医药生物行业报告（2026.04.13-2026.04.17）

核心观点与关键数据

• 创新药：国内政策支持、业绩增长及数据读出推动创新药板块上涨。《关于健全药品价格形成机制的若干意见》明确为高水平创新药留足定价空间，提振市场情绪。加科思Pan-KRAS抑制剂、科伦博泰Sac-TMT等数据展现国产新药全球竞争力。
• 创新药产业链：需求端海外研发外包回暖，国内BigPharma研发支出提升，Biotech情绪回暖，研发外包需求提升。供给端行业去产能完成，价格水平处于底部，需求旺盛有望带动盈利修复。
• 医疗器械：政策与产业端双重催化，景气度提升。北京出台32条举措支持创新器械入院、定价；湖南省推出手术机器人省级统一收费标准；超长期特别国债释放医疗设备更新需求。
• 中药：品牌中药企业具备显著配置吸引力，强品牌力、长产品生命周期及稳定现金流支撑高比例分红，估值处于合理或偏低位置。
• 原料药：维生素、抗生素品种率先启动涨价，特色原料药有望接力。维生素原料药价格处于历史低位，成本端上涨及下游需求不敏感推动提价。印度进口限价政策催化青霉素类中间体及原料药提价。沙坦类原料药价格存在上涨可能。

投资建议

• 创新药：逐步加仓确定性高、BD预期扰动小的标的，如信达生物、三生制药、康方生物等。关注新技术赛道如小核酸领域，如前沿生物、阳光诺和等。
• 创新药产业链：关注药明康德、药明合联、泰格医药、昭衍新药等。
• 生物制品：关注疫苗（欧林生物）、甘李药业、我武生物等；血制品关注天坛生物。
• 医疗器械：看好手术机器人（天智航-U、微创机器人-B、精锋医疗-B）、高景气成长赛道（联影医疗、奕瑞科技）、集采反内卷主线（心脉医疗、南微医学）、困境反转主线（迈瑞医疗、开立医疗）、出海主线（新产业、华大智造）等。
• 医疗服务：看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升的标的，如爱尔眼科、固生堂；关注消费复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。
• 中药：看好集采/基药政策受益（盘龙药业、方盛制药）、高股息（济川药业、华润江中、东阿阿胶）等方向。
• 医药商业：看好龙头药房凭借专业化服务能力、供应链体系、数字化管理及内控合规体系在行业整合阶段强者恒强，推荐益丰药房、大参林。
• 原料药：关注维生素（亿帆医药、浙江医药）、抗生素（联邦制药、川宁生物）、特色原料药（华海药业、天宇股份、美诺华）等。

风险提示

• 创新药研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。