运力分别为35.37万TEU。5月份月均运力30.62万TEU，WEEK19/20/21/22周运力分别为28.45/27.88/32.95/33.18万TEU。6月份月度周均运力31.32万TEU（船期暂不完全，后期会有更新），WEEK23/24/25/26/27周运力分别为33.82/26.6/36.9/35.04/24.25万TEU。5月份共计8个空班和2个TBN。6月份共计9个TBN。 EC2604合约，马士基WEEK17价格继续下调，4月下半月三大联盟价格逐步公布。目前PA联盟YML4月下半月船期报价2000美元/FEU，其中4/18日船期报价1800美元/FEU；马士基WEEK 15报价2300美元/FEU，WEEK16周报价2200美元/FEU，WEEK17周报价2100美元/FEU，OA联盟OOCL4月下半月船期报价2459-2609美元/FEU。4月合约交割结算价格为4月13日、20日以及27日三期SCFIS算数平均值，若按照马士基价格估算最终SCFIS（系数按照0.74 初步预估），4/13日SCFIS1702点附近（4/13日实际公布指数为1728.17点），4/20日SCFIS1628点附近（4/20日实际公布指数为1610.42点）、4/27日SCFIS1554点附近（注，上述点数仅为初步预估，船期的延误，三大联盟FAK货量的不均衡最终会对SCFIS产生影响），最终交割结算价格或落在1630点左右。投资者关注好盈亏比。 EC2605合约，逐步进入交割，5月上半月挺价落地不及预期，关注5月下半月船司挺价情况。市场逐步进入旺季挺价阶段。马士基WEEK17周报价2100美元/FEU，WEEK18周报价2100美元/FEU（价格沿用）。5月至8月船司会尝试挺价，马士基5月下半月涨价函公布，价格为2340/3600（2026年5月4日之后）；HPL5月15日后涨价函价格2300/3500。马士基WEEK19周报价报出为2400美元/FEU（环比上涨300美元/FEU），OA联盟CMA5月上半月价格下修至2525美元/FEU，PA联盟YML5月上半月船期报价1350/2200，其中5/2日船期报价1800美元/FEU，5月上半月涨价落地不及预期，PA联盟运价涨幅有限。后续关注其他船司5月上半月报价情况修正情况。更新运力数据显示，WEEK19/20周，MSC/ PA联盟共仓运力均在4-5万TEU之间，WEEK21周PA联盟运力相对较大，共舱运力超过10万TEU，需关注若下半月船司继续挺价,PA联盟在高运力下的挺价落地情况。5月合约逐步进入交割逻辑（5月合约交割结算价格为5/11、5/18以及5/25日SCFIS算数平均值），若按照马士基价格估算最终SCFIS（系数按照0.74初步预估），5/11日SCFIS估值顶部1770点附近。考虑到OA联盟以及YML5月上半月价格均已挂出，我们认为5月/18日SCFIS估值顶部也在1770点左右，目前不确定性在于5月25日指数（注，上述点数仅为初步预估，船期的延误，三大联盟FAK货量的不均衡最终会对SCFIS产生影响），临近交割，建议投资者紧跟现货，关注盈亏比。 对于相对旺季的6、7、8月合约，旺季合约目前预期较强，短期难以证伪，我们在过往的研报中一直在强调旺季的6月以及7月合约今年运价高度仍可期待，目前随着时间推移，6月合约也逐步进入交割逻辑，逐步增加现货价格交易权重。主因有以下三点，第一：苏伊士运河上半年复航概率相对较低，此次伊朗事件中胡塞武装将恢复对红海走廊航运的袭击或做实该预期，COSCO在之前的电话会中也强调从尝试恢复到全面复航可能是一个长达3-5个月的渐进过程；红海复航需满足多重条件:行业协会评估通过、保险公司下调保费、客户认可安全性以及联盟内部协商一致。第二：上半年超大型集装箱船舶交付压力相对较小，统计显示2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶仅4艘，2026年全年交付数量仅有9艘，该数据明显小于过去几年年度交付数据。上述两点因素存在或使得2026年上半年运力供应压力相对较小。第三：亚洲-欧洲需求端月度同比增速一直也相对较高，大部分月份集装箱贸易量同比增速均在10%以上。基于上述因素，我们认为EC2606合约、EC2607以及EC2608合约短期走势或相对较强。随着时间推移，6月合约也逐步进入交割逻辑，目前上述合约均升水现货相对较多，马士基WEEK19周报价环比上涨300美金至2400美元/FEU（折合盘面1770点左右），后续建议投资者把控节奏，考虑好盈亏比。 截至2026-04-26，集运指数欧线期货所有合约持仓30189.00手手，单日成交11395.00手手。EC2604合约收盘价格1637.50点，EC2605合约收盘价格1775.30，EC2606合约收盘价格2172.00点，EC2607合约收盘价格2424.90 EC2608合约收盘价格2261.00点，EC2609合约收盘价格1735.00点，EC2510合约收盘价格1588.00点，EC2512合约收盘价格1820.40点。4月24日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1497美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2586美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3570美元/FEU。4月20日公布的SCFIS（上海-欧洲）1610.42点。SCFIS（上海-美西）1707.19点。 策略 单边：暂无 套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处 目录 一、期货价格............................................................................................................................................6二、现货价格............................................................................................................................................7三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................12 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................6图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................6图3：EC2608合约.......................................................................................................................................................................6图4：EC2610合约..........................................................................................................................