公司动态研究报告：订单充沛，非油业务铸就第二增长曲线

核心观点与关键数据

• 经营基本面持续向好，订单储备充足：公司2025年实现营业收入162.23亿元，同比增长21.48%；归母净利润26.80亿元，同比增长2.03%。2026年一季度营业收入32.91亿元，同比增长22.48%；归母净利润5.88亿元，同比增长26.32%。2025年全年累计获取新订单200.97亿元，同比增长10.23%，存量订单123.31亿元，同比增长21.43%。经营活动现金流量净额53.78亿元，同比增长107.37%；应收款项同比下降9.03%，存货周转小幅改善。剔除汇兑损益与非经营性损益后，2025年归母净利润同比增长超18%，2026年一季度同比增长超80%。
• 全球化战略深度落地，海外业务成为核心增长引擎：2025年海外市场收入78.38亿元，占总营收比重48.32%，同比增长29.85%。海外市场新增订单占比超50%，同比增长19.40%。2026年第一季度海外收入占比近60%。公司已开辟多个海外新兴市场及新业务板块，在北美建立本地化生产基地，具备全球产能协同调配能力。
• “油气+非油”双轮驱动战略持续深化，电力板块等非油业务突破显著：电力板块已斩获超11亿美元的北美燃气轮机发电机组设备销售订单，并开始交付。公司在数据中心、工业能源和新型电力系统三大赛道持续深耕，依托全产业链协同优势，提供一体化解决方案。天然气相关业务订单增长较快，产能建设显著加速。

研究结论

• 预测公司2026-2028年收入分别为207.37、259.03、317.7亿元，EPS分别为3.68、4.67、5.75元，当前股价对应PE分别为32.1、25.3、20.5倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：行业竞争风险、经营风险、财务风险、国际贸易摩擦风险、新市场拓展不及预期风险、技术迭代与产品研发风险，原油与天然气资本开支不及预期风险。