航运周报：11月上半月实际落地价格逐步下修，关注下周是否有下半月涨价函报出

涨价函报出 市场分析线上报价方面。 Gemini Cooperation：马士基上海-鹿特丹45周报价1420/2370；HPL-SPOT11月上半月价格1535/2535，11月下半月船期报价1735/2835。HPL发布最新涨价函，11月1日之后运价涨至1500/2500；马士基发布11月份涨价函，11月3日之后价格涨至1625/2500. MSC+Premier Alliance：MSC 10月下半月价格涨至1245/2065,11月上半月船期报价1365/2265；ONE10月下半月价格975/1535，11月上半月船期报价1625/2535；HMM上海-鹿特丹10月下半月价格1118/1806，11月上半月船期报价1168/1906; YML 11/01-11/14报价1175/2100。MSC发布11/1-11/15日涨价函1620/2700。 Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹11月上半月船期报价1566/2731，11月15日船期报价1820/3231；EMC 10月下半月船期报价1355/2060，11月第一周船期报价1805/2710；OOCL 11月份船期报价1500/2500。CMA发布11月份涨价函1550/2600。 地缘端：当地时间25日，据以色列《新消息报》消息，美国已同意推迟开放拉法口岸，直至所有以方被扣押人员遗体完成移交。拉法口岸位于加沙地带南端，连接埃及边境，是国际人道主义援助物资进出加沙的主要通道。根据加沙停火第一阶段协议，拉法口岸应于15日重新开放，但以色列政府以哈马斯未能按时移交所有被扣押人员遗体为由，持续关闭该口岸。 动态供给：中国-欧基港10月份剩余1周周均运力32.41万TEU，WEEK44周运力分别为32.4万TEU;11月份月度周均运力29.39万TEU，WEEK45/46/47/48/49周运力分别为32.35/27.26/25.33/31.35/25.7万TEU。12月份月度周均运力32.18万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为35.57/29.84/31.25/32.05万TEU。11月份共计8个空班和3个TBN（其中MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟3个空班，OA联盟的3个TBN后续预计均转为空班）。12月份共计5个TBN。 与美国相关船只的新中国港口费用的公告。这是一项对等反制措施，同时美国贸易代表办公室也将对与中国相关船只征收港口费用。美国船东、悬挂美国旗以及美国建造的船舶数量有限，克拉克森数据统计结果显示，目前悬挂美国船旗的数量为59艘（占目前全部集装箱船舶数量的0.84%），合计24.43万TEU（占目前全部集装箱船舶装载量的0.75%），其中6000TEU以下船舶42艘，6000-7000TEU船舶数量16艘，7000TEU以上船舶1艘。整体来讲，中国采取的反制美国USTR港口附加费措施对欧线影响相对较小。 10月合约:10月合约估值逐渐清晰。10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值。10月13日SCFIS 1031.6，10月20日SCFIS预估和13日SCFIS差别不大（主要原因在于船舶的延误以及10月20日SCFIS包 含一部分10月上半月船舶价格，但预计较13日数据小幅抬升)。下半月船司尝试涨至1800-2200美元/FEU。目前主要船司对下半月价格进行调整，OA联盟OOCL价格下修至1800美元/FEU（之前为2000美元/FEU）,PA联盟YML价格下修至1500美元/FEU（之前为1700美元/FEU），双子星联盟HPL价格下修至1935美元/FEU（之前为2035美元/FEU）。PA联盟下半月价格近期下修至1400-1500美元/FEU，但考虑到PA联盟下半月船期大部分在27号之后，预计对27日SCFIS指数影响有限，27号SCFIS重点在于OA联盟价格。10月合约持仓目前依然较高，市场对于最终交割结算价格分歧较大，主因在于船舶延误、低价船与高价船交叉以及价格的不透明导致最后两期SCFIS预测面临较大困难。 12月合约:距离交割较远，12月合约交易更多关注节奏问题，预期和现实交相辉映。四季度船司需要为下一年长协谈判做准备，为了保证来年收入基本盘稳固，船司会通过供应端调节使得运价处于较高位置。节奏方面，12月合约后面节奏预计首先交易涨价预期（10月中旬左右宣布11月份涨价函，10月底或有部分船司再度发布11月下半月涨价函），然后再交易涨价函实际落地情况，之后再度交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月份涨价函），最后交易涨价函实际落地情况直至交割。目前11月上半月实际落地价格逐步下修，MSC/PA联盟YML价格下修至2100美元/FEU，HMM报价下修至1906美元/FEU,MSC线上报价下修至2265美元/FEU，上半月实际收货价格或落在2100-2200美元/FEU左右。下周关注是否有船司发布11月下半月涨价函，2024年10月底HPL、CMA以及MSC均宣涨11月下半月价格。 2026年2月合约或存在较大预期差，但是短期面临复航预期压制。2026年春节较2025年晚了1个月，2月合约交割结算价格基本为2月第一周价格。2026年的春节比2025年晚一个月，船司签约挺价的时间是否也会晚一些时间面临不确定性，如果今年签约挺价的持续时间延长且使得高价落地在2026年的1月份，则最终2月合约有可能高于12月合约。持续追踪。 截至2025-10-26，集运指数欧线期货所有合约持仓62868.00手，单日成交42095.00手。EC2602合约收盘价格1601.00，EC2604合约收盘价格1179.60，EC2606合约收盘价格1397.90，EC2608合约收盘价格1509.00，EC2510合约收盘价格1137.80点，EC2512合约收盘价格1831.00。10月24日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1246美元/TEU, SCFI（上海-美西航线）价格2153美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格3032美元/FEU。10月20日公布的SCFIS（上海-欧洲）1140.38点。SCFIS（上海-美西）863.46点。 2025年仍然是集装箱船舶的交付大年。2025年至今交付集装箱船舶215艘，合计交付运力176.18万TEU。截至2025年10月26日，12000-16999TEU船舶合计交付66艘，合计99.55万TEU；17000+TEU以上船舶交付11艘，合计236320TEU。 策略 单边：12合约震荡强套利：暂无 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航 目录 一、期货价格............................................................................................................................................6二、现货价格............................................................................................................................................7三、集装箱船舶运力供应............................................................................................................................8四、供应链.............................................................................................................................................10五、需求及欧洲经济.................................................................................................................................12 图表 图1：EC2604合约.......................................................................................................................................................................6图2：EC2606合约.......................................................................................................................................................................6图3：EC2508合约.......................................................................................................................................................................6图4：EC2510合约.......................................................................................................................................................................6图5：EC2512合约.......................................................................................................................................................................6图6：EC2602合约.......................................................................................................................................................................6图7：所有合约日度成交量........................................................................................................................................................7图8：所有合约日度持仓量......................................................................................................................................................