20260427【有色板块】中辉期货有色金属日报

金银：美伊对峙升级，金银承压震荡 盘面表现：上周贵金属市场出现明显回调，COMEX黄金价格下跌2.4%至4714.4美元/盎司，COMEX白银大跌7.3%至76.4美元/盎司。沪银下跌5.86%，沪金下跌2.24%。 基本逻辑： ①美伊谈判举步维艰。特朗普指责伊朗领导层内部混乱，表示美方“掌握着所有筹码”，伊方如果想谈，“直接致电即可”。伊朗则采取强硬立场，坚持谈判须按己方条件推进。尽管如此，伊朗官员表示若美方软化立场，第二轮谈判可能在数日内举行。伊朗副议长另称最高领袖已下令霍尔木兹海峡不得恢复战前状态，为局势增添变数。 ②油价供应中断对全球经济影响深远。高盛把美国Q1GDP预测上调0.5个百分点至3.3%。预计2026年全年更高汽油价格对美国消费者的年化冲击约为700亿美元。美国今年消费增长可能只有1%–1.5%，而且低收入群体最弱。英国陷入类滞胀，欧元区更麻烦。欧元区综合PMI降至48.6，低于预期，并且一年多来首次跌破50。欧洲央行却要加息，基准预测6月和9月各加息25bp，最终存款利率到2.5%。对中国略高于共识预测。 ③贵金属逻辑。未来的不确定性仍不能掉以轻心。黄金核心压制因素：一流动性危机冲击；二是通胀预期升温强化了“美联储维持高利率”的担忧。但贵金属长期牛市的底层逻辑并未动摇。“旧秩序已死”的避险逻辑；法币信用动摇；能源转型下的滞胀对冲逻辑。中国硫酸出口限制影响铜的冶炼，白银是铜的伴生金属，白银短期产量或受到影响。⑤策略提醒。最紧张的时刻或许已经过去，盘面继续修复，黄金短期关注1000附近支撑，白银短期弹性大，18000有支撑。黄金长线看涨逻辑不变，建议将黄金配置比例控制在组合风险的5%-10%，更多作为尾部风险对冲而非收益来源。对于白银，工业需求与金融属性交织，更适合作为黄金的弹性替代。 铜：中东局势再升级，五一假期前落袋为安 行情回顾 沪铜区间盘整 产业逻辑 全球铜矿供应紧张持续，进口铜精矿指数-81.44美元/吨，CSPT不设二季度TC参考价。2026年3月电解铜产量创历史新高，达到120.61万吨，3月份产量超预期，但受制于即将到来的集中检修和持续的原料短缺，4月份的电解铜产量或将面临下行压力。3月电解铜进口23.46万吨，环比增加53.33%，同比减少24.03%，1-3月累计同比减少29.79%。中国5月起禁止硫酸出口（出口465万吨占全球贸易量10%），主要出口印尼和智利，叠加霍尔木兹海峡封锁导致56%硫磺供应中断，海外湿法铜生产受影响。国内库存延续去化，国内社会库存去化0.43万吨，上期所去化2.6万吨。中下游企业开工小幅回落，终端铜需求表现分化。 策略推荐 短期铜高位震荡，波动剧烈，中东局势升级，全球经济滞涨和经济衰退担忧重燃，虽然硫酸短缺逻辑坚实，但供应扰动有待发酵和产业链传导，地缘恐慌或带弱市场情绪，铜上方空间受限，突破需要更多宏微共振，建议不要盲目追高，五一前多单止盈落袋为安，空仓或者轻仓过节，警惕假期外盘再现极端行情。中长期看，铜矿紧张和绿色铜需求爆发逻辑仍在，长期对铜依旧看好。短期沪铜关注区间【101500，105500】元/吨，伦铜关注区间【13200，13800】美元/吨风险提示：需求不足，中美关系 锌：宏观情绪反复，锌多单止盈兑现 行情回顾 沪锌高位震荡 产业逻辑 2026年全球锌矿供应或收缩，SMMZn50国产周度TC均价环比下降150元/金属吨至1050元/金属吨，5-6月是炼厂的集中检修季，部分中小型冶炼厂减产限制后续产能释放。全球柴油短缺直接影响了澳洲和秘鲁矿山的开采，运输和自备发电。如果澳洲和秘鲁的生产发运受到影响（预计10-15%的降幅），将直接导致全球锌矿供应出现硬缺口。3月中国锌锭产量为57.8万吨，环比上升7.3万吨，同比增加5.65%。中下游企业周度开工分化，镀锌企业开工62.38%（+0.25%），压铸锌合金企业开工50.75%（-2.66%）。镀锌开工率回升主要是基建、电力铁塔订单释放，加上出口回暖。压铸合金相对疲软，受传统品类需求弱和贸易摩擦影响，开工率有所下滑。 策略推荐 请务必阅读正文之后的免责条款部分4综合而言，短期锌易涨难跌，但随着五一假期临近，市场避险情绪回升，宏观和板块情绪谨慎，建议锌前期多单逢高止盈，维持回调逢低做多思路，锌外强内弱，相对安全边际较高，可保留部分底仓，轻仓过节。后续关注LME的挤仓风险，以及跨市套利机会。沪锌关注区间【24000，24800】，伦锌关注区间【3400，3480】美元/吨风险提示：需求不足，政策刺激 铝：海外供应缺口，铝价相对偏强 行情回顾 铝价小幅反弹，氧化铝低位企稳走势。 产业逻辑 电解铝：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，海外印尼等新投电解铝项目爬产，但中东铝厂大规模减产导致供应缺口扩大。4月最新国内电解铝锭库存145.3万吨，周环比再度累积3万吨；国内主流消费地铝棒库存29.2万吨，周环比下降0.2万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比环比持平至64.7%，终端各板块表现分化较为明显。 氧化铝：海外因地缘动荡带动铝土矿运价小幅上涨，整体铝土矿到港量暂时保持稳定。目前全国氧化铝企业开工率约76.83%，近期广西新增产能逐步释放，市场供给将维持增长态势，库存将继续累积。短期来看，关注氧化铝库存及广西新增产能的运行情况。 策略推荐 建议沪铝短期逢低偏多为主，注意铝锭社会库存的变动情况，主力运行区间【24000-26000】。风险提示：关注全球贸易及利率政策变化。 镍：海外矿端支撑，镍价延续走高 行情回顾 镍价延续反弹，不锈钢反弹走势。 产业逻辑 镍：2026年美联储降息预期趋弱。产业上，印尼确认了2026年镍矿生产配额将下调2.6-2.7亿吨，近期印尼镍矿基准价（HPM）计算公式调整抬升冶炼成本。4月最新国内纯镍社会库存约为9.4万吨，精炼镍库存延续累积，下游需求表现相对不足。 不锈钢：下游终端消费正处于向旺季转换阶段。据统计，4月最新无锡和佛山两大不锈钢市场库存总量小幅下降至96.11万吨，周环比下降1.8%，延续小幅去库节奏。当前不锈钢厂利润有所修复，4月排产处于高位，供给端压力持续存在。目前终端对不锈钢需求临近旺季，密切关注钢厂开工及终端需求的表现。 策略推荐 建议镍、不锈钢逢低偏多为主，注意印尼政策及下游不锈钢库存变动，镍主力运行区间【135000-151000】。风险提示：关注海外利率及印尼政策变化。 碳酸锂：累库速度放缓，高位运行 行情回顾 主力合约LC2609小幅高开，尾盘涨幅扩大，增仓超1万手。 产业逻辑 周末马里发生武装袭击，影响当地资源运输，澳洲柴油紧缺问题，非洲津巴布韦发放配额但结合船期来看5月难有进口矿补充。SMM库存数据连续5周累库，但累库幅度进一步放缓。从库存结构来看，下游材料厂库存持续3周去化，五一假期即将到来材料厂有集中补库需求。磷酸铁锂5月排产续创新高，尽管终端新能源汽车仍未明显回暖，但材料厂和电池厂排产超预期仍有望提供强动力。短期来看，碳酸锂有望偏强运行。 策略推荐 多单持有【180000-185000】 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！