成本端方向未明，价格面重心震荡

研报总结

行情回顾

• 沥青期货主力合约BU2606本周下跌5.30%，区间振幅7.66%。
• 山东部分炼厂70#A出厂价及山东重交沥青基差、区域现货价格数据未详细列出。

沥青基本面

• 生产利润：山东地炼理论利润-914.33元/吨，河北地炼-886.78元/吨，江苏主营炼厂359.17元/吨。
• 价差：BU主力合约与SC*6.6主力价差为-99.92元/吨，较上周上升5.26元/吨。
• 开工率：中国重交沥青开工负荷率18.3%，环比下降0.5%，同比下降10.40%；山东地区开工率25.7%，环比下降4.9%，同比下降7%。
• 产量：主营炼厂沥青产量7.2万吨，环比下降10%；独立炼厂沥青产量24.4万吨，环比下降2.4%。
• 检修减损：本周检修减损量128.8万吨，环比上升4.55%，同比上升62.63%。
• 需求：防水卷材开工率54%，环比上升4%；道路改性沥青开工率18%，环比上升1%。
• 库存：社会库存172.2万吨，环比下降0.52%，同比下降10.13%；厂内库存90.7万吨，环比上升7.34%，同比下降4.53%。
• 区域库存：山东厂内库存35.6万吨，环比上升5.95%，同比下降10.10%；社会库存47.7万吨，环比下降1.24%，同比上升15.50%。
• 成本端：布伦特主连价格本周下跌4.33%，收盘于92.49美元/桶；中国原油港口库存2684.6万吨，环比下降2.57%，同比下降0.37%。
• 天气预报：未来三天多雨，不利于道路施工。

后市展望

• 供应端：开工率继续走低，炼厂供应缩减，但现货资源充裕，对价格支撑有限。
• 需求端：按需采购，西南东部、江南、华南多雨，终端需求受限，新项目停工，需求改善乏力。
• 库存端：社会库存小幅去化，厂库环比上升，炼厂出货压力增加，现货市场承压。
• 成本端：中东局势动荡，供应中断风险为油价提供底部支撑，油价或剧烈震荡。
• 技术面：BU2606中长期均线系统呈多头排列，短期价格拐头向下。
• 总结：沥青价格主要跟随成本端波动，国际油价宽幅波动，成本及消息面难以提供有力支撑。建议业者谨慎操作，密切跟踪地缘局势演变。