计算机-行业周观点第56期：算力租赁转向卖方市场，Deepseek或将开启首次外部融资

行业周报|计算机 证券研究报告2026年04月19日 算力租赁转向卖方市场，Deepseek或将开启首次外部融资 计算机行业周观点第56期 核心结论 分析师 推理算力需求指数级增长，算力租赁由买方市场转向卖方市场，Neocloud逐步掌握议价主动权。根据SemiAnalysis报告，H100 GPU一年期租约合同价格已从2025年10月的低点每小时每GPU 1.70美元急升至2026年3月的2.35美元，涨幅接近40%。与此同时，按需算力已在所有GPU型号上全线售罄。而Blackwell新集群的部署交期目前已延伸至2026年6至7月，开源权重模型的强劲需求和持续的推理算力短缺是主因。SemiAnalysis认为，GPU租赁价格短期内大概率继续上涨，Neocloud厂商开始掌握议价主动权。 郑宏达S0800524020001zhenghongda@research.xbmail.com.cn 相关研究 Meta、Anthropic等巨头以百亿级合同锁定未来多年算力，既彰显了需求侧的焦虑，也彰显了核心Neocloud厂商作为稀缺资源持有者的重要性与未来增长确定性。1）当地时间4月9日，CoreWeave宣布，在此前合作的基础上与Meta达成了一份新的扩展协议，到2032年12月向Meta交付约210亿美元的算力资源。这意味着CoreWeave持有的Meta算力订单总额突破350亿美元，Meta成为CoreWeave最大的云服务客户之一。CoreWeave将在多个数据中心站点部署Meta专属容量，包括英伟达Vera Rubin平台。4月10日，CoreWeave宣布Anthropic达成多年合作协议，将通过其美国数据中心的Nvidia GPU算力，为Claude的生产级AI工作负载提供支持。目前全球十大AI模型提供商中，已有九家使用CoreWeave的平台，包括Meta、OpenAI和Mistral等。2）而在今年3月，Nebius也宣布，与Meta签署一项为期五年的协议，将在2027年前为Meta提供价值120亿美元的专属AI计算能力，覆盖多个数据中心地点。且根据协议，如果Nebius未来五年规划建设的算力没有被其他客户购买，Meta还将额外购买最多150亿美元的算力，使合同总价值最高达到270亿美元。 国内算力租赁景气度得到订单及业绩双重验证，我们认为当前是龙头厂商业绩释放的起点，行业高增长趋势有望延续。协创数据2025年智算业务收入达27.6亿元，同比增长1727%；2026Q1单季度公司归母净利润达到6.5-8.5亿元，同比增长284%-402%，其中智算业务是业绩增长最核心引擎——随着前期布局的多个算力集群及服务项目陆续完成交付、顺利通过验收并进入计费阶段，该业务板块的创收能力得到集中释放，收入规模实现大幅度增长。宏景科技自2023年向算力业务转型以来，算力业务持续增长，2023年、2024年以及2025年前三季度实现收入1.2亿元、4.7亿元、13.3亿元；截至2025年11月末，公司算力服务业务已签订而尚未履行的订单26.2亿元。 Deepseek或将开启首次外部融资。据The Information报道，DeepSeek正洽谈首次对外融资，目标金额至少3亿美元，估值至少100亿美元。报道指出，创始人兼CEO梁文锋此次改变资金策略，主要目的是为了应对高昂的模型开发成本，通过扩大算力投资和提高薪酬待遇来应对激烈的人才与技术竞 争。自2025年初发布R1模型以来，DeepSeek尚未推出新一代模型，且近期面临核心研究人员流失。V3模型核心贡献者罗福莉已加盟小米，另一核心研究员郭达雅则高薪转投字节跳动。此外，原定于今年2月发布的V4已数度推迟发布时间。据观察者网，即将发布的DeepSeek-V4没有提前给英伟达开放测试权限，优先给华为昇腾950PR和寒武纪做适配，目标是从CUDA生态整体迁移到华为CANN框架。这也意味着DeepSeek无论在开源生态还是国产自主上依然有着其强力的生态位。 建议关注：AI芯片：寒武纪（已覆盖）、海光信息（已覆盖）。交换机芯片：盛科通信（已覆盖）。算力租赁：宏景科技、协创数据。IDC：润泽科技（已覆盖）、东阳光。Agent监控和加速：网宿科技、恒为科技（已覆盖）。 风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI发展不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化。 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 联系地址 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区丰盛胡同28号太平洋保险大厦513室深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话：021-38584209 免责声明 本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）机构客户使用。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非收件人（或收到的电子邮件含错误信息），请立即通知发件人，及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息，未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时、安全、无遗漏、无错误或无病毒，敬请谅解。 本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 在法律许可的情况下，本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到本公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“西部证券研究发展中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经西部证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91610000719782242D。