核心观点
- 2026Q1业绩扭亏为盈：公司2026年第一季度实现收入7.84亿元，同比增长25.8%；归母净利润1.03亿元，同比扭亏为盈，扣非后净利润亦扭亏为盈，经营活动产生的现金流量净额同比增长366.9%。
- 鸡苗价格传导：由于2025年公司祖代引种量不足及海外引种受阻，2026年父母代和商品代鸡苗价格预计将明显提升。2026年第一季度，公司鸡苗均价分别为3.2元/羽、3.5元/羽、4.0元/羽，同比分别增长20.8%、46.6%、36.7%；鸡苗销量1.62亿只，同比增长4.9%。
- 种猪销量增长：公司2026年种猪销量规划为15万头，2026年第一季度已外销超过3万头，同比增长116.7%，种猪收入6,453万元，同比增长113.3%。
关键数据
- 2026E业绩预测：预计2026-2028年公司主营业务收入分别为35.75亿元、41.59亿元、44.33亿元，同比增长21.1%、16.3%、6.6%；归母净利润分别为8.02亿元、10.12亿元、9.83亿元，同比增长385.0%、26.2%、-2.9%；EPS分别为0.73元、0.91元、0.89元。
- 财务指标：2025年毛利率为17.8%，预计2026-2028年毛利率分别为34.0%、34.7%、32.2%；ROE预计分别为15.6%、16.5%、13.8%。
研究结论
- 投资评级：维持公司“买入”评级。
- 风险提示：疫情、政策调整、持续无法从海外引种、原材料价格大涨、鸡价持续低迷、猪价下跌超预期。
财务报表与盈利预测
- 资产负债表：2025年资产总计6728.8百万元，负债合计2400.2百万元，少数股东权益-41.3百万元。
- 利润表：2025年营业收入2952.3百万元，净利润165.8百万元；2026E营业收入3575.4百万元，净利润802.1百万元。
- 现金流量表：2025年经营活动现金流562.1百万元，投资活动现金流-311.0百万元，筹资活动现金流-630.0百万元。
估值比率
- P/E：2025年56.05，预计2026-2028年分别为14.21、11.26、11.59。
- P/B：2025年2.14，预计2026-2028年分别为2.22、1.85、1.60。
- EV/EBITDA：2025年16.93，预计2026-2028年分别为9.90、7.62、7.11。
