- 核心观点:上周国内油脂市场受地缘政治影响剧烈波动,美伊紧张局势支撑价格高位,但临时停火协议达成后国际原油下跌,导致国内豆油、棕榈油期货大幅下挫。长期供应收紧预期(印尼B50、泰国出口禁令)与国内豆油高出口性价比共同构成底部支撑,限制跌幅。市场表现为宏观情绪冲击下的高位回调,中长期基本面逻辑未变。
- 关键数据:
- 马来西亚棕榈油:3月产量环比增7.21%至137.68万吨,库存环比降16.14%至226.73万吨;2月出口量环比增40.69%至155.13万吨,消费环比降11%至32.8万吨。
- 国内棕榈油:库存环比降1.68%至77.9万吨,成交总量环比增1830.42%至9266吨;各区域基差稳中有涨,豆棕价差倒挂收窄(期货-1154元/吨,现货-740元/吨)。
- 国内豆油:库存环比降2.64%至81.84万吨,压榨量28.92万吨,开机率41.91%;进口大豆升贴水分化(巴西走强、美豆承压),出口利润窗口打开,新增7-8月出口合同。
- 菜籽油:中国对加拿大菜籽反倾销税自3月1日起征收5.9%,沿海库存29.2万吨,基差偏弱,4月中下旬开机率或回升。
- 研究结论:短期地缘扰动仍存,油脂或高位回调,主力合约参考:豆油8400-8800,棕榈油9500-9900,菜籽油9400-9800。风险因素包括宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等。