通信行业周报（2025.07.21-2025.07.27）：央国企百亿聚焦聚变赛道，AI软硬件双轮驱动趋势不变

——通信行业周报（2025.07.21-2025.07.27） 行情回顾：过去一周（2025.07.21-2025.07.27），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.67%、2.33%，中信通信指数整体涨跌幅为-0.47%，在中信30个一级行业排第28位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:东信和平34.10%、澄天伟业17.14%、司南导航16.54%、远望谷15.41%、深桑达A 9.81%。股价跌幅前五名为：*ST高鸿-17.71%、德科立-9.61%、恒宝股份-8.28%、ST路通-7.56%、ST信通-6.68%。 板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、电信运营II、通讯工程服务指数近一周跌幅分别达0.20%、1.60%、0.81%，而增值服务II指数涨幅为0.47%。 ◼周核心观点 中国聚变能源挂牌成立，央企百亿注资引领规模化新阶段。中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立，标志着我国可控核聚变发展进入规模化新阶段，本次事件核心亮点在于央国企在聚变赛道的强势入局：中国核电、中国石油、国家绿色发展基金等七家重量级央企及地方国企联合注资114.92亿元。 政策加码叠加中美博弈，可控核聚变投资上行周期开启。我们认为，当前国内可控核聚变投资处于上行周期，其核心逻辑聚焦于两方面，建议关注相关产业链标的：1）聚变赛道中美博弈加剧：据Fusion Energy Base统计（截至2025年7月14日），美企累计融资约62.8亿美元领跑，中企以27.9亿美元紧随其后，两国融资额远超他国；2）我国政策面支持&催化明确且持续：从2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》提出加强前沿研究，到2024年七部委《关于推动未来产业创新发展的实施意见》将其列为重点方向，产业成长环境持续优化。 《大模型竞赛进行中，算力基础设施投资仍将持续》——2025年07月25日 聚焦AI“基建扩张+模型跃迁”双轮驱动，软硬协同下看好算力-应用全栈机遇。2025世界人工智能大会（WAIC）暨人工智能全球治理高级别会议于7月26—28日在浦东世博中心、世博展览馆、徐汇西岸多点联动召开。本届大会以“智能时代·同球共济”为主题，设置会议论坛、展览展示、赛事评奖、应用体验、创新孵化五大板块，将系统性呈现AI技术前沿、产业演进与全球治理的最新范式。我们认为，AI基建与模型互为支点、相互依托，硬件（GPU/ASIC/光模块/液冷/PCB等）与软件（调优工具/Agent平台/云服务等）的协同属性持续增强，建议重点关注从算力至下游应用的核心受益标的。 《工业富联2025H1业绩超预期，光模块产业链迎增长新机遇》——2025年07月15日 《AI浪潮重构PCB产业，CPO增量器件打开第三增长极》——2025年07月03日 建议关注：可控核聚变：永鼎股份、西部超导、国光电气、合锻智能、雪人集团；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技；光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技；逻辑&存储芯片：海光信息、寒武纪、兆易创新、东芯股份；晶圆&服务器代工：中芯国际、华虹公司、工业富联。 ◼行业要闻 中国移动数据中心交换机集采：华为份额最高锐捷全线入围。该项目预估采购数据中心交换机产品约3.33万台，根据不同应用场景与 产品性能，划分为6个标包，最高限价约为20.294亿元。从目前所公布的结果来看，中国移动本次数据中心交换机集采共有5家厂商入围，包括华为、中兴通讯、新华三、锐捷网络和迈普通信。 ◼投资建议 维持通信行业“增持”评级 ◼风险提示 国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。 目录 1过去一周行情回顾......................................................................41.1板块走势...........................................................................41.2涨跌幅top5......................................................................42周专题：央国企百亿聚焦聚变赛道，AI软硬件双轮驱动趋势不变...................................................................................................53行业重要新闻..............................................................................53.1市场..................................................................................53.2运营商..............................................................................64行业重要公告..............................................................................75风险提示.....................................................................................7 图 图1：中信一级行业周涨幅（%）..........................................4图2：过去一周涨幅前十个股（%）......................................4图3：过去一周跌幅前十个股（%）......................................4 表 表1：过去一周重点公司公告.................................................7 1过去一周行情回顾 1.1板块走势 过去一周（2025.07.21-2025.07.27），上证指数、深证成指涨跌幅分别为1.67%、2.33%，中信通信指数整体涨跌幅为-0.47%，在中信30个一级行业排第28位。板块内部结构来看，过去一周通信板块呈现分化走势，细分板块通信设备、电信运营II、通讯工程服务指数近一周跌幅分别达0.20%、1.60%、0.81%，而增值服务II指数涨幅为0.47%。 1.2涨跌幅top5 过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:东信和平34.10%、澄天伟业17.14%、司南导航16.54%、远望谷15.41%、深桑达A 9.81%。股价跌幅前五名为：*ST高鸿-17.71%、德科立-9.61%、恒宝股份-8.28%、ST路通-7.56%、ST信通-6.68%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 2周专题：央国企百亿聚焦聚变赛道，AI软硬件双轮驱动趋势不变 中国聚变能源挂牌成立，央企百亿注资引领规模化新阶段。中国聚变能源有限公司于7月22日在上海正式挂牌成立，标志着我国可控核聚变发展进入规模化新阶段，本次事件核心亮点在于央国企在聚变赛道的强势入局：中国核电、中国石油、国家绿色发展基金等七家重量级央企及地方国企联合注资114.92亿元。 政策加码叠加中美博弈，可控核聚变投资上行周期开启。我们认为，当前国内可控核聚变投资处于上行周期，其核心逻辑聚焦于两方面，建议关注相关产业链标的：1）聚变赛道中美博弈加剧：据Fusion Energy Base统计（截至2025年7月14日），美企累计融资约62.8亿美元领跑，中企以27.9亿美元紧随其后，两国融资额远超他国；2）我国政策面支持&催化明确且持续：从2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》提出加强前沿研究，到2024年七部委《关于推动未来产业创新发展的实施意见》将其列为重点方向，产业成长环境持续优化。 聚焦AI“基建扩张+模型跃迁”双轮驱动，软硬协同下看好算力-应用全栈机遇。2025世界人工智能大会（WAIC）暨人工智能全球治理高级别会议于7月26—28日在浦东世博中心、世博展览馆、徐汇西岸多点联动召开。本届大会以“智能时代·同球共济”为主题，设置会议论坛、展览展示、赛事评奖、应用体验、创新孵化五大板块，将系统性呈现AI技术前沿、产业演进与全球治理的最新范式。我们认为，AI基建与模型互为支点、相互依托，硬件（GPU/ASIC/光模块/液冷/PCB等）与软件（调优工具/Agent平台/云服务等）的协同属性持续增强，建议重点关注从算力至下游应用的核心受益标的。 建议关注：可控核聚变：永鼎股份、西部超导、国光电气、合锻智能、雪人集团；光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、剑桥科技；光芯片：源杰科技、仕佳光子、光迅科技；逻辑&存储芯片：海光信息、寒武纪、兆易创新、东芯股份；晶圆&服务器代工：中芯国际、华虹公司、工业富联。 3行业重要新闻 3.1市场 Q2中国智能手机出货量同比下降2.4%，华为连续两个季度保持领先。 根据Counterpoint市场监测追踪报告的初步数据，2025年第二季度中国智能手机出货量同比下降2.4%。尽管促销和补贴未能创造新增需求，但对稳定销售起到了支撑托底的作用。 具体到各个品牌，华为连续第二个季度保持领先，出货量占有率从去年同期的15%提升至18.1%。这一增长主要得益于其中端nova 14系列的持续热销以及高端机型的大幅降价。 vivo凭借中低端机型的强劲表现，出货量排名第二。该品牌强大的线下渠道网络持续支撑其Y系列产品在低线城市的稳健表现。与此同时，在返校季促销活动的推动下，新推出的S30系列在夏季需求激增，其鲜明的外观设计风格和人像摄影功能成功赢得了年轻消费者的青睐。 OPPO在618大促前及时推出Reno 14系列，成功延续了Reno 13的强劲销售势头。OPPO旗下子品牌OnePlus今年实现了令人瞩目的增长，该品牌愈发精准地聚焦于满足男性科技爱好用户及年轻群体的需求，其游戏体验已成为关键卖点之一。 小米是2025年第二季度增长速度第二快的品牌，市场份额为15.7%。尽管在促销期间没有推出新的中端产品，但小米通过对Redmi K80和小米15等热门机型进行降价维持了增长态势。 苹果凭借iPhone 16系列史无前例的降价，在618大促期间表现强劲。尽管降价刺激了iOS用户提前更换设备，但这可能会给下半年iPhone 17基础机型的销售带来压力。 荣耀五月底发布的中端机型HONOR 400系列取得良好开端，亮点包括搭载了2亿像素主摄、7200mAh大容量电池以及具有竞争力的定价策略等。（C114通信网2025.07.24） 3.2运营商 中国移动2025年至2027年数据中心交换机产品（新建部分）集中采购项目已于日前结束，正在进行中标候选人公示。 该项目预估采购数据中心交换机产品约3.33万台，根据不同应用场景与产品性能，划分为6个标包，最高限价约为20.294亿元。从目前所公布的结果来看，中国移动本次数据中心交换机集采共有5家厂商入围，均为国产老牌数通厂商。其中，华为入围标包1、标包2和标包4，总中标金额约为5.631亿；中兴通讯入围标包1、标包2、标包3和标包5，总中标金额约为4.488亿；新华三入围标包1、标包3、标包4和标包5，总中标金额约为 4.091亿；锐捷网络6个标包全部入围，总中标金额约为4.1亿；迈普通信入围标包4、标包5，总中标金额约为0.498亿。（C114通信网2025.07.25） 4行业重要公告 5风险提示 国内外行业竞争压力：国内缺少相关核心技术人才，国内产品处在追赶位置，竞争