尿素：出口消息扰动，价格高涨：尿素周度报告

2026年04月26日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1880-1920元/吨，环比上周五涨0-10元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1920元/吨（环比+10），河南现货价1900元/吨（环比+10），江苏现货价1920元/吨（环比持平），安徽现货价1880元/吨（环比持平）； 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 09波动区间1911-2050元/吨，09合约收于2015点。09山东基差收于-95元/吨，05山东基差-63元/吨。 供应端，本周尿素产量150.6万吨，环比-0.2万吨，尿素产能利用率90.18%，环比-0.1%，同比+6.3%，安徽泉盛本周末检修，但四月底有三套尿素装置复产，预计五一前日产整体变动不大，整体维持在相对高位水平，但五一之后检修企业有所增多，主要集中在华北及西北地区，涉及产能在500万吨左右，详见表2.5，5月日产相较于4月或有小幅回落，同比预计开工依旧较高。需求端，本周尿素预收订单天数7.18，环比+0.12天，本周复合肥库存66.27万吨（+1.6万吨），复合肥开工率43.66%（环比-3.71%）。三聚氰胺产量3.31万吨（环比-0.14万吨），甲醛开工率41.7%，环比-7.2%。整体来看，尿素周度表观需求依旧处在近年高位，内外价差较大背景下，或一定程度刺激中下游一定投机需求，工业需求端小幅走弱，当前农业底肥备肥高峰已过，但进入5月有高氮肥生产对尿素需求或仍有一定支撑。库存端，本周厂内库存46.43万吨，较上周期减少4.34万吨。 总体来看，短时供需变动不大，5月尿素检修企业环比有所增多，本周出口消息扰动，期价高涨，内外价差较大，且国内硫酸铵价格接近尿素价格，尿素估值相对较低，周内价格大涨，但政策端目前依旧较严，短期不建议追涨，中长期依旧关注出口政策动态，可关注9-1低位正套机会，仅供参考。 关注点：出口政策、煤价波动、淡储、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.15月检修企业相对较多.....................................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.1关注5月份复合肥开工情况...............................................103.2尿素与相关氮肥价差-硫酸价格高涨.........................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1880-1920元/吨，环比上周五涨0-10元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1920元/吨（环比+10），河南现货价1900元/吨（环比+10），江苏现货价1920元/吨（环比持平），安徽现货价1880元/吨（环比持平）； 09波动区间1911-2050元/吨，09合约收于2015点。09山东基差收于-95元/吨，05山东基差-63元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.15月检修企业相对较多 本周尿素产量150.6万吨，环比-0.2万吨，尿素产能利用率90.18%，环比-0.1%，同比+6.3%，安徽泉盛本周末检修，但四月底有三套尿素装置复产，预计五一前日产整体变动不大，整体维持在相对高位水平，但五一之后检修企业有所增多，主要集中在华北及西北地区，涉及产能在500万吨左右，详见表2.5，5月日产相较于4月或有小幅回落，但同比预计开工依旧较高。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 中国尿素企业总库存量46.43万吨，较上周期减少4.34万吨，环比减少8.55%。本周期国内尿素企业库存继续下降，出口情绪扰动下，本周尿素价格偏强波动，一定带动下游补库以及投机需求，与此同时尿素仓单数量同比已创历史高位，需引起一定关注。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格970元/吨，环比+20，秦皇岛港动力煤价格773元/吨，环比+4.0。截至4.23，六大发电集团煤炭库存1267.5万吨，环比+2.6万吨，煤炭日耗-1.2万吨至73.1万吨。隆众数据，固定床完全成本1747元/吨（环比-1），水煤浆工艺1542元/吨，天然气制工艺2003元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为18%/61%/21%，加权完全成本1676元/吨，水煤浆完全成本利润298，固定床完全成本毛利173，天然气制完全成本毛利-153。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1关注5月份复合肥开工情况 本周尿素预收订单天数7.18，环比+0.12天，本周复合肥库存66.27万吨（+1.6万吨），复合肥开工率43.66%（环比-3.71%）。三聚氰胺产量3.31万吨（环比-0.14万吨），甲醛开工率41.7%，环比-7.2%。整体来看，尿素周度表观需求依旧处在近年高位，内外价差较大背景下，或一定程度刺激中下游一定投机需求，工业需求端小幅走弱，当前农业底肥备肥高峰已过，但进入5月有高氮肥生产对尿素需求或仍有一定支撑。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差-硫酸价格高涨 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2026年1-3月尿素出口量48万吨。从全年来看，2026年新增投产尿素装置依旧较多，供应压力预计依旧不减，出口端仍有一定配额预期，因此目前看，下半年合约依旧升水上半年合约，市场对远端仍有一定出口预期。新一轮印度尿素进口招标，东海岸最低CFR价格已经达到959美元/吨，当前内外价差依旧较大，本周有尿素出口小作文扰动，价格高涨，但政策端依旧较严格，出口消息虽有辟谣，但价格依旧高位波动，内外价差较大，市场情绪较高，后续依旧密切关注出口端政策。预计后续若放开出口政策，仍延续对外要求高价，对内出口管控的情形，对内价格影响或多为脉冲式扰动。 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号： Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等