本周小结及下周配置建议
- 关税政策扰动，美债压力上行：中美关税争端持续加剧，美元指数震荡下行。美国通胀超预期走弱，但长期通胀先行指标显著抬升，关税实际影响或于未来3-6个月对通胀数据造成扰动。美国非农数据表现稳健，新增就业人数大幅超预期，但PMI回落及通胀预期抬升，经济增速或趋于平缓。特朗普“对等关税”政策获90天暂缓期，但市场担忧美债供应加剧，美联储降息时点存在后移可能性。
- 避险需求升温，日元维持强势：欧元区经济信心受美欧贸易紧张情绪影响边际转弱，欧盟对美实施报复性关税可能推高物价水平，增加欧洲央行短期内按兵不动的可能性。关税延缓计划短期内提振市场情绪，但谈判能否成功仍是未知数，中美贸易摩擦或间接影响欧元区经济，欧央行或维持鸽派降息基调。日元避险需求维持高位，加之日央行鹰派加息基调，日元有望维持震荡偏强格局。
- 核心通胀温和升温，天气转暖加大食品供应：中国3月CPI同比下降0.1%，环比下降0.4%，总体符合季节性规律。食品价格环比下降1.4%，非食品中出行类价格有所下降。核心CPI同比上涨0.5%，涨幅扩大，与PMI改善趋势相一致。“以旧换新”等政策效应逐渐显现，CPI料维持温和水平。
- 本周我国央行公开市场净回笼4392亿元：金融数据方面，2月社融和信贷弱于预期，政府债支撑社融。“以旧换新”政策拉动下社零有所改善，政策前置发力，工业增加值平稳。居民短贷或超季节性走高。
- 资本市场方面：A股主要指数本周大幅低开后触底反弹，除科创50外均跌超2%。中央汇金进场护盘、上市公司增持回购以及特朗普暂停征收对等关税等消息作用下，市场止跌反弹。市场成交活跃度回升。
重要新闻及事件
- 海关总署对美加征84%关税。
- 国务院新闻办公室发布《关于中美经贸关系若干问题的中方立场》白皮书。
- 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》。
- 特朗普表示已授权暂停对等关税90天，并大幅降低至10%。
- 美联储会议纪要显示，多数与会者认为通胀可能更加持久。
- 摩根士丹利将2025年美国GDP增长预期下调至0.8%。
- 欧盟投票通过对美征收25%关税反制措施。
本周国内外经济数据
- 中国3月CPI同比下降0.1%，预期0%；环比下降0.4%。核心CPI同比上涨0.5%。
- 美国2月批发销售月率2.4%，预期0.8%；3月未季调CPI年率2.4%，预期2.6%；3月未季调核心CPI年率3.1%，预期2.8%；至4月5日当周初请失业金人数22.3万人。
- 欧元区2月零售销售月率0.3%，预期0%；工业产出月率-1.3%。
- 日本2月贸易帐3597亿日元。
下周重要经济指标及经济大事
- 中国3月出口年率、进口年率。
- 英国3月失业率、CPI月率。
- 欧元区2月工业产出月率。
- 美国3月进口物价指数月率、零售销售月率、工业产出月率。
- 中国3月社会消费品零售总额同比、规模以上工业增加值同比、今年迄今城镇固定资产投资同比。
- 英国3月CPI月率、零售物价指数月率。
- 德国3月PPI月率。
- 欧洲央行存款机制利率。
- 日本3月核心CPI年率。
