五一出行数据有望超预期关注航空，Q1业绩高增释放持续看好快递
2026年04月25日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)33,094.44行业流通市值(亿元)31,345.52 报告摘要 航空机场：油价持续扰动，关注五一出行情况。数据跟踪：1）日均执飞航班量：4月20日-4月24日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2190.80、2056.60、1552.80、708.60、553.60、342.40、360.20架次，周环比分别+2.72%、-1.67%、+0.58%、+1.31%、+0.08%、-2.13%、-0.69%，同比分别-6.84%、+0.96%、-2.82%、-6.97%、+5.97%、-4.40%、-6.61%。2）平均飞机利用率：4月20日-4月24日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.50、7.20、7.40、8.20、9.50、7.70、6.40小时/日，周环比分别+2.74%、-1.37%、持平、+1.23%、+1.06%、-2.53%、-1.54%，同比分别-6.25%、-2.70%、-5.13%、-4.65%、+7.95%、-3.75%、-7.25%。本周观察：本周国际原油价格持续保持高位，航空股价低位调整。本周春秋航空（+1.67%）、华夏航空（+0.71%）、中国东航（+0.23%）小幅上涨，海航控股（-2.70%）、南方航空（-2.63%）、国航（-2.17%）、吉祥航空（-1.42%）小幅下跌。五一将至，根据航班管家数据，截至4月21日，五一机票均价（含税）1000元，同比上涨13.9%，建议持续关注五一出行数据及票价走势。投资观点：短期看，航空板块多空交织。一方面，油价高企下航司仍面临成本压力；另一方面，美元兑人民币汇率保持稳定，公商务正常出行，需求有望淡季不淡。长期来看，民航量价正循环效应逐步显现，高客座率叠加行业反内卷倡议有望带动行业景气上行超预期，看好航空投资机会。底层逻辑：民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。投资主线一、基于票价上涨带来的业绩弹性，重点推荐机队规模较大、顺周期属性较强的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投资主线二、基于经营业绩确定性，重点推荐支线航空稀缺龙头【华夏航空】、汇率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《油价预期反复关注航空，快递涨价业绩高增可期》2026-04-18 2、《油价上涨，航司成本传导几何？》2026-04-173、《油价边际改善关注航空，涨价区域蔓延推荐快递》2026-04-12 物流快递：一季度“成绩单”捷报频传，圆通、韵达2026Q1净利同比高增。数据跟踪：4月13日-4月19日，邮政快递累计揽收量约39.79亿件，周环比+1.17%，同 比+0.73%；累计投递量约39.83亿件，周环比+5.51%，同比+1.30%。本周观察：①国家邮政局公布邮政行业运行情况，1-3月，快递业务收入累计完成3690.2亿元，同比+6.8%，快递业务量累计完成477.3亿件，同比+5.8%；3月，快递业务收入完成1304.7亿元，同比+4.7%，快递业务量完成172.4亿件，同比+3.5%。②圆通速递发布2026年一季度报告，业绩表现超预期。2026年Q1，公司实现归母净利润13.78亿元，同比+60.76%；扣非归母净利润13.43亿元，同比+65.79%。③韵达股份发布2026年一季度报告，业绩表现超预期。2026年Q1，公司实现归母净利润4.87亿元，同比+51.67%；扣非归母净利润4.56亿元，同比+47.72%。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：4月13日-4月19日，全国高速公路累计货车通行5615.80万辆，周环比+6.08%，同比+1.18%。2）铁路：4月13日-4月19日，国家铁路累计运输货物7971.50万吨，周环比+1.77%，同比+5.43%。3）港口：4月13日-4月19日，监测港口累计完成货物吞吐量2.65亿吨，周环比+4.09%，同比+1.25%；完成集装箱吞吐量675.50万标箱，周环比+3.04%，同比+7.27%。4）长端利率：截至2026年4月24日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.76%、2.25%，周环比分别-0.2bp、-0.3bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油运、集运价格指数强势，持续看好投资机会。数据跟踪：1）集运：截至4月24日，SCFI指数报收于1875.26点，周环比-0.60%，同比+39.13%；CCFI指数报收于1233.76点，周环比+1.87%，同比+9.92%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1011.93、883.39、1571.36、1993.08、945.02点，周环比分别+0.38%、+1.42%、-0.76%、-1.35%、+1.99%，同比分别+8.75%、+7.32%、+4.79%、+7.70%、-5.55%。2）油运：截至4月24日，BDTI指数报收于2812.00点，周环比-0.67%，同比+146.23%；BCTI指数报收于2197.00点，周环比+3.49%，同比+225.00%。截至4月22日，VLCC一年期租金为110000美元/天，周环比+10.00%，同比+117.82%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至4月24日，BDI指数报收于2665.00点，周环比+3.82%，同比+96.97%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................22 6本周交运板块及个股表现......................................................
