核心观点与关键数据
宏观经济与投资策略
- 二季度宏观经济形势分析涵盖国内外经济、国内经济与流动性、大宗商品市场及ESG投资趋势。
- 美伊局势可能进入“边打边谈”状态，市场需适应战后新常态，高模块CPU、新能源等行业或成为穿越外部局势的主线。
- 战后新常态下，油价高位、美元信用可能受冲击，美股在中期选举前后风险偏好或将承压。
美国经济与金融市场
- 美国经济存在分化，低收入群体薪资增速放缓，经济脆弱性加剧，美联储或推进降息而非加息。
- 美国金融市场流动性偏紧，政府财政支出增加可能带来压力。若油价维持在80-90美元区间，下半年CPI或达3%，美联储年内或有1-2次降息空间。
特朗普政府军费扩张
- 特朗普政府计划将2027年军费提升至1.5万亿美元，以应对全球军费增长趋势、支持中长期军备项目，并为2028年大选积累政治资本。
- 美国可能通过预算协调和NDAA法案推动军费扩张，加剧赤字缺口及美元信用风险。
美元波动与去美元化趋势
- 美元指数一季度回升，但长期信用下滑趋势不变。黄金价格回暖，亚太市场增持黄金ETF，若油价下半年回落，去美元化进程或加速。
中国经济与市场展望
- 国内经济稳中向好，一季度GDP增速预计达5%左右，民营GDP反弹对市场风险偏好有中长期支撑。
- 二季度经济回归内生动能，消费增速回升但实质热情待巩固，制造业投资上行，基建投资保持强劲，房地产转向存量消化，出口延续高位。
物价与政策影响
- CPI与PPI步入合理修复通道，CPI短期受新兴消费和服务品类纳入及油价上涨推动，但长期上行空间有限；PPI因基数效应和政策支持有望改善。
- 货币政策延续适度宽松，侧重结构性优化；财政政策总量稳健、结构优化，中央赤字增加，地方赤字不变，通过专项资金促内需。
商品市场分析
- 一季度商品市场受地缘冲突影响，能源和化工板块上涨，贵金属和有色偏弱。二季度地缘冲突仍是主导因素，需关注能源供给冲击、美联储货币政策及全球需求分化。
- 原油供给短缺导致油价高位震荡，中枢或升至115美元/桶；生猪市场供给过剩，价格低迷，但下半年或探底回升。
ESG投资趋势
- 全球ESG基金规模达3.9万亿美元，欧洲占比最高，亚太地区增长迅速。清洁能源技术是核心投资领域，影响力投资、气候适应投资等新兴主题潜力巨大。
- 欧美监管政策趋严，中国更注重引导性政策，新生代对ESG投资态度积极，长期业绩表现优于传统投资。
