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25年报点评：月子中心扩张提速，ASP提升

2026-04-22 范欣悦信达证券张曼迪

圣贝拉集团2025年实现收入10.5亿元，同比增长31%，经调整净利润1.25亿元，同比增长195%。公司月子中心扩张提速，截至2025年末拥有140家，同比增长63家，全品牌ASP同增5%，其中圣贝拉品牌同增11.6%。家庭护理收入同增37%至8190万元，予家品牌服务客户数同增20.9%，客户续约率同增1.3pct至56.7%。食品电商渠道多元化，AI赋能，食品收入同增26.3%至6470万元。各业务线毛利率均提升，综合毛利率同增2.1pct至36%。AI赋能运营效率提升，经调整的营销费用率和管理费用率分别同减1.4pct至10.5%和14.6%。盈利预测显示，2026-2028年经调整净利润分别为2.04/3.07/4.03亿元，对应PE估值为12x/8x/6x，维持“买入”评级。风险因素包括宏观经济变化、出生率下降和竞争加剧。

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