一周简评—白糖（20260424）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 白糖期货一周简评 外盘方面:本周ICE原糖期价止跌企稳。中东地缘冲突对能化板块的扰动依然存在，但市场交易重心重回基本面，现实端的供应压力 持续拖累糖价。随着北半球中印泰临近榨季尾声，三国当前产量同比上榨季有明显增量，后续糖厂将逐渐停机，产量继续释放空间有限，后市目光将逐渐逐渐转向南半球的巴西。当前巴西已步入新季生产进程，季初可供交易话题偏少，市场等待UNICA报告的发布。整体来看，当前原糖偏空氛围仍存，但由于价格已运行至相对低位，预计继续下行空间有限，近期主要关注巴西方面消息。 内盘方面： 本周郑糖周线收涨，相较外盘依然偏强。随着国内制糖数据逐渐明朗，本榨季国内食糖迎来超预期增产，这预示着本季国内食糖供需缺口将进一步收窄。当前进口和糖浆方面目前仍未有政策口的消息流出，弱现实因素依旧在压制盘面。但考虑制糖成本支撑和许可证尚未发放等因素，叠加周内厄尔尼诺话题发酵，对糖价形成一定支撑。整体来看，当前郑糖依然处在弱现实和强预期的博弈当中，同时近期国内商品期价，尤其是软商品板块普遍趋强。但考虑临近假期，且关于天气的讨论仍会反复，预计短期郑糖或以震荡运行为主，中长期关注巴西的制糖进程以及国内进口许可发放和替代品的管控。 操作建议：SR609合约低位多单持有观望，关注5250-5440活动区间。 风险提示：天气异动；地缘冲突；进出口政策；巴西制糖比。 全球白糖消息速递 1.巴西国家商品供应公司（Conab）预计巴西2025/26榨季产糖量为4,420万吨，同比增长0.1%；预计甘蔗乙醇产量同比下降6.9%至273.3亿升；预计甘蔗和玉米的乙醇总产量同比增长0.8%至375亿升。 2.截至4月14日当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1146235手，较前一周增加25642手。投机多头持仓205292手，较前一周增加956手；投机空头持仓352506手，较前一周增加47166手；投机净空持仓为147214手，较前一周增加46210手。 3.据哈萨克斯坦食品工业部数据，2025年该国生产食糖27.8万吨，其中甜菜糖11.32万吨；同期进口51.29万吨、出口18.48万吨。为实现到2030年83%的食糖自给率目标，哈萨克斯坦计划将甜菜种植面积从当前的1.7万公顷（约25.5万亩）扩大至约8万公顷（约120万亩）。 4.据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西4月前三周出口糖和糖蜜73.85万吨，日均出口量为6.15万吨，较上年4月全月日均出口量7.75万吨减少21%。 5.据泛糖科技不完全统计，4月22日，广西新增1家贵港地区糖厂收榨。截至目前，2025/26榨季广西累计收榨糖厂数已达68家，已收榨糖厂的日榨蔗能力合计为57.3万吨。 6.泛糖科技：预计2025/26榨季广西甘蔗入榨量将达6100万吨以上，同比增加超1240万吨，创2014/15榨季以来以来的最高水平。 白糖期价走势回顾 截至2026年04月23日，ICE原糖主力合约收盘价13.90美分/磅，周涨幅0.58%。周中盘中最高值触及13.98美分/磅，最低值为13.42美分/磅。截至2026年04月24日，郑糖主力合约收盘价5397元/吨，周涨幅0.84%。周中盘中最高值触及5434元/吨，最低值为5291元/吨。 全球食糖供需转松但机构下调盈余预期 数据来源：网络资料整理2月27日，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。咨询机构StoneX在对2025/26榨季全球食糖供需平衡第五次修正中，预计全球食糖过剩量将从290万吨大幅缩减至87万吨，较此前预估下降70%。该机构预计2025/26榨季全球食糖供应量预计同比增长2.6%至1.946亿吨；预计全球食糖消费量同比增长0.5%至1.937亿吨；预计2025/26榨季期末库存同比增长1.2%至7460万吨，库存消费比为38.5%，略低于近五年均值。 巴西：2025/26榨季累计制糖量同比增幅0.71% 3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为130.9万吨，较去年同期的186.1万吨减少55.2万吨，同比减幅29.67%；甘蔗ATR为99.29kg/吨，较去年同期的98.87kg/吨增加0.42kg/吨；制糖比为4.86%，较去年同期的30.13%减少25.27%；产乙醇4.6亿升，较去年同期的4.43亿升增加0.17亿升，同比增幅3.84%；产糖量为0.6万吨，较去年同期的5.3万吨减少4.7万吨，同比降幅达88.60%。 巴西：榨季末期产量变动有限 2025/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为60366.7万吨，较去年同期的61731.7万吨减少1365万吨，同比降幅达2.21%；甘蔗ATR为138.25kg/吨，较去年同期的141.32kg/吨减少3.07kg/吨；累计制糖比为50.61%，较去年同期的48.08%增加2.53%；累计产乙醇329.62亿升，较去年同期的344.12亿升减少14.5亿升，同比降幅达4.21%；累计产糖量为4025万吨，较去年同期的3996.8万吨增加28.2万吨，同比增幅达0.71%。 巴西食糖出口数据 3月巴西食糖出口量为180.59万吨，环比减少18.95%，同比减少2.45%。 3月巴西食糖出口均价为367.07美元/吨，环比上升1.9%，同比下跌21.14%。 截至3月中旬，巴西食糖库存为387.10万吨，环比减少18.04%，同比上涨40.59%。 巴西：新榨季制糖比或更倾向制醇 印度糖产数据 印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨；预计乙醇分流量310万吨；食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12%。 2025/26榨季印度食糖消费量预计将从此前预估的2830万吨降至2770万吨。此次预估下调是西亚地缘政治紧张局势与异常寒冷天气共同作用的结果，二者均抑制了食糖需求。 据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据，截至4月15日，印度2025/26榨季剩余开榨糖厂21家，同比减少14家；累计产糖2739万吨，同比增加196万吨；平均出糖率为9.56%，同比提高0.19%。 泰国糖产数据 2025/26榨季截至3月31日，泰国累计甘蔗入榨量为10271.14万吨，较去年同期的9196.2万吨增加1074.94万吨，增幅11.69%；甘蔗含糖分12.91%，较去年同期的12.61%增加0.3%；产糖率为11.264%，较去年同期的10.917%增加0.347%；产糖量为1156.93万吨，较去年同期的1003.93万吨增加153万吨，增幅15.24%。 国内食糖产销数据 数据来源：CAOC中国糖协格林大华期货CAOC:本月对2024/25年度中国食糖供需平衡表不作调整，将2025/26年度中国食糖产量预测值上调80万吨至1250万吨，主要是广西、云南等主产区甘蔗长势较好，产糖率处于历史较好水平，产糖量高于预期。截至3月底，广西、云南累计产糖分别为740.7万吨、213.4万吨。从生产进度看，北方甜菜糖厂已全部结束生产；南方甘蔗糖主产区广西已进入收榨阶段，云南生产预计持续至5月末。 广西食糖产销数据 国内食糖进口数据 据海关总署公布的数据显示，2026年3月份我国进口食糖9.82万吨，同比增加2.90万吨。2026年1-3月，我国累计进口食糖62.29万吨，同比增加47.46万吨。2025/26榨季截至3月底，我国累计进口食糖238.55万吨，同比增加77.54万吨。 2026年3月，我国进口糖浆和白砂糖预混粉(含税则号1702.90、2106.906)数量12.30万吨，同比增加3.81万吨。其中，3月税号1702.90项下糖浆与白砂糖预混粉进口量10.83万吨，同比增加6.83万吨；税号2106.906项下糖浆与白砂糖预混粉进口量1.47万吨，同比减少3.03万吨。 数据来源：海关总署泛糖科技格林大华期货 配额内外进口利润 关注未来的厄尔尼诺扰动 ENSO报告报告指出，2026年4至6月期间，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性状态，且这种状况将持续至这一时段结束（80%概率）。2026年5月7日期间，厄尔尼诺现象很可能出现（61%）概率，并至少持续至2026年底。 白糖月差与仓单 截至04月16日，SR605-SR609价差为-33元/吨，周环比-14元/吨。截至04月16日，白糖仓单合计16721张，周环比-121张。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn