AI驱动收入明显增长，战略聚焦高附加值赛道

核心观点

ASMPT发布2026年第一季度业绩公告，2026Q1公司实现收入39.7亿港元，同比+32.0%，经调整净利润3.35亿港元，同比+193.5%。AI驱动订单创四年新高，盈利能力环比显著改善。2026Q1新增订单56.7亿港元，同比+71.6%，环比+46.0%，订单出货比达1.43。经调整毛利率39.5%，环比+357bp。

关键数据

• 收入：39.7亿港元，同比+32.0%
• 经调整净利润：3.35亿港元，同比+193.5%
• 新增订单：56.7亿港元，同比+71.6%，环比+46.0%
• 订单出货比：1.43
• 经调整毛利率：39.5%，环比+357bp

业务表现

• 半导体解决方案分部：收入同比+14.6%，毛利率提升至46.4%。TCB大批量交付并获得先进逻辑客户订单，持续卡位高端封装环节。
• 光子/CPO方向：收入同比增长5倍，1.6T收发器获得数据中心订单，直接受益AI互连升级。
• SMT分部：订单同比+101.1%，创历史新高，受AI服务器、光模块及电动车需求拉动。

二季度业绩指引

预计Q2销售收入介于5.4亿至6.0亿美元，以中位数5.7亿美元计，环比+12.2%，同比+37.0%。

投资建议

预计公司2026-2028年实现营业收入176.58/206.19/232.10亿港元，归母净利润17.34/22.27/28.08亿港元。对应PE分别为36.68/28.56/22.65倍，维持“增持”评级。

风险提示

AI资本开支不及预期；SMT订单高基数波动；先进封装/CPO落地进度不及预期；地缘政治及汇率扰动。