医药生物行业报告：零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升

一周观点

零售药店行业规范化政策持续落地，龙头集中度有望加速提升。各地积极推出相关政策，保障医保基金安全，同时发挥定点零售药店优势，行业监管加强推动优胜劣汰，加速行业集中度提升。自2024年下半年开始，多地医保局暂停受理新增药店医保定点协议申请，2025年山东菏泽、福建宁德等地也已明确暂停新增医保定点受理。湖南医保局发布通知，加强医保定点零售药店资源规划和退出管理，规范互联网医保定点医院处方行为，严禁使用人工智能自动生成处方，互联网医院电子处方配药须由医保医师开具方可纳入统筹基金报销范围。政策旨在科学规划定点医药机构数量及布局，抑制零售药店过快增长，提升互联网诊疗全流程质量和安全监管。行业优胜劣汰进程加快，合规高效经营的龙头零售药店有望脱颖而出。看好龙头药店凭借规模、资金、AI赋能等优势，实现业绩提升。

本周细分板块表现

本周医药生物下跌2.72%，跑输沪深300指数0.49pct，排名靠后。仅原料药板块上涨2.6%，中药、化学制剂、血液制品、其他生物制品等板块下跌，医疗研发外包、医院、线下药店、体外诊断、疫苗板块跌幅较大。AI医疗短期回调影响医疗设备板块下跌2.95%，但估值仍具空间，建议积极布局。医疗耗材板块下跌3.61%，建议关注高景气、集采促进、困境反转相关标的。IVD板块下跌4.26%，但估值上涨空间大，看好AI辅助诊断方向。血液制品板块下跌1.04%，采浆增速放缓，白蛋白需求稳定，静丙需求向好，因子类产品竞争加剧。药店板块下跌4.4%，行业出清加速，龙头药店客流、利润率有望提升，AI赋能带来经营新活力。医疗服务板块下跌4.67%，消费医疗受宏观经济影响，基础医疗受淡季和DIP结算影响。中药板块下跌0.76%，国企龙头引领资源整合，消费环境改善下高品质OTC有望反弹。CXO板块下跌9.21%，跌幅居前，但业绩逐步企稳回升，行业进入上行周期。

选股思路

看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。创新药板块业绩分化，头部企业凭借创新药放量及国际化进展实现高增长，关注诺诚健华、百济神州。低值耗材板块龙头业绩企稳回升，手套龙头订单结构优化，行业集中度提升，关注英科医疗、拱东医疗。AI+医药有望成为2025年投资主线，涵盖药物研发、医学影像、慢病管理、大数据等领域，关注药明康德、平安好医生、美年健康、盈康生命、讯飞医疗科技。

推荐标的

益丰药房、大参林（药店板块）；联影医疗、微创机器人、华大智造（医疗设备）；迈普医学、英科医疗、怡和嘉业（医疗耗材）；华大基因、润达医疗、金域医学（IVD）；派林生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物（血液制品）；新里程、美年健康、国际医学（医疗服务）；佐力药业、康臣药业、桂林三金（中药）；康龙化成、泰格医药、凯莱英（CXO）。

风险提示

行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。