- 核心观点：上周国内油脂市场受地缘政治影响剧烈波动，美伊紧张局势支撑价格高位，但临时停火协议达成后国际原油下跌，导致国内豆油、棕榈油期货大幅下挫。长期供应收紧预期（印尼B50、泰国出口禁令）与国内豆油高出口性价比共同构成底部支撑，限制跌幅。市场表现为宏观情绪冲击下的高位回调，中长期基本面逻辑未变。
- 关键数据：
- 马来西亚棕榈油：3月产量环比增7.21%至137.68万吨，库存环比降16.14%至226.73万吨；2月出口量环比增40.69%至155.13万吨，消费环比降11%至32.8万吨。
- 国内棕榈油：库存环比降1.68%至77.9万吨，成交总量环比增1830.42%至9266吨；各区域基差稳中有涨，豆棕价差倒挂收窄（期货-1154元/吨，现货-740元/吨）。
- 国内豆油：库存环比降2.64%至81.84万吨，压榨量28.92万吨，开机率41.91%；进口大豆升贴水分化（巴西走强、美豆承压），出口利润窗口打开，新增7-8月出口合同。
- 菜籽油：中国对加拿大菜籽反倾销税自3月1日起征收5.9%，沿海库存29.2万吨，基差偏弱，4月中下旬开机率或回升。
- 研究结论：短期地缘扰动仍存，油脂或高位回调，主力合约参考：豆油8400-8800，棕榈油9500-9900，菜籽油9400-9800。风险因素包括宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。
