地缘扰动仍存，油脂高位震荡
投研服务中心 2026.3.30 核心观点 -自2月底3月初中东突发地缘战争，霍尔木兹海峡出现封锁，原油呈现大幅上涨走势，油脂亦跟随上涨。由于原油以及柴油价格上涨，生柴掺混利润明显好转，生柴需求增加的预期攀升，三大油脂一度触及涨停潮，此外由于中东地缘战争持续，迪拜菜籽运输中断等也推升了菜油价格的上涨。月中原油有所弱化以及大商所对豆油和棕榈油提保扩板，油脂整体有所回落。之后市场预计美国生柴超预期、印尼B50生柴炒作以及大豆延迟到港等，油脂再次上涨，近日由于美国释放与伊朗谈判的消息，原油以及油脂整体维持高位震荡走势。 -结论：短期地缘扰动仍存，油脂或高位震荡，主力参考豆油8600-8900，棕榈油9800-10200，菜籽油9700-10100。 -风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 行情回顾：中东局势扰动，油脂维持高波动 上周国内豆棕震荡运行，整体市场情绪受中东地缘局势及国际原油价格剧烈波动主导，植物油板块呈现高波动性。现货走势有所分化。豆油受国内油厂停机检修、4月压榨量预期下降影响，现货基差持续走强；而棕榈油尽管国际出口强劲，但国内高库存与终端需求疲软压制了基差表现。预计下周油脂市场仍将围绕原油走势及美国生物柴油政策（RVO）最终方案落地情况博弈。豆油方面，4月供应偏紧预期已部分兑现，基差继续上行空间可能受限，需关注清明节后备货结束及工厂开机实际情况。 数据来源：my steel 棕榈油 跟随原油马棕走势，但国内基本面偏弱 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的2月数据显示，期末库存为270.4万吨，虽然环比下降3.94%，但高于市场预期的263-265万吨，2月份马来西亚毛棕榈油产量为128.5万吨，环比降低18.55%。报告整体呈中性偏空。 棕榈油：新增4条买船，关注未来到港情况 上周（3.20-3.27）国内棕榈油买船新增4船，其中2条为4月船期，1条为9月船期，1条为10月船期。 棕榈油：库存减少，成交量增加 据Mysteel调研显示，截至上周，全国重点地区棕榈油商业库存80.82万吨，环比上周减少3.38万吨，减幅4.01%；同比去年38.83万吨增加41.99万吨，增幅108.14%。本统计周期内，国内重点油厂棕榈油成交总量为4166吨，日均成交量为833.2吨，较上周日均增加813.2吨，增幅4066%。 棕榈油：各区域基差整体下调，豆棕价差略有收缩 截至上周末，棕榈油期价冲高回落，各区域基差整体下调。本周豆棕期货价差在-968元/吨，较上周涨212元/吨，涨幅17.97%。豆棕现货价差在-653元/吨，较上周涨180元/吨，涨幅21.61%。本周豆棕价差倒挂略有收缩，主因棕榈油行情走势震荡偏弱运行。 豆油 跟随国际油脂高位震荡 豆油：进口美豆、南美豆升贴水变化 数据显示，近期进口大豆升贴水走势分化。巴西大豆方面，受丰产预期和收割压力影响，升贴水在上旬显著下跌（4月船期CNF跌至115美分/蒲），下旬因收割偏慢及汇率因素企稳微升。美国大豆方面，因缺乏中国商业采购且面临关税不确定性，出口销售清淡，升贴水报价缺失且整体承压。市场关注焦点目前完全集中于南美供应。 豆油：库存小幅下降，开机下滑 据Mysteel调研显示，截至上周末，全国重点地区豆油商业库存90.59万吨，环比上周减少0.74万吨，降幅0.81%。同比减少1.54万吨，降幅1.67%。国内油厂大豆压榨豆油产量预估为36.81万吨，开机率为53.35%。 豆油：基差坚挺，成交量增加 上周国内豆油现货市场呈现期弱现强、基差坚挺的格局。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量14.97万吨，日均成交量2.99万吨，较上周日均成交量环比增加3.38%。 菜籽油 基差偏弱运行，关注政策变化 2026年2月28日，中国商务部发布终裁公告，决定自2026年3月1日起，对原产于加拿大的进口油菜籽征收5.9%的反倾销税，为期5年。该税率适用于所有加拿大公司。同时，公告明确了临时保证金的处理方式：初裁后部分时段（2025年12月14日至2026年2月28日）的保证金将全额退还。官方表示，此举基于事实和证据，旨在维护国内产业稳定。 截至上周末，沿海菜油库存28.1万吨，环比减少0.1万吨，处于历史同期较为中性略偏低水平。现货市场成交清淡，菜油基差稳中有降，华东三菜基差报在05+520，延续近高远低态势，远月菜油基差预计持续偏弱。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653投资咨询资格号：Z0022350联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2026年迈科期货股份有限公司
