市场分析总结
线上报价分析
- Gemini Cooperation: 11月下半月价格48周1230/2060美元，12月第一周1600/2500美元；HPL-SPOT 11月下半月1435/2335美元，12月上半月2835-3235美元，12月下半月4035美元；马士基12月涨价函2080/3200美元。
- MSC+Premier Alliance: MSC 11月下半月1425/2365美元，12月上半月1485/2465美元；ONE 11月下半月1235/1935美元，12月上半月1565/2435美元；HMM 11月下半月1268/2106美元，12月上半月1818/3206美元；YML 11/15-11/30报价1250/2000美元；MSC 12月上半月涨价函1860/3100美元。
- Ocean Alliance: CMA 11月下半月1585/2745美元，12月上半月3445-3545美元，12月下半月3945-4045美元；EMC 11月下半月1855/2810美元，12月上半月2005/3110美元；OOCL 11月下半月2300-2400美元，12月上半月1830/3230美元；CMA 12月涨价函1800/3200美元。
地缘端动态
- 以军空袭加沙多地致25人死亡，哈马斯谴责，以军称空袭黎南部真主党武器储存设施。
- 以色列总理内塔尼亚胡访问在叙利亚的“缓冲区”。
动态供给
- 11月剩余3周周均运力27.58万TEU，WEEK47/48/49周运力分别为27.87/26.9/27.96万TEU。
- 12月份月度周均运力31.3万TEU，WEEK50/51/52/53周运力分别为33.3/27/31.42/33.47万TEU。
- 11月份共计10个空班和1个TBN（MSC/PA联盟4个空班，双子星联盟1个空班，OA联盟5个空班，OA联盟的1个TBN后续预计均转为空班）。
- 12月份共计4个TBN和1个空班（OA联盟3个TBN，MSC/PA联盟1个TBN，MSC/PA联盟1个空班）。
12月合约分析
- 12月合约交易关注节奏，预期和现实交相辉映，估值逐步清晰，关注12月涨价落地成色。
- 四季度船司为下一年长协谈判做准备，通过供应端调节使运价处于较高位置。
- 12月合约节奏：首先交易涨价预期（11月中旬左右宣布12月涨价函），再交易涨价函实际落地情况，之后交易11月中旬左右宣布1月涨价函及12月下半月是否再宣涨，最后交易涨价函实际落地情况直至交割。
- 目前11月下半月价格中枢大致在2100-2200美元/FEU之间。
- 12月份马士基涨价函2080/3200美元，MSC涨价函1860/3100美元，CMA涨价函1800/3200美元。
- ONE已挂出12月上半月价格1565/2435美元，马士基12月第一周开价2500美元/FEU，OOCL12月上半月线上价格挂出为3230美元/FEU，MSC12月上半月价格2465美元/FEU。
- 12月合约底部支撑不断抬升。
2026年2月合约分析
- 2月合约存在较大预期差，但短期面临复航预期压制。
- 2月合约交割结算时间确定，反映1月底现货价格中枢。
- 2026年春节除夕为2月16日，除夕前半个月内基本货运产业及部分货主已春节放假。
- 若今年签约挺价持续时间延长且高价落地在2026年1月，则2月合约可能与12月合约估值平水。
- 后期节奏关注11月底是否宣涨12月下半月价格及12月中旬是否宣涨1月价格。
期货市场数据
- 截至2025年11月19日，集运指数欧线期货所有合约持仓71070.00手，单日成交23971.00手。
- EC2602合约收盘价格1640.10，EC2604合约收盘价格1162.70，EC2606合约收盘价格1382.00，EC2608合约收盘价格1490.10，EC2610合约收盘价格1110.00，EC2512合约收盘价格1763.30。
- 11月14日公布的SCFI（上海-欧洲航线）价格1417美元/TEU，SCFI（上海-美西航线）价格1823美元/FEU，SCFI（上海-美东）价格2600美元/FEU。
- 11月17日公布的SCFIS（上海-欧洲）1357.67点。
集装箱船舶运力供应
- 2025年至今交付集装箱船舶226艘，合计交付运力187.9万TEU。
- 截至2025年11月9日，12000-16999TEU船舶合计交付71艘，合计107.2万TEU；17000+TEU以上船舶交付12艘，合计253800TEU。
策略与风险
- 单边：12合约震荡，2月合约震荡偏强。
- 套利：暂无。
- 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理。
- 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航。
