油脂期货周报
广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月18日王泽辉从业资格：F03091855投资咨询资格：Z0019938 周度观点短期植物油走势仍将跟随原油波动 •观点： 豆油方面，周末CBOT豆油下跌，追随国际原油市场的下跌趋势。在以色列和真主党达成停火协议后，伊朗表示霍尔木兹海峡已对船舶开放。市场对美伊本周末重返谈判桌的乐观情绪引发原油价格暴跌，并拖累全球植物油市场价格。从豆油的基本面来看，NOPA数据显示上月末其会员工厂豆油库存环比减少，且低于市场预期，但是，库存仍是近几年来同期的最高水平。CBOT豆油更容易受到国际原油走势的影响，中东局势变化是近期国际原油走势的根本原因，若中东局势真正缓解，原油将继续下跌，拖累CBOT豆油走势。 棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货呈现震荡下跌走势，主要是受基本面整体利空的打压影响。同时中东冲突缓解令原油趋弱，也给盘面带来了打压和影响。短期内马棕仍会维持区间震荡整理走势为主，仍会反复地测试4500令吉能否突破并站稳。 菜油方面，近期CBOT豆油因美国NOPA成员工厂豆油库存减少且低于市场预估而上涨，提振国内油脂市场。不过，中东局势有所缓解且美伊周末再度谈判的消息令原油承压，抑制了国内油脂的涨幅。郑油短线将维持震荡调整的态势不变，主力9月合约在9400元附近震荡，若中东局势真的缓解，原油下跌将对国内油脂形成拖累。国内油脂市场整体需求清淡，且菜油没有价格优势，另外有消息称澳斯卡加买一船菜籽，再加上国内菜籽快要上市，未来菜油供应增加格局继续令盘面承压。现货随盘波动，基差报价以稳为主。 •策略：1.单边：短期P09偏空对待2.套利：关注做多豆棕价差的性价比 ◼市场概述： 马来西亚BMD毛棕榈油期货市场维持震荡回落后的区间震荡整理走势，主要是受基本面上产量恢复增长以及出口持续放缓的利空打压。同时中东冲突的缓解也引发原油价格回落，进一步给马棕市场带来了压力。 •供应：截止到4月14日，4月船期累计采购了1175.9万吨，周度增加33.2万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了1033.4万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为89.86%。6月船期累计采购了641.3万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为58.3%。7月船期累计采购了290.1万吨，周度增加19.7万吨，采购进度为29.6%。8月船期累计采购了145.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为18.15%。9月船期累计采购了52.8万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为6.21%。2027年2月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.2%。2027年3月船期累计采购了46.2万吨，采购进度为3.7%。2027年4月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.15%。2027年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 •库存：截止到2026年第15周末，国内三大食用油库存总量为200.08万吨，周度下降0.27万吨，环比下降0.13%，同比下降0.86%。其中豆油库存为93.97万吨，周度下降0.70万吨，环比下降0.74%，同比增加17.59%；食用棕油库存为71.41万吨，周度下降2.27万吨，环比下降3.08%，同比增加115.35%；菜油库存为34.70万吨，周度增加2.69万吨，环比增加8.40%，同比下降60.91%。 •基差：主流港口一级豆油价格运行在8650-8970元/吨，均价为8740元/吨，周环比下跌49元/吨，跌幅为0.56%。棕榈油方面，港口现货也随盘趋弱下跌，维持在9362-9512元之间，周度下跌28-159元不等。其中天津基差-37元，周度下跌6元，广州基差-80元，周度上涨101元。菜油方面，港口三级油现货报每吨9720-10010元/吨，内陆报价为每吨9620-10700元。其中，重庆圣桥上调50元/吨，长安花上调10元/吨，防城港上调80元/吨，张家港上调90元/吨，昆明益海上调50元/吨，广汉益海上调60元/吨，芜湖益海保持稳定，东莞上调60元/吨。 CBOT大豆下跌后震荡，周线下跌。美国大豆种植面积增加的预期令盘面下跌，不过，美国大豆在3月压榨活跃，抑制跌幅。CBOT豆油震荡上涨，美国豆油库存在3月末减少且低于市场预估提振行情，不过，CBOT大豆下跌，国际原油因中东局势可能缓解而暴跌，抑制了CBOT豆油的涨幅。连豆油先跌后涨，周线小跌，因美国大豆种植面积可能扩大，出口疲软，CBOT大豆下跌，拖累国内油脂，不过NOPA数据利好CBOT豆油，进而影响连豆油下半周走势。现货随盘先涨后跌，基差报价稳中下跌，因市场需求清淡。 天气NOAA月度报告（4.9发布更新） NOAA预测厄尔尼诺概率 上月期间，尼尔尼请南方涛动(ENS0)呈现中性状态，这从赤道大平洋中部和东中部海域接近平均的海表温度即可看出。最新的Nino-3.4指数为-0.2℃，而最偏西的(Nino-4)和最偏东的(Nino-1+2)指数则分别为+0.3℃和+06°C。赤道地下温度指数已连续五个月上升，且高于平均水平的地下温度范围已延伸至整个太平洋。在西赤道太平洋的低层区域观测到了西风异常现象，而在东太平洋的高层区域则明显可见。日期线附近区域的对流活动接近平均水平，而印度尼西亚西部则存在抑制性对流。总体而言，耦合的海洋-大气系统反映出ENSO处于中性状态。 预测模型倾向于2026年4-6月期间，ENSO呈现中性状态，随后将转向厄尔尼诺现象。综上所述，目前厄尔尼诺-南方涛动有80%的概率在4-6月间维持，而5-7月期间，有61%的概率出现厄尔尼诺现象，并至少持续到2026年底。下一次NOAA月度报告计划于2026年5月14日发布。 天气大豆、菜籽主产区降雨预测 加拿大菜籽降雨预测 德国菜籽降雨预测 降雨量大豆-美国 降雨量大豆-阿根廷 生柴美国、东南亚地区产消数据 美国环保署（EPA）提议将2026年生物燃料混合总量设定为240.2亿加仑，2027设定为244.6亿加仑，高于2025年的223.3亿加仑。按EPA 56.1亿加仑掺混目标测算，2026年需原料总量约2080万吨；若豆油投料占比提升至40%（2024年为35%），豆油需求将达832万吨，较2024年增加232万吨（+38.5%）。 2025年11月18日有消息称，美国环保署已提议将2026年生物基柴油设定71.2亿RIN，相当于约56.1亿加仑，高于行业团体此前提出的52.5亿加仑。 美国环境保护署（EPA）2月25日向白宫管理和预算办公室提交了2026年生物燃料强制令，供其审查。报道显示，EPA计划将此前小型炼油厂豁免的一半生物燃料义务转移到大型炼油厂。美国豆油的工业用量可能增加。 棕榈油原材料价格与出油率 北苏门答腊果串价格在2026年4月10至4月16日期间上涨每公斤143.39印尼盾至4046.05印尼盾。 棕榈油马来西亚3月库存降至226.73万吨 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年3月马来西亚棕榈油产量为137.68万吨，较2月的128.43万吨增加9.26万吨,环比增加7.21%。进口量为6.68万吨，较2月的7.63万吨下降0.95万吨,环比下降12.42%。出口量为155.13万吨，较2月的110.26万吨增加44.87万吨,环比增加40.69%。月末库存为226.73万吨，较2月的270.37万吨下降43.65万吨,环比下降16.14%。 印尼棕榈油基本面数据棕榈油 印度植物油基本面数据印度 截止到4月14日，4月船期累计采购了1175.9万吨，周度增加33.2万吨，采购进度为100%。5月船期累计采购了1033.4万吨，周度增加105.6万吨，采购进度为89.86%。6月船期累计采购了641.3万吨，周度增加52.8万吨，采购进度为58.3%。7月船期累计采购了290.1万吨，周度增加19.7万吨，采购进度为29.6%。8月船期累计采购了145.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为18.15%。9月船期累计采购了52.8万吨，周度增加19.8万吨，采购进度为6.21%。2027年2月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.2%。2027年3月船期累计采购了46.2万吨，采购进度为3.7%。2027年4月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.15%。2027年6月船期累计采购了6.6万吨，采购进度为0.6%。 美豆压榨、榨利及成本 巴西巴西大豆及豆油供需情况 菜系菜籽&菜油国际价格及菜籽供需 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
