核心城市二手房持续好转，继续推荐传统地产链龙头及新材料品种

证券研究报告 行业投资策略周报/2026.04.25 投资评级:看好(维持) 核心观点 行情回顾：上周（20260420-20260424）沪深300涨0.86%，建材子板块涨跌互现，其中其他专用材料涨幅最为明显（5.32%）。个股中，北京利尔(22.80%)、 四 川 金 顶(16.33%)、 九 鼎 新 材(16.20%)、 开 尔 新 材(14.29%)、四方达(11.16%)涨幅居前。 核心观点：上周沪深300涨0.86%，建材指数跌-0.26%，新材料、玻璃以及部分和新能源相关品种（中材科技、科达制造等）涨幅居前，消费建材龙头在披露一季报后普遍出现回调。我们此前多次提示旗滨集团在170亿附近已接近重置成本，公司近期在调整至170亿附近后出现较好反弹，我们认为后续玻璃供给侧仍有继续下降空间，整体供需格局有望持续改善。消费建材龙头的调整，我们认为可能主要反映了大家对4月份以及二季度出货增速（3季度下游囤货）及利润率（成本上升）影响的担忧，我们认为这些都是短期因素，进入5/6月份，在地产持续企稳带动下，消费建材需求存在改善的空间，当前美伊战争走向小波动不断，但总体趋于好转，后续若油价下行，按历史经验，消费建材将迎来盈利能力端的显著弹性，今年的油价大幅波动实际上进一步带动了行业竞争格局的改善。综合而言，我们认为当前仍然是逢低布局消费建材龙头的良好时段，若地产逐步触底，传统地产链龙头的中长期投资价值有望显现，同时建议关注高景气下游的新材料品种。 分析师王涛SAC证书编号：S0160526020003wangtao01@ctsec.com 分析师朱健SAC证书编号：S0160524120002zhujian@ctsec.com 相关报告 1.《管网改造系列一：政策定调，智能化引领更新》2026-04-182.《高景气赛道兑现业绩，消费建材财报端经营拐点初现》2026-04-183.《海外局势缓和，关注AI链、成本链相关标的反弹机会》2026-04-11 建材板块一季度业绩情况：防水和涂料企业，受中东冲突影响，原材料上涨背景下下游经销商提前备货，加之涨价的持续落地，企业营收业绩双增，其中东方雨虹1Q2026年营收增长20.74%，归母净利润增长108.89%；科顺股份1Q2026年营收增长4.34%，归母净利润增长56.90%；三棵树1Q2026年营收增长14.33%，归母净利润增长1.45%。玻纤企业，AI需求持续高增，直接和间接的相关的产品持续涨价，企业业绩加速兑现，其中宏和科技营收增长79.72%，归母净利润增长354.22%；中国巨石营收增长12.67%，归母净利润增长73.48%。 本周推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、原材料价格上涨风险 内容目录 1行情回顾..............................................................................................................32建材重点子行业近期跟踪.........................................................................................43本周推荐组合........................................................................................................64风险提示..............................................................................................................6 图表目录 图1：中信建材三级子行业过去五个交易日（4.20-4.24）涨跌幅（%）............................3图2：新房销售数据..................................................................................................4 表1：30大中城市商品房销售数据（万平米）...............................................................3 1行情回顾 上周（20260420-20260424）沪深300涨0.86%，建材子板块涨跌互现，其中其他专用材料涨幅最为明显（5.32%）。个股中，北京利尔(22.80%)、四川金顶(16.33%)、九鼎新材(16.20%)、开尔新材(14.29%)、四方达(11.16%)涨幅居前。 数据来源：wind，财通证券研究所 新房二手房成交环比均增超两成，一线城市领涨： 新房市场方面，第16周（4月12日-4月18日）30城新房成交规模环比、同比双增长。据中指研究院数据，30城新房成交面积为203万㎡，环比增长22.7%，同比增长5.9%。4月以来（4.1-4.18）环比增长1.2%，同比增长3.4%。分能级看，一线城市新房成交57万㎡，环比增长21.1%，同比增长19.9%，其中上海新房成交环比增长27.7%、同比增长30.1%，环比增幅居一线城市首位；二线代表城市新房成交108万㎡，环比增长24.6%，同比增长6.2%，其中南京、济南、杭州第16周成交环比增长均超40%；三四线代表城市新房成交38万㎡，环比增长19.6%，同比下降10.5%。 二手房市场方面，第16周20城二手房成交环比、同比均增长。据中指研究院数据，20城二手房成交39123套，环比增长24.3%，同比增长15.2%。4月以来（4.1-4.18）环比增长12.8%，同比增长8.2%。分能级看，一线城市二手房成交13440套，环比增长24.1%，同比增长18.7%，其中北京二手房成交环比增长32.1%、同比增长24.7%，环比增幅居一线城市首位；二线代表城市二手房成交20233套，环比增长24.5%，同比增长10.9%，其中南京、苏州、成都等第16周成交环比增长均超20%；三四线代表城市二手房成交5450套，环比增长24.1%，同比增长23.4%。 数据来源：wind、财通证券研究所 2建材重点子行业近期跟踪 水泥：根据数字水泥网显示，本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为1.4%。价格上涨地区主要是山东、河南和海南，幅度10-30元/吨；价格回落地区集中在华东、中南和西北，幅度10-30元/吨。进入四月下旬，国内水泥终端需求依旧疲软，企业整体出货率约为44.5%，环比小幅回升。价格方面，需求乏力叠加部分地区企业错峰生产执行不到位，多地水泥价格已跌至低位；短期水泥价格反弹支撑力度偏弱，预计价格将维持震荡调整格局。 玻璃:根据卓创数据显示，1）光伏玻璃：本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，价格承压下滑。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格9.0-9.5元/平方米，环比下降2.63%，较上周降幅扩大2.11个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，环比下降1.61%，较上周降幅扩大0.02个百分点。供应方面，截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计385条，日熔量合计86800吨/日，环比减少1.36%，较上周降幅扩大1.19个百分点；同比减少10.18%，较上周降幅扩大2.38个百分点。需求方面，临近月末，加之开工率偏低，下游组件厂家采购谨慎，新单跟进量有限。短期来看，终端需求尚未见明显好转，需求支撑仍显一般。库存方面，截至本周四，样本库存天数约48.08天，环比增加3.86%，较上周增幅扩大1.32个百分点。 2）浮法玻璃：卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1163.00元/吨，较上周均价（1181.16元/吨）下跌18.16元/吨，跌幅1.54%，环比跌幅扩大。利润方面，4月16日-4月22日，管道气燃料玻璃本周含税生产成本1296.57元/吨，税前毛利-130.01元/吨，较上周减少18.2元/吨，降幅为16.28%；华北动力煤为燃料玻璃本周含税生产成本1027.52元/吨，税前毛利-13.26元/吨，较上周减少10.83元/吨；湖北石油焦为燃料玻璃本周含税生产成本1187.17元/吨，税前毛利-151.17元/吨，较上周减少15.21元/吨。供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产202条，日熔量共计145285吨，较上周持平，行业产能利用率78.76%。周内暂无产线变化。需求方面，本周浮法玻璃市场刚需存差异，市场出货不温不火。库存方面，截至4月23日，重点监测省份生产企业库存总量6893万重量箱，较上周四库存增加40万重量箱，环比增幅缩窄至0.58%，同比增22.69%，库存天数38.23天，较上期增加0.2天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1155.31万重量箱，销量1115.31万重量箱，产销96.54%。 玻纤:根据卓创数据显示，本周国内无碱粗纱市场整体价格以稳为主，多数厂报价无调整。前期厂家陆续提涨，支撑周内均价小涨。截至4月23日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比变动不大，全国企业报价均价在3791.00元/吨，环比上涨0.21%（更正：上周均价3783.00），同比下降1.10%，较上周同比跌幅收窄0.2个百分点。供应方面，本周国内池窑在产产线小幅增加。截至4月23日，国内池窑厂在产产线条数共计121条，周内个别新建线点火，无冷修产线。目前在产产能达887.5万吨/年，较上一周产能（872.5万吨/年）增加1.72%，同比涨幅达1.06%。库存方面， 近期市场整体走货情况不一，一线企业产销良好，高端产品逐步放量，传统热固产品走量仍显一般，热塑需求支撑尚可，风电需求预期逐渐增强，多数厂库存变动不大。需求方面，近期无碱粗纱市场需求存一定差异化。传统热固产品成交情况不一，高端产品下游订单逐步放量，头部企业产销良好，其余厂家走货存差异，传统建筑需求支撑仍有限；电子纱市场近期需求表现尚可，成交热度不减，高端产品供需持续紧俏，短期暂难缓解下，整体刚需支撑仍较强。 3本周推荐组合 本周重点推荐组合：旗滨集团、海螺水泥、三棵树、东方雨虹、中国巨石。 当前时点传统建材行业需求逐步筑底，且供给端加速优化，企业盈利持续改善，而AI等高景气下游相关的新材料品种有望持续兑现成长性： 1）玻璃行业在去年年末基本面到了全行业亏损的状态，在此背景下供给端出现产能自发减少（冷修），行业日熔量从2021年底的最高17.7万吨下降至目前14.7万吨下降17%，加之环保政策推动产线升级，高能耗低产能的小窑炉或加速出清，行业今年或出现需求下行速度小于供给下行速度，带动吨盈利回暖。推荐龙头旗滨集团，直接受益玻璃盈利的改善，其他建议关注金晶科技。 2）消费建材部分子行业逐步进入涨价通道，行业龙头逐步摆脱此前地产下行带来的负面影响，加之下行周期中小企业因现金流、账款等问题加速出清，行业格局进一步优化，且龙头自身积极开展渠道变革，零售业务占比持续提升，企业现金流加速好转，市占率或将进一步提升。同时，现阶段地产政策也进一步加码，行业需求或加速筑底回升，龙头企业有望率先享受景气红利。推荐东方雨虹、三棵树等。 3）水泥有望受益于春节后复工同比改善和地产需求改善预期，中长期看，行业在反内卷、产能核定和协同持续加强下，供给格局或将持续优化，推荐海螺水泥、华新建材，建议关注上峰水泥。 4）玻纤AI需求持续增长，企业加速扩产周期中挤压普通电子布产能，供需偏紧下，传统电子布与高端电子布持续涨价，相关企业迎来量价齐升，推荐中国巨石，建议关注中材科