关注地缘扰动，油脂高位震荡

投研服务中心 2026.4.20 核心观点 -近日马来政府提出逐步将生物柴油掺混比例由B10提升至B15，并计划先行实施B12过渡方案。目前中东地缘冲突仍是市场关注的重点，基本面上目前马棕3月继续去库，但高基数下马棕高库存或将维持，4月或将开启增产累库节奏。国内豆油小幅去库，但库存仍偏高，不过近期国内豆油存在持续出口。国内菜油库存仍处于历史同期中性略偏低水平，加菜籽陆续开始到港，后期国内菜籽整体不缺。 -结论：短期地缘扰动仍存，油脂或高位震荡为主，主力参考豆油8300-8700，棕榈油9300-9700，菜籽油9400-9800。 -风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 行情回顾：整体承压偏弱运行，豆油相对抗跌 上周国内油脂市场整体承压偏弱运行，豆油与棕榈油走势分化，豆油相对抗跌，棕榈油领跌板块。核心驱动在于：国际原油价格高位回落，削弱了生物柴油题材对油脂的整体支撑；马来西亚棕榈油进入季节性增产周期且出口疲软，基本面转弱，通过进口成本传导压制内盘；国内自身面临高库存与弱需求的现实，但豆油因库存结构及出口预期存在一定支撑。市场情绪谨慎，交投清淡，基差整体稳中偏弱。 棕榈油 跟随原油下跌，缺乏向上驱动 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年3月马来西亚棕榈油产量为137.68万吨，较2月的128.43万吨增加9.26万吨，环比增7.21%。月末库存为226.73万吨，较2月的270.37万吨下降43.65万吨，环比下降16.14%。市场预计3月末马来西亚库存将显著下降，但二季度增产季的到来将逐步缓解库存紧张局面。 MPOB棕榈油供需数据显示，马棕2月出口量为155.13万吨，较2月的110.26万吨增加44.87万吨，环比增加40.69%；表观消费环比降11%至32.8万吨。 棕榈油：无新增买船，关注未来到港情况 上周（4.13-4.19）国内棕榈油无新增买船，2条洗船为9月船期。 棕榈油：库存减少，成交量减少 据Mysteel调研显示，截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存73.72万吨，环比上周减少4.19万吨，减幅5.38%；同比去年37.11万吨增加36.61万吨，增幅98.65%。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为2500吨，日均成交量为500吨，较上周日均减少1816.5吨，减幅78.42%。 棕榈油：各区域基差高位回落，豆棕价差倒挂收窄 截至上周末，棕榈油期价高位回落，各区域基差陆续换月。上周豆棕期货价差在-954元/吨，较上周涨200元/吨，涨幅17.33%。豆棕现货价差在-578元/吨，较上周涨162元/吨，涨幅21.89%。豆棕价差倒挂收窄，主因棕榈油行情走势宽幅下跌，跌幅大于豆油。马来西亚棕榈油进入季节性增产周期，4月产量环比大幅增长，但同期出口显著疲软，形成“供强需弱”的基本面。此外中东地缘局势出现缓和预期，导致国际原油价格从高位回落，削弱了棕榈油作为生物柴油原料的成本支撑和溢价空间。且棕榈油能源属性较强，因此跌幅大于豆油。 数据来源：my steel 豆油 国内小幅去库，后续5-6月供应压力大 豆油：库存小幅下降，油厂开机上升 据Mysteel调研显示，截至上周末，全国重点地区豆油商业库存81.19万吨，环比上周减少0.65万吨，降幅0.79%。同比增加11.80万吨，增幅17.01%。油厂大豆压榨豆油产量预估为33.54万吨，开机率为48.61%。 豆油：现货基差稳中有降，成交环比减少 上周国内豆油现货市场整体呈现呈现供需双弱、价格承压的格局，整体氛围偏淡。供应端，尽管本周油厂压榨量处于季节性偏低水平，豆油库存延续去库趋势，但市场普遍预期5、6月大豆到港量将显著增加，未来供应压力较大。需求端表现疲软，下游提货节奏偏紧，市场购销积极性不高，全国豆油成交量较前期大幅减少。现货基差虽暂稳，但受制于未来庞大的到港压力和当前疲弱的需求，市场整体承压，呈现震荡偏弱的态势。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量7.62万吨，日均成交量1.52万吨，较上周日均成交量环比减少21.34%。 菜籽油 基差持稳运行，关注菜籽到港情况 2026年2月28日，中国商务部发布终裁公告，决定自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，为期5年。该税率适用于所有加拿大公司。同时，公告明确了临时保证金的处理方式：初裁后部分时段（2025年12月14日至2026年2月28日）的保证金将全额退还。官方表示，此举基于事实和证据，旨在维护国内产业稳定。 截至上周末，沿海菜油库存31.9万吨，环比增加2.7万吨，处于历史同期较为中性略偏低水平。菜油基差报价持稳，目前油厂货源供应仍以执行前期签订的基差及现货订单为主，整体提货节奏保持平稳有序。不过受海南地区部分油厂阶段性停机检修影响，区域内菜油出库量有所下滑，部分库区提货效率偏缓。整体上，随着后期菜籽到港量逐渐增加，供应恢复预期增强，预计菜油基差将呈现偏弱运行态势。短期菜油库存不高以及中东地缘反复等对菜油价格也存在一定支撑，但后期随着加菜籽大量到港以及地缘弱化将对菜油上涨幅度有所压制。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司