瑞达期货宏观市场周报

作者：廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：4008-8787-66 目录 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周小结及下周配置建议」 经济数据整体偏弱，关税风险压制美元。美国2月ISM制造业PMI小幅下降，但连续两个月处于荣枯线上方，制造业前景好于预期。ADP新增就业人数录得七个月以来的最低增幅，叠加裁员数据大幅上升，劳动力市场疲软信号逐渐显现。此外，1月美国贸易逆差扩大至历史新高，主因企业在关税实施前大幅增加商品进口。市场对美联储降息的预期持续升温，当前市场定价2025年将进行3次降息。特朗普贸易政策加剧市场对经济衰退的担忧，美联储的利率政策路径也因此面临较大不确定性。往后看，美联储的利率基调是否会由鹰转鸽或成为后续美元走势的重要因素。若后续经济数据持续走弱推进联储降息进程，美元上行或持续受阻。当前美元以震荡格局看待为主。 欧洲央行如期降息，日元延续偏强运行。欧元兑美元近期大幅反弹，录得四个月以来最高水平。市场对欧洲增加国防支出和借贷的预期提振欧元区经济前景，央行行长表明通胀接近2%的目标，25基点的降息如期兑现，但货币政策基调逐渐转鹰，支撑欧元走强。短期内，在美元偏弱且欧央行利率基调转鹰的背景下，欧元有望延续反弹。日元方面，JPY/USD汇率本周继续走高，经济数据良好叠加日本央行明确偏鹰基调，为日元提供支撑，特朗普表示将对指定汽车制造商给予关税豁免，汽车关税担忧有所下降，短期内，日元震荡偏强格局看待。 「本周小结及下周配置建议」 制造业超预期回暖，供需端双双扩张。在1月份经历短暂调整后，本月我国制造业PMI重回扩张区间，回升幅度略超市场预期。这一明显反弹主要是由季节性因素与前期政策共同作用所产生。供需两端均有好转，需求拉动生产正向循环特征有所加强，价格呈现回暖趋势，经济复苏动能增强，修复积极信号显现。但需要注意的是，美国总统特朗普对我国贸易限制逐步升级，在此背景下，外需料遭受重重考验，全年出口或呈“前高后低”趋势。随着政策不断落地以及“以旧换新”继续推进，市场消费潜能有望进一步扩大，带动装备制造增速维持高增，预计后续制造业回升仍有空间；建筑业在明年积极财政和化债的背景下，增速有望保持稳定。 「本周小结及下周配置建议」 本周我国央行公开市场净回笼8813亿元。政策方面，政府工作报告提到，今年我国发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2％左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；将实施更加积极的财政政策；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息。 资本市场方面，A股主要指数本周集体收涨。四期指同样集体上涨，中小盘股强于大盘蓝筹。周一，在上周关税冲击的影响下，市场弱势震荡；周二至周四，两会政策提振市场情绪，股指强势上涨；周五，市场回吐部分获利，股指冲高回落。本周，市场成交持续保持在万亿水平。 「重要新闻及事件」 【政府工作报告提出2025年经济社会发展政策取向】实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.66万亿元，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，拟发行特别国债5000亿元，拟安排地方政府专项债券4.4万亿元；实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；强化宏观政策民生导向，打好政策“组合拳”。 【在中国式现代化建设中挺膺担当】国家领导人在参加江苏代表团审议时强调，圆满实现“十四五”发展目标，经济大省要挑大梁。江苏要把握好挑大梁的着力点，在推动科技创新和产业创新融合上打头阵，在推进深层次改革和高水平开放上勇争先，在落实国家重大发展战略上走在前，在促进全体人民共同富裕上作示范。 【3月10日起对部分美商品加征10%关税】国务院关税税则委员会公告，自3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税，对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。 【央行行长潘功胜:今年将择机降准降息】央行行长潘功胜表示，今年，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息，目前存款准备金率还有下行空间。近期，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，央行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。 「重要新闻及事件」 【4月2日对墨加非能源商品征税】美国总统特朗普表示，4月2日将对进口农产品加征关税，美国农产品将在美国国内销售。特朗普还宣布，台积电计划在美国进行1000亿美元的投资，大部分投资将在亚利桑那州进行。 【威廉姆斯:真的很难知道美联储今年将如何调整利率】美联储威廉姆斯表示，真的很难预测美联储今年将如何调整利率；美联储的资产负债表策略没有改变；不担心美联储的独立性；很难对经济前景形成基础情景，更倾向于考虑不同的情景。 【美欧对峙:全球GDP或降7%!】欧盟委员会贸易委员东布罗夫斯基斯援引国际货币基金组织的数据表示，美国的新关税政策可能在中期内导致全球GDP下降7%，这相当于法国和德国的GDP总和。 【德国将设立5000亿欧元国防特别基金】德国候任总理默茨表示，作为全面政策改革的一部分，德国将设立一个5000亿欧元的特别基金，以解决急需的国防投资问题。 「本周国内外经济数据」 「央行公开市场操作」 央行公开市场累计进行了7779亿元逆回购操作，本周央行公开市场有16592亿元逆回购到期，因此净回笼8813亿元。 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 现货市场——Wind商品指数 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：同花顺瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」 外贸市场——CCFI综合指数 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「下周重要经济指标及经济大事」 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。