公司动态研究报告：以通信领域为基石，布局算力+手机业务打造第二增长曲线

核心观点与关键数据

中兴通讯作为全球领先的通信信息解决方案提供商，业务覆盖运营商网络、政企业务和消费者业务三大板块。公司当前业绩承压主要受国内运营商网络业务投资环境影响，2024Q3实现营业收入275.57亿元，同比下降3.94%；归母净利润21.74亿元，同比下降8.23%。盈利能力方面，销售毛利率40.35%，同比下降4.28pct；销售净利率7.75%，同比下降0.49pct。

AI手机与算力业务布局

公司积极布局算力+手机业务打造第二增长曲线。字节跳动发布的豆包大模型以0.003元/千token的超低价格大幅降低AI服务成本，有望推动AI手机加速渗透。中兴通讯在算力领域推出支持“一机多芯”架构的AI服务器、全栈智算解决方案，并自研星云大模型，在电信服务器市场占据领先地位。

业务板块分析

• 运营商网络：提供无线、有线、算力和能源解决方案，但受投资环境影响业绩承压。
• 政企业务：提供企业网络、服务器、存储和数字化转型解决方案。
• 消费者业务：智能手机板块通过努比亚（影像与全球化）、红魔（电竞市场领跑者）和中兴手机（政企与运营商市场）构建全场景智慧生态。

研究结论与投资建议

公司2024-2026年收入预测分别为1286.99、1373.86、1477.86亿元，EPS分别为2.07、2.24、2.49元，对应PE分别为17.7、16.4、14.8倍。鉴于公司积极拓展手机和算力业务，有望受益于AI高速发展趋势，华鑫证券首次覆盖给予“买入”投资评级。

风险提示

主要风险包括运营商资本支出下降、算力业务进展不及预期、手机业务进展不及预期。