- 核心观点：自2月底3月初中东地缘冲突爆发，导致原油上涨，油脂亦跟随上涨。生柴掺混利润好转，生柴需求增加预期推升三大油脂触及涨停。月中原油走弱及大商所提保扩板令油脂回落。随后美国生柴政策、印尼B50生柴炒作及大豆延迟到港等因素再次推动油脂上涨。近期因美国与伊朗谈判消息，油脂维持高位震荡。
- 行情回顾：国内豆棕震荡运行，受中东地缘局势及国际原油价格剧烈波动主导。豆油受油厂停机检修、4月压榨量预期下降影响，现货基差持续走强；棕榈油因国际出口强劲但国内高库存与终端需求疲软，基差表现受压制。预计下周油脂市场仍将围绕原油走势及美国生物柴油政策（RVO）最终方案落地情况博弈。
- 关键数据：
- 棕榈油：MPOB报告显示2月马来西亚棕榈油库存270.4万吨，高于预期；产量128.5万吨，环比下降。出口环比降22%至113万吨，表观消费环比降12%至34万吨。国内库存80.82万吨，环比下降4.01%；成交量4166吨，日均成交833.2吨，环比增加4066%。各区域基差整体下调，豆棕期货价差-968元/吨，现货价差-653元/吨。
- 豆油：进口大豆升贴水分化，巴西大豆升贴水4月船期CNF跌至115美分/蒲，美国大豆出口销售清淡。国内库存90.59万吨，环比下降0.81%；开机率53.35%。基差坚挺，散油成交14.97万吨，日均成交量2.99万吨，环比增加3.38%。
- 菜籽油：中国对加拿大菜籽反倾销税自2026年3月1日起征收5.9%，为期5年。沿海菜油库存28.1万吨，环比减少0.1万吨。现货成交清淡，华东三菜基差05+520，延续近高远低态势。
- 研究结论：短期地缘扰动仍存，油脂或高位震荡。主力参考豆油8600-8900，棕榈油9800-10200，菜籽油9700-10100。
- 风险因素：宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。
