广发期货日评20260423

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 铜：现货升贴水震荡，下游维持刚需采购 昨日铜价偏强运行，主力合约夜盘突破103000元/吨。近期基本面存在两方面改善，一是3月份以来国内社库超预期去化，二是霍尔木兹海峡持续封锁叠加中国限制硫酸出口预期下，市场担忧海外湿法冶炼铜紧缺。以上变化符合我们在年报中阐述的观点，即矿端偏紧逐步传导至精铜端偏紧，作为精铜端原料的铜矿、废铜以及硫酸（湿法冶炼）均处于供应偏紧格局。叠加美国今年囤铜行为持续，市场对于精铜端供应紧张预期强化，沪铜月差结构逐步转为back结构。需求端而言，下游对高铜价接受度有所提升，延续刚需采购，从现货成交来看，持货商挺价意愿较强，现货仍维持升水。宏观层面，美方决定延长停火期限，并继续对伊朗实施海上封锁，关注美伊局势变化。总的来说，我们认为铜的中长期逻辑未变，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现提升价格中枢，风险在于地缘政治扰动和美国232调查政策不确定性，交易层面回调低买思路为主。 天然橡胶：多种利好提振，短期胶价偏强震荡 供应方面，产区厄尔尼诺天气炒作持续升温，上游工厂抢收原料情绪仍在，国内外原料价格高位运行。需求方面，轮胎企业装置生产多维持稳定，外贸订单仍对半钢胎整体出货形成一定支撑，然涨价消息提前释放部分国内市场需求，当前国内市场出货缓慢，企业可一定程度补齐前期库存缺口，国内销售压力加大。综上，3月天胶进口及轮胎出口数据均呈现环比增加，市场对天胶需求偏好升温，叠加深浅色胶去库，以及产区厄尔尼诺天气炒作，多种利好提振市场看多情绪，短期胶价偏强震荡，但考虑到目前是开割初期，关注后续天气变化情况，谨慎操作为主。 焦炭：焦炭第二轮提涨落地，盘面预期第三轮提涨 昨日焦炭期货震荡走势。现货端，主流焦企第二轮提涨已于4月20日落地，焦煤前期上涨给于焦炭成本支撑，港口价格跟随期货波动。供应端，焦炭调价滞后于焦煤，化产价格大涨弥补焦炭亏损，焦化开工小幅回落。需求端，钢厂快速复产，铁水产量回升，钢价低位反弹，补库需求回暖但抵制高价原料。库存端，焦化厂去库，港口、钢厂累库，整体库存中位略增，焦炭供需短期基本平衡。特朗普表示继续停战，局势反复造成能源、天然气及下游化工品大幅波动。第二轮提涨最终达成给于市场信心，近期蒙煤由于柴油短缺可能造成进口减量，成本上涨不排除还有第三轮提涨。策略方面，单边震荡反弹看待，焦炭2609合约区间参考1750-1900，套利建议多焦炭空焦煤。 棉花：美棉延续多头格局，棉花价格偏强运行 期棉自近两年高位重挫近3%，受累于获利了结，美棉出口方面，周签约环比大幅回落，装运保持高位，美棉种植进度持稳，美国棉花播种进度已达11%，高于前一周的7%，略高于10%的五年平均水平，预计美棉维持多头格局，谨防价格冲高回落。国内方面，四月传统旺季步入尾声，下游消费逐步走弱。纺企新增订单放量不足，生产多以消耗前期合约订单为主；叠加利润持续压缩，企业对高位棉花原料采购心态谨慎，整体以刚需补库、低库存运营为主。新疆棉区新季播种进度稳步推进，整体播种率已突破六成，同比往年进度偏快。其中南疆播种临近收尾；北疆受前期低温、土壤墒情制约，开播时间延后，目前正处于集中播种关键期。后续重点关注产区极端天气扰动，以及下游终端需求能否持续承接当前棉价。整体来看，郑棉仍维持震荡偏强走势。 [宏观金融] 股指期货：地缘风险继续缓冲，TMT引领双创指数上涨 【市场情况】 周三，A股早盘低开后，日内高走多数收涨。上证指数收报0.52%，报4,106.26点。深成指收报1.30%，创业板指收报1.73%，沪深300指数收报0.66%、上证50指数收报-0.05%，中证500收报1.28%、中证1000指数收报1.56%。个股情况涨跌参半，当日2,910只上涨（63涨停），2,430只下跌（17跌停）。分行业板块看，TMT火热上行，涨幅居前的行业包含：通信设备上涨5.45%、电脑硬件上涨4.98%，电子元器件上涨2.88%，光模块概念活跃。顺周期稍有下挫，跌幅居前的行业包含：海运下跌1.90%、电信下跌1.49%、陆路运输下跌0.90%。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2606.CFE、IH2606.CFE分别收报0.85%、0.07%，IC2606.CFE、IM2606.CFE分别收报1.71%、1.95%。四大期指主力合约基差随财报季临近分红预期影响下贴水较深，IF主力合约基差-54.83点，IH主力合约基差-12.78点，IC2主力合约基差-111.98点，IM主力合约基差-158.44点。 【消息面】 国内要闻方面，国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》，旨在推进服务业扩能提质，促进服务业优质高效发展，更好发挥服务业支撑产业升级、满足民生需要、带动就业扩容的作用。《意见》提出，到2030年，服务业高质量发展取得明显进展，服务业总规模迈上100万亿元台阶，质量更高、结构更优、品质更佳、活力更足的发展格局基本形成，培育更多“中国服务”品牌，服务业全球竞争力、影响力明显增强，人民群众获得感持续提升。 海外要闻方面，美伊临时停火协议将于北京时间4月22日8时到期，最后时刻出现戏剧性反转。美国总统特朗普表示，应巴基斯坦陆军参谋长及总理请求，美方将暂缓对伊朗军事打击。特朗普称，鉴于伊朗政府内部“严重分裂”，美方决定延长停火期限，并要求伊朗方面先提出统一的谈判方案。在此期间，美军将继续对伊朗实施海上封锁，同时保持军事准备状态。美国财政部长贝森特当地时间4月21日在社交媒体上发文称，美国海军将继续封锁伊朗港口，美财政部将继续对伊朗“极限施压”。贝森特称，在数天内，伊朗关键石油出口枢纽哈尔克岛的储油设施将达到饱和，伊朗油井将关闭。他称，限制伊朗海上贸易可直接打击其主要收入渠道。贝森特还称，美财政部将继续通过“经济狂怒行动”对伊朗“极限施压”，以“系统性削弱伊朗筹集、转移和回流资金的能力”。 【资金面】 4月22日，A股市场交易量环比保持稳定，当日合计成交额2.56万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了60亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，当日5亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放55亿元。 【操作建议】 美伊停火协议到期，特朗普表态会继续暂缓军事打击，继续寻求达成统一谈判方案，再次升级战火的倾向较低，预期热战逐渐转为冷战。建议持有指数期权牛市价差为主，在蓝筹指数品种上卖出远月虚值看跌期权。 贵金属：中东冲突悬而未决国际油价表现强势流动性打击贵金属偏弱震荡 【市场回顾】 据新华社，美国总统特朗普22日在接受福克斯新闻频道记者采访时说，何时结束同伊朗的冲突目前“没有时间表”，也无需着急。特朗普说：“有人说我是为了中期选举才急于结束这场冲突，但这绝非事实。”他还说，此前关于延长停火存在“3到5天窗口期”的报道“不属实”，并称关于停火“没有任何时间压力”。据央视记者获悉，美国总统特朗普表示，美伊新一轮和平谈判“最早可能在周五”取得进展。巴基斯坦方面消息称，在其斡旋下，未来36至72小时内重启谈判的可能性正在上升。但目前伊朗方面尚未决定在24日参加谈判，更指出特朗普“又说谎了”。 伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫22日在社交媒体上说，只有在不以海上封锁和“劫持”世界经济为前提、且以色列在各条战线停战的情况下，全面停火才有意义。卡利巴夫还表示，若严重违反停火协议，重新开放霍尔木兹海峡是不可能的。据央视新闻报道，当地时间22日伊朗方面消息，当天共有3艘船只在波斯湾及周边海域遭伊朗伊斯兰革命卫队拦截，军方动用枪械与火箭推进榴弹（RPG）实施攻击，并扣押其中两艘。 欧盟在公布一项应对伊朗冲突引发能源危机的计划时，提出了包括优化航空燃料分配在内的措施。这项名为“AccelerateEU”的计划由欧盟委员会于周三发布，旨在为成员国提供工具，在不损害欧盟气候目标、也不引发各国之间恶性竞争的情况下，遏制能源价格并应对潜在的燃料短缺。从更长期来看，其目标是推动经济电气化，以避免未来再次受到化石能源冲击。 隔夜，中东冲突悬而未决，目前美伊新一轮谈判的时间点尚未确定，在霍尔木兹海峡仍处于高压封锁的情况下，国际油价呈现强势带动相关商品价格上涨，美股因科技股业绩好于预期而走高，流动性则打击贵金属冲高回落总体偏弱震荡。国际金价开盘后早段价格止跌回升最高至4770美元但后半段回落涨幅收窄，收盘报4738.26美元/盎司涨幅0.41%；国际银价在流动性影响下波动相对黄金更大盘中冲高至78.6美元后回落，收盘报77.671美元/盎司，涨1.35%。铂金在供应偏紧情况下工业属性驱动价格反弹幅度更大，收盘报2073.4美元/盎司，涨幅1.86%；钯金盘中冲高超2%后回落抹去涨幅，收盘报1544.5美元/盎司，微涨0.1%。 【后市展望】 美伊冲突中关键影响在于霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高相关商品价格，通胀压力持续使全球央行货币政策难以松绑，资金前期抛售相关风险资产和金属等商品后短期重新回流仍需时间因此对价格仍有压制。短期美伊停火和美国通胀反弹不及预期都缓和了市场担忧，风险偏好改善情况下地缘局势对贵金属的冲击边际递减后，但大规模抛售后央行和ETF等流出的现货需要等待市场逐步消化，美联储货币政策收紧存在打压，期间黄金上涨或缺乏持续性。地缘冲突反复叠加流动性扰动对黄金价格形成压力总体处于4600-4900美元区间，带价格回调到位可逢低构建期权的牛市价差组合地缘冲突反复叠加流动性扰动对黄金价格形成压力总体处于4600-4900美元区间，带价格回调到位可逢低构建期权的牛市价差组合。 在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓甚至被抛售，但高油价有望加速新能源的替代从而支撑白银的工业需求，未来有望缓和光伏周期下行趋势。短期白银跟随回调再度测试75美元支撑位，卖出虚值看涨期权继续持有。 铂钯在宏观金融及工业属性双重扰动下走势对地缘冲突缓和及资金情绪更加敏感，工业需求相对稳定对价格形成提振，后续可关注投资资金流向对价格的影响。铂金价格在20日均线2000美元上方窄幅波动，钯金在1500美元上方窄幅震荡。 [有色金属] 铜：现货升贴水震荡，下游维持刚需采购 【现货】截至4月22日，SMM电解铜平均价102180元/吨，SMM广东电解铜平均价102455元/吨，分别较上一工作日+65.00元/吨、+35.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价-5元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价270元/吨，分别较上一工作日-10.00元/吨、+25.00元/吨。据SMM，沪粤价差理论套利窗口打开,在跨区套利分流与月差结构支撑的共同作用下，预计上海现货维持贴水结构。 【宏观】美国延