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公司动态研究报告：消费电子平台型公司，布局人形机器人赛道打造第二增长曲线

2025-06-18 吕卓阳,何鹏程华鑫证券徐红金

公司业绩双增，产业链垂直整合彰显优势：2024年公司总营业收入698.97亿元，同比增长28.27%；归母净利润36.24亿元，同比增长19.94%。主要得益于产业链垂直整合战略，组装业务快速增长。
iPhone 17 Air极致轻薄，玻璃材料解决方案供应商有望受益：iPhone 17 Air机身厚度仅5.5mm~5.65mm，采用7000系铝合金中框和玻璃材料，蓝思科技在玻璃、陶瓷、蓝宝石、金属等领域领先，具备轻量材料解决方案能力，与苹果等客户合作紧密，有望受益于新品导入。
人形机器人产业爆发，公司前瞻布局有望成为核心制造平台：人形机器人向通用化、智能化发展，智元机器人、特斯拉、优必选为代表性企业。蓝思科技自2016年布局智能机器人领域，已开发关节模组、灵巧手等关键结构件，与智元机器人联合推出"灵犀X1"，未来有望成为中国最大具身智能硬件核心制造平台之一。
苹果将推出首款折叠屏手机，公司UTG产品有望切入供应链：苹果折叠屏手机预计2026年下半年发布，采用UTG超薄玻璃OLED面板，蓝思科技提前布局UTG和CPI技术，已为国内大客户批量供应，并积极配合北美客户进行验证，有望进入折叠屏手机供应链。
盈利预测：预计2025-2027年收入分别为907.89、1443.36、1863.67亿元，EPS分别为0.96、1.52、1.99元，当前股价对应PE分别为23.1、14.5、11.1倍。
投资评级：给予"买入"投资评级。
风险提示：UTG产品导入不及预期，人形机器人商业化进度不及预期，下游客户手机出货量不及预期。