行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

评级日报-20260420

2026-04-21 未知机构杨建江

公司2025年营收11.52亿元，同比+21.84%；净利润2.19亿元，同比+150.57%，扣非净利2.08亿元，同比+184%。镍粉出货量约1448吨，同比+1.90%，营收约8.62亿元，同比+25.88%。主要得益于AI产业链设备向高算力、低功耗、高集成度方向升级，拉动高端MLCC所需小粒径镍粉出货量快速增长，镍粉产品结构显著优化。
公司已与大客户签署四年镍粉长协合同，反映下游旺盛需求（预计出货量约5420～6495吨，对应金额约为43～50亿元），同时公司投资超3亿元积极进行产能扩张（约1200吨设计产能）建设超细镍粉生产产能，镍粉业务规模和效益有望再上台阶。
2025年铜基粉体出货量约201吨，同比+33.19%，营收约1.21亿元，同比-0.42%。出货量同比增长主要得益于电子领域需求同比修复，以及银价大幅上涨加速推进贱金属替代进程，银包覆粉及铜粉材料需求持续提升。
2025年，公司镍基产品毛利率37.54%，同比+13.18pct，主要得益于小粒径镍粉产品结构占比提升；铜基粉体毛利率26.87%，同比+8.23pct。分地区来看，外销产品毛利率49.23%，同比+18.97pct；内销产品13.11%，同比+4.89pct。

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