瑞达期货宏观市场周报

作者：廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723联系电话：4008-8787-66 目录 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周小结及下周配置建议」 就业市场仍显韧性，降息节奏小幅延后。美国2025年第三季度GDP创下近两年来最快增速，11月核心PCE物价指数同比上涨2.8%，受前期美政府停摆影响，数据存在较强滞后性。美国上周初请失业金人数延续下行态势，虽表观非农就业新增数据呈现较强的降温趋势，但失业金申领人数的下滑暗示裁员率维持低位，劳动力市场需求依然延续韧性。格陵兰局势迎来初步缓和，美国总统特朗普在达沃斯会议中表态排除对格陵兰岛使用武力，并与北约秘书长就此问题达成协议框架。FOMC官员对于降息立场的分化加剧，但市场继续计价年内50-75基点的降息空间，经济数据韧性以及降息预期之间的交织影响，或成为美元走势核心变量。 日本财政担忧加剧，央行强调鹰派立场。市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度，通胀接近目标水平，支持了市场对欧洲央行在可预见的未来维持利率不变的预期。日本长期债券收益率飙升至创纪录高位，投资者对于政府财政担忧加剧，日元缺乏上行动力。市场预期日本当局将干预以应对本币进一步贬值，这可能为日元提供支撑，日央行料将释放鹰派信号并延续观望立场。 「本周小结及下周配置建议」 国内需求仍待回暖，降息预期维持稳固。2025年我国全年GDP增长5.0%，经济预期目标圆满实现。分产业看，第一产业同比增长3.9%，第二产业增长4.5%，第三产业增长5.4%，高新制造业持续发力的同时三产表现亦十分亮眼，从而支撑整体经济。但也要看到，四季度GDP同比增长4.5%，虽小幅高于预期，但较上季度进一步有所回落，不但有极端天气、雨涝灾害多发等短期因素的影响，更有外部环境更趋复杂严峻和不确定的因素存在。接下来，地缘冲突不断，外部环境不稳定性上升，加之国内需求端仍有待回暖，经济基础尚不牢固，仍需政策进一步发力。 地产疲弱不改，制造业上下游分化严重。2025年我国固定资产投资同比下降3.8%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资下降0.5%。领域看，基础设施投资下降2.2%，制造业投资增长0.6%，房地产开发投资下降17.2%，三者增速均有下滑。全国商品房销售面积同比下降8.7%，商品房销售额下降12.6%，降幅分别走阔0.9和1.5个百分点。生产回落，上下游企业分化进一步严重；基建或在专项债加码的背景下维持稳固，而地产在没有更多政策支撑的背景下料低位运行。 「本周小结及下周配置建议」 本周我国央行公开市场净投放2295亿元。政策方面，央行行长潘功胜表示，2026年将继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕。今年降准降息还有一定的空间。要继续维护好金融市场的平稳运行。做好预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。加强债券市场、外汇市场、货币市场、票据市场、黄金市场监督管理。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排。继续用好支持资本市场的两项货币政策工具，支持资本市场稳定发展。 资本市场方面，A股主要指数本周普遍上涨，除创业板指下跌外，其余指数均有不同程度上涨。四期指亦表现分化，中小盘股表现强势，而大盘蓝筹股走弱。本周，国内2025年经济数据公布，全年经济增长目标顺利达成，但12月份多项经济指标进一步回落，仅工业增加值在新质生产力的带动下超预期增长，进而带动新质生产力占主导的IC、IM强于IF、IH。本周，市场成交活跃度较上周略有回落。 「重要新闻及事件」 【财政金融协同促内需一揽子政策出炉】其中，首次设立5000亿元民间投资专项担保计划，引导银行新增投放5000亿元中小微企业民间投资贷款。首次实施中小微企业贷款贴息政策，覆盖新能源汽车、工业母机等14个“重点产业链及上下游产业”、生产性服务业领域，以及农林牧渔相关领域。优化实施服务业经营主体贷款贴息、个人消费贷贴息、设备更新贷款贴息等政策，个人信用卡账单分期纳入贴息范围。 【政策支持和改革创新并】国家发改委有关负责人介绍，2026年宏观政策要把发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。其中，将优化“两新”政策的支持范围和补贴标准；研究制定出台扩大内需战略实施方案，研究制定城乡居民增收计划；研究设立国家级并购基金，谋划推进一批“十五五”时期高技术产业标志性引领性重大工程；研究制定全国统一大市场建设条例，综合整治“内卷式”竞争。 【证监会召开2026年系统工作会议。】会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性。抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性。 「重要新闻及事件」 【美国总统特朗普在记者会上接受记者提问】在被问及如果最高法院就关税问题作出不利裁决，是否会影响美国针对格陵兰岛的安全政策时，特朗普表示，如果现行关税工具受限，他“可以使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段。他强调，目前正在使用的方式是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择。美国最高法院仍未就特朗普关税相关事宜作出裁决。目前，特朗普政府正在就下级法院的裁决提出上诉。 【格陵兰岛危机峰回路转】美国总统特朗普宣布，已与北约秘书长吕特就格陵兰岛问题达成协议框架。如果这项方案最终得以落实，将对美国和所有北约成员国都大有裨益。特朗普表示，将不会实施原定于2月1日生效的关税措施。 【欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序】这被视为欧盟对特朗普最新施压举措作出的首次回应。特朗普此前威胁对欧洲八个国家加征关税，直到相关方就美国“购买格陵兰岛”达成协议。 【IMF调升全球经济增速】国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望》更新报告，将2026年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.3%。IMF同时上调中国、美国、欧元区和日本2026年经济增长预期。报告指出，人工智能带动的信息技术投资增长正成为支撑全球经济的重要动力。 「本周国内外经济数据」 「央行公开市场操作」 央行公开市场累计进行了11810亿元7天期逆回购操作，本周央行公开市场有9515亿元逆回购到期，因此净投放2295亿元。 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 现货市场——Wind商品指数 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：同花顺瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「本周市场行情回顾」 外贸市场——CCFI综合指数 来源：wind瑞达期货研究院 「本周国内外经济数据」 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 「下周重要经济指标及经济大事」 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。