长电科技（600584）：聚焦高附加值应用，优化结构驱动增长

长电科技2024年实现营业收入359.62亿元，同比增长21.24%；归母净利润16.10亿元，同比增长9.44%。公司持续深化高性能封装技术在高附加值领域的应用，推动通讯、消费、运算和汽车电子四大核心业务板块实现全面突破，其中运算电子业务同比增长38.1%，汽车电子业务同比增长20.5%，均高于市场平均水平。

公司研发投入持续加码，2024年研发费用达17.18亿元，同比增长19.33%，重点突破方向包括2.5D/3D封装技术、3D SiP功率模块等。产能布局加速，先后在江苏江阴、上海临港新建厂房，并推进上海汽车电子封测生产基地项目，预计2025年H2正式投产。公司25年计划固定资产投资额为85亿元。

预计公司2025-2027年收入分别为402.77亿元、451.1亿元、496.21亿元，归母净利润分别为24.01亿元、31.73亿元、40.52亿元。采用PE估值法，给予公司2025年30倍PE，对应目标价40.25元/股，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；新技术推动不及预期；外部贸易环境变化。