建筑装饰行业周报：继续推荐能源基建龙头，关注地产链预期修复

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2021年11月14日 建筑装饰 继续推荐能源基建龙头，关注地产链预期修复 【本周核心观点】新能源与碳减排行业高景气明确，仍为当前市场主赛道，本周央行推出碳减排支持工具，支持金融机构为清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域提供优惠利率融资，当前减碳行业政策环境持续完善、金融资源不断聚集，相关龙头有望加速成长，清洁能源领域重点推荐与关注：1）配电侧：南网十四五规划投资中近半投资于配电网，显示对配网建设的倾斜，民营配电网EPCO成长龙头苏文电能（22PE25X）有望受益；2）用户侧：国内企业能效管理系统领军者安科瑞（22PE25X）；3）输电侧：国内电网可视化智能运维专家智洋创新（22PE22X）；4）电源侧：清洁能源建设与运营龙头中国电建（22PE10X）、中国能建（22PE10X），以及积极开拓BAPV/BIPV的龙元建设（22PE12X）；节能环保、碳减排技术领域重点推荐水泥碳减排龙头中材国际（22PE10X）、化工碳减排龙头中国化学（22PE9X）、钢结构制造加工龙头鸿路钢构（22PE18X）、钢结构工程龙头精工钢构（22PE9X）。地产链方面，本周央行和银保监会先后召开党委会议，表示要“维护房地产市场平稳健康发展”，“稳地价、稳房价、稳预期”，地产政策面可能边际调整，融资有望趋于改善，地产链预期或将迎修复，关注央企地产房建龙头中国建筑（22PE3.7X，PB0.63X）、第三方评估龙头深圳瑞捷（22PE16X）、装配式设计龙头华阳国际（22PE10X）。 碳减排行业投融资环境优化，南网十四五投资强度提升，能源基建龙头有望受益。本周央行推出碳减排支持工具，支持金融机构为具有显著碳减排效应的重点项目（清洁能源、节能环保、碳减排技术三个重点领域）提供优惠利率融资，并撬动更多社会资金促进碳减排，具体能源基建投资方向包括新能源电力、抽水蓄能、智能电网、风电光伏源网荷储一体化、整县分布式光伏、绿电输送、新型电力系统改造等。碳减排支持工具未限制投放规模，但据央行行长此前表示，2030年前我国碳减排预计每年需投入2.2万亿，2030-2060年每年需投入3.9万亿，新能源等碳减排投融资需求广阔，碳减排支持工具可能成为央行投放基础货币的渠道之一，助力减碳行业加快发展。 此外，本周南方电网印发《南方电网“十四五”电网发展规划》，提出十四五6700亿元投资目标，较十三五投资完成额4433亿元大幅增长51%（十三五较十二五电网建设投资增长约33%），年化增长约10%，超市场预期，其中配电网规划投资3200亿元占比近半（十三五期间南方电网110KV及以下电网建设投资额3105亿元），并重点强调智能输、配、用电等数字化领域建设，骨干网特高压建设，以及抽水蓄能（在运装机7.9GW，计划新增6GW）与新能源配套的新型储能建设（计划新增20GW），整体来看十四五期间南网投资强度明显提升，新型电力系统改造为重点。 当前减碳行业政策环境持续完善、金融资源不断聚集，能源基建是碳减排目标推进重要抓手，相关龙头有望加快增长，重点推荐与关注：1）配电侧：南网十四五规划投资中近半投资于配电网，显示对配网建设的倾斜，民营配电网EPCO成长龙头苏文电能有望受益；2）用户侧：企业能效管理系统领军者安科瑞；3）输变电侧：国内电网可视化智能运维专家智洋创新；4）电源侧：清洁能源、抽水储能建设与运营龙头中国电建、中国能建，以及积极开拓BAPV/BIPV的细分龙头龙元建设、森特股份。 十部委联合推行“清洁生产”，重点关注工业清洁改造与绿色建筑。继央行推出碳减排支持工具后，本周发改委等十部委联合发布《“十四五”全国清洁生产推行方案》，在清洁低碳改造方面：《方案》指出要推动能源、钢铁、建材、有色金属、石化化工等重点行业“一行一策”绿色转型升级，并对钢铁、焦化、有色、建材等行业制定明确清洁生产改造目标，后续相关行业清洁改造工程业务有望快速增长。制造业工程龙头在细分市场市占率高，客户资源丰富，多数下辖行业龙头研发设计研究院，在相关领域节能减排、提标改造、智能升级的技术储备与实施能力突出，有望充分受益行业清洁低碳改 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 分析师 夏天 执业证书编号：S0680518010001 分析师 杨涛 执业证书编号：S0680518010002 分析师 程龙戈 执业证书编号：S0680518010003 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 相关研究 1、《建筑装饰：地产融资趋于改善，地产链公司估值有望修复》2021-11-12 2、《建筑装饰：十部委联合推行“清洁生产”，重点关注工业清洁改造与绿色建筑》2021-11-10 3、《建筑装饰：能源基建有望成为跨周期调节抓手》2021-11-07 -16%0%16%32%2020-112021-032021-072021-11建筑装饰 沪深300 2021年11月14日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 造加速推进，重点推荐与关注水泥碳减排龙头中材国际、钢铁有色碳减排龙头中国中冶、中钢国际，化工碳减排龙头中国化学。在绿色建筑方面，《方案》提出到2025年城镇新建建筑全面达到绿色建筑标准，并强调要“加快推进超低能耗、近零能耗、低碳建筑规模化发展”、“实施工程建设全过程绿色建造”、“推动建筑用能电气化和低碳化”，绿色建筑市场有望迎加速发展期，重点推荐钢结构制造加工龙头鸿路钢构、钢结构工程龙头精工钢构。 地产融资趋于改善，地产链预期或将迎修复。政策方面，10月20日刘鹤副总理在2021金融街论坛年会上表示“合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变”；11月9日中国银行间市场交易商协会举行房地产企业代表座谈会，部分参会房企近期有计划在银行间市场注册发行债务融资工具；11月12日央行和银保监会先后召开党委会议，表示要“维护房地产市场平稳健康发展”，“稳地价、稳房价、稳预期”。自9月以来，多个监管部门释放地产政策边际调整信号，地产“政策底”或已逐步出现。信贷数据方面，央行数据显示10月居民中长期贷款新增4221亿元，同比多增162亿元（此前为连续5个月同比少增），个人住房贷款当月增加3481亿元，较9月多增1013亿元，显示前期收紧的按揭贷款融资边际修复。预计随着地产政策的逐步调整，后续地产商融资情况有望改善。地产经济数据方面，在前期调控政策趋严，基数抬升情况下，9月地产投资、销售、新开工、竣工等数据均延续回落趋势，当前政策虽已出现调整，但预计地产链基本面探底仍待时间。短期看，在地产“政策底”预期出现及融资趋于改善情况下，地产链公司有望迎来估值修复；中长期看，预计地产投资将由“高周转”逐步迈入“竞品质”时代，提质增效的建筑工业化、绿色化、信息化有望加速发展。重点关注央企地产房建龙头中国建筑；第三方评估龙头深圳瑞捷；装配式设计龙头华阳国际；装饰龙头亚厦股份。 投资建议：当前减碳行业政策环境持续完善、金融资源不断聚集，相关龙头有望加速成长，清洁能源领域重点推荐与关注民营配电网EPCO成长龙头苏文电能、国内企业能效管理系统领军者安科瑞、国内电网可视化智能运维专家智洋创新、清洁能源建设与运营龙头中国电建、中国能建、积极开拓BAPV/BIPV的龙元建设；节能环保、碳减排技术领域重点推荐水泥碳减排龙头中材国际、化工碳减排龙头中国化学、钢结构制造加工龙头鸿路钢构、钢结构工程龙头精工钢构。地产政策面可能边际调整，融资有望趋于改善，地产链预期或将迎修复，关注央企地产房建龙头中国建筑、第三方评估龙头深圳瑞捷、装配式设计龙头华阳国际。 风险提示：政策推动不及预期风险、疫情影响超预期风险、应收账款风险、海外经营风险等。 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 300982.SZ 苏文电能 买入 1.69 2.21 3.00 4.06 45.01 34.42 25.36 18.74 300286.SZ 安科瑞 买入 0.57 0.80 1.12 1.55 48.46 34.25 24.46 17.68 600491.SH 龙元建设 买入 0.53 0.56 0.62 0.71 13.58 12.86 11.61 10.14 600970.SH 中材国际 买入 0.51 1.00 1.11 1.22 22.08 11.25 10.22 9.27 601117.SH 中国化学 买入 0.60 0.78 1.13 1.36 17.10 13.13 9.06 7.53 002541.SZ 鸿路钢构 买入 1.51 2.17 2.80 3.53 32.55 22.56 17.49 13.88 600496.SH 精工钢构 买入 0.32 0.34 0.43 0.54 12.11 11.47 9.07 7.22 601668.SH 中国建筑 买入 1.07 1.18 1.30 1.41 4.49 4.06 3.71 3.41 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2021年11月14日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 本周核心观点 ......................................................................................................................................................... 4 行业周度行情回顾................................................................................................................................................... 4 行业动态分析 ......................................................................................................................................................... 6 投资建议 ................................................................................................................................................................ 8 风险提示 ................................................................................................................................................................ 9 图表目录 图表1：建筑装饰行业行情及整体估值情况 ............................................................................................................... 5 图表2：建筑行业子板块周度涨跌