经营效率持续提升,净利润同比高速增长-25年半年报点评

核心结论

圣农发展（002299.SZ）2025年半年报显示，公司经营效率持续提升，净利润同比高速增长。公司评级为“买入”，维持前次评级。

主要财务数据

• 2025H1公司实现营收88.56亿元，同比+0.22%；归母净利润9.10亿元，同比+791.93%。
• 2025Q2公司实现营收47.42亿元，同比+2.59%；归母净利润7.63亿元，同比+365.12%。
• 鸡肉/肉制品业务营收分别同比-8.17%/+19.10%，鸡肉吨价下滑拖累营收增速，但深加工肉制品销量及收入双位数增长。
• 2025H1肉鸡/肉制品业务毛利率为6.34%/18.42%，同比分别+2.37pct/-0.88pct。

经营效率提升

• 公司通过育种、精细化管理等手段降低成本，综合造肉成本同比下降超10%。
• 2025H1公司完成对太阳谷控股合并，投资收益同比增加5.68亿元。
• 2025H1/25Q2公司毛利率为11.97%/11.80%，同比分别+2.73pct/+1.14pct，期间费用率同比小降。

投资建议

• 预计公司2025~2027年归母净利润为14.77/14.40/17.56亿元，同比+103.9%/-2.5%/+22.0%。
• 对应PE为14.5/14.9/12.2倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 鸡肉价格大幅下跌，饲料成本大幅上涨，禽流感爆发，食品安全等。