PTA观点
- 基本面：昨日PTA期货震荡收涨，市场商谈氛围一般，贸易商商谈为主，零星聚酯工厂买盘，现货基差区间波动。4月货在05-16~20附近商谈成交，零星在09+136成交，价格商谈区间在6520~6690。5月中在09+170有成交，5月下在05+3~5有成交。今日主流现货基差在05-18。
- 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空。
- 主力持仓：净多多增偏多。
- 预期：原油价格波动对PTA价格影响钝化，关注PTA供应检修的落实情况。PX装置检修计划增多导致PTA供应商检修计划增多，聚酯降负短期可控，短期面临PTA供需去库，流通性缩紧或带动基差走强。各地库存缓冲能力差异导致供需区域分化，关注美伊局势及上下游装置变动。
MEG观点
- 基本面：乙二醇价格高开回落，市场商谈一般。现货商谈多在05合约升水20-35元/吨附近，盘面窄幅波动为主，场内商谈气氛一般，远月期货基差表现坚挺。
- 基差：现货4929，09合约基差84，盘面贴水中性。
- 库存：华东地区合计库存88.4万吨，环比减少0.5万吨偏多。
- 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空。
- 主力持仓：净多多增偏多。
- 预期：内贸货车发入罐及煤化工货源供应充裕影响库存去化，对近端货源基差拖累明显。下旬起乙二醇外轮到货量将继续缩减，主港地区暂无外轮卸货计划，五月内仍将维持低位供应。海峡封锁及波斯湾乙二醇开工率降至低位，全球负荷仅在5-6成附近。短期月均价下方买气支撑仍存，关注美伊谈判及海峡通行情况。
PX观点
- 基本面：PX价格近日上涨，成本端上行带动价格走高，期货同样上行，市场心态略偏乐观。但MX到PX经济性高位导致个别工厂采购MX提升PX开工率，国内PX开工率不降反升，部分交易者心态略空。
- 基差：现货9772，07合约基差250，盘面贴水偏多。
- 库存：期末库存460.59万吨，环比减少19.01万吨偏多。
- 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下偏空。
- 主力持仓：净多多减偏多。
- 预期：原料问题及经济性不佳背景下，PTA减产降负荷动作增加，预计抑制PX需求，未来PX价格反弹空间有限。
影响因素总结
- 利多：
- 美伊战争持续/霍尔木兹海峡封锁。
- IEA警告供应缺口进一步恶化。
- 特朗普强硬讲话，打消停火预期。
- 利空：
- 停火/外交谈判预期间歇性压价。
- 美国产量维持高位+OPEC+考虑增产。
- IEA史上最大规模战略储备释放。
关键数据
- PX：价格9772，经济效益高位，开工率不降反升。
- 瓶片：现货价格、生产毛利、开工率、库存。
- PTA：月间价差、基差，供需去库，流通性缩紧。
- MEG：月间价差、基差，库存88.4万吨，环比减少0.5万吨。
- 库存分析：涤纶库存、聚酯上游开工、聚酯下游开工、PTA加工费、MEG利润。
研究结论
- PTA短期面临供需去库，流通性缩紧或带动基差走强，但区域分化明显，关注美伊局势及上下游装置变动。
- MEG库存去化略不及预期，但下旬外轮到货量缩减，月均价下方买气支撑仍存，关注美伊谈判及海峡通行情况。
- PX价格受成本及PTA减产支撑，但开工率不降反升，未来反弹空间有限。
