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生猪出栏量同比高速增长,饲料板块景气度提升-25年半年报点评

2025-08-30 西部证券严宏志19905053625

核心结论

唐人神2025年半年报显示，公司实现营收124.68亿元，同比+15.05%；归母净利润-0.60亿元，同比-1386.75%。25Q2营收64.94亿元，同比+9.02%；归母净利润0.17亿元，同比-91.53%。饲料业务收入75.12亿元，同比+0.98%，内外销量322.56万吨，同比+11.71%，毛利率6.64%，同比+0.74pct，主要受外销量恢复和原材料成本下降影响。整体毛利率6.59%，同比-1.14pct，期间费用率6.40%，同比-1.31pct，主要因生猪业务毛利率下降和管理费用率下降。财务费用率下降因利息支出减少。

投资建议

根据25H1经营情况，下调盈利预测：预计25~27年归母净利润为2.45/5.56/8.78亿元，同比-31.1%/+126.9%/+58.0%，对应PE为28.5/12.6/7.9倍。维持“买入”评级，未来各板块协同效应将持续强化。

风险提示

生猪出栏不及预期；原材料成本压力；疫病风险等。

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生猪出栏量同比高速增长,饲料板块景气度提升-25年半年报点评

核心结论

投资建议

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