本周小结及下周配置建议
地缘风险叙事再起，美元指数震荡反弹。美国3月零售数据创逾一年最大涨幅，剔除主要推动项后仍显韧性，居民消费尚未呈现显著走弱迹象。美国4月标普全球制造业PMI高于预期，商品与服务价格录得阶段新高，进一步强化市场对再通胀风险的定价。美伊停火谈判反复拉锯，避险资金短期仍对美元形成边际支撑。展望后市，美国就业、零售及PMI数据仍具韧性，美联储审慎偏鹰立场短期难以快速转向，美元或维持震荡偏强格局；但财政扩张背景下的美元信用弱化叙事尚未消退，其中长期承压格局难以迅速逆转。
能源价格再度冲高，通胀预期边际回升。德国经济景气指数大幅不及预期，能源价格日益高企、外需不确定性继续压制企业预期。虽然油价高位回落一度推动欧央行紧缩预期边际收敛，市场继续展开欧央行年内50基点的降息预期。受美伊局势影响，日本3月CPI同比增速小幅反弹，日央行预计4月暂缓加息，但市场普遍认为其仍将强调继续推进政策正常化的意愿。非美主要货币后续仍将取决于美伊战事的发展态势，以及各国央行利率政策基调所带动的利差预期变化。
本周我国央行公开市场净投放140亿元。利率端，中国4月贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期品种报3%，5年期以上品种报3.5%，连续11个月保持不变。此次LPR继续持平主要受政策利率稳定、银行净息差承压、国内经济修复韧性显现，以及外部通胀与海外政策等多重因素制约。当前政策利率和市场利率保持稳定，为后续政策灵活调整预留了充足空间，下一步货币政策仍将坚持适度宽松的基调。
资本市场方面，A股主要指数本周普遍上涨。除创业板指外，均有不同程度上涨。四期指集体上涨，大盘蓝筹股强于中小盘股，以涨幅看IH>IF>IC>IM。本周，市场处于宏观数据真空期，市场关注海外地缘消息以及上市公司2025年年报和2026年一季报。地缘消息上，特朗普延长停火期限短暂修复市场风险偏好，但由于霍尔木兹海峡仍处于封闭状态，油价始终在高位徘徊，滞胀担忧对市场情绪仍有负面影响。本周，市场成交活跃度较上周进一步上升。
重要新闻及事件包括：国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业总规模迈上100万亿元台阶；两部门发文部署更高水平、更高质量做好节能降碳工作；习近平同沙特王储兼首相穆罕默德通电话，强调中方主张立即、全面停火止战；特朗普称最快周五或重启美伊新一轮和谈；伊朗否认谈判进展，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态；德国下调2026年经济增长预期；美国要求盟友加价买矿产，提议建立关键矿产“友好国家俱乐部”。
本周国内外经济数据方面，中国4月LPR保持不变，美国3月零售销售月率1.7%，初请失业金人数21.4万人，4月标普全球制造业PMI初值54，欧元区4月消费者信心指数初值-20.6，4月制造业PMI初值52.2，英国3月失业率4.4，3月CPI月率0.6，4月制造业PMI初值53.6，德国3月PPI月率2.5，4月ZEW经济景气指数-17.2，4月制造业PMI初值51.2，法国4月制造业PMI初值52.8。
央行公开市场操作方面，央行公开市场累计进行了170亿元7天期逆回购操作，本周央行公开市场有30亿元逆回购到期，因此净投放140亿元。Shibor利率保持稳定，DR007位于政策利率下方。
大宗商品方面，Wind商品指数下跌2.72%，欧元兑美元下跌0.70%，中证商品期货价格指数下跌0.30%，欧元兑美元2606合约下跌0.73%。市场关注海外地缘消息以及上市公司年报和一季报，能化品与有色及贵金属此消彼长，预计商品指数仍将维持区间震荡。
外汇方面，美国零售及PMI数据延续韧性，能源价格上行推动再通胀担忧升温，叠加美伊谈判反复带来的避险支撑，美元本周震荡偏强运行。受强美元、美债利率高位及欧元区景气走弱压制，欧元与日元整体承压，后续走势仍取决于本周末美伊谈判的发展态势。
下周重要经济指标及经济大事包括：中国3月规模以上工业企业利润年率，德国5月Gfk消费者信心指数，日本至4月28日央行目标利率，日本3月失业率，美国2月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率，欧元区4月工业景气指数，德国4月CPI月率，美国3月耐用品订单月率，美国至4月29日美联储利率决定(上限)，中国4月官方制造业PMI，法国第一季度GDP年率初值，法国4月CPI月率初值，德国4月季调后失业率，欧元区4月CPI年率初值，欧元区第一季度GDP年率初值，欧元区3月失业率，英国至4月30日央行利率决定，欧元区至4月30日欧洲央行存款机制利率，美国3月核心PCE物价指数年率，美国4月芝加哥PMI，英国4月制造业PMI终值，美国4月ISM制造业PMI。
