1、供应：
- 国内煤矿供应延续小幅下滑，原煤和精煤产量周环比分别减少0.59万吨和2.09万吨，产能利用率下滑0.04%至86.19%。
- 进口蒙煤通关量保持高位，但下游需求谨慎，实际成交暂无明显放量。
2、需求：
- 铁水产量环比增加0.12万吨至239.5万吨，原料刚需支撑焦炭第二轮提涨于20日落地，下游部分企业小幅备库。
3、库存：
- 焦煤各环节总库存环比降4.9万吨，煤矿端库存回落，洗煤厂库存微增，独立焦化环节库存增加10.7万吨。
4、观点总结：
- 近期价格回调主因：04合约进入交割月，价差倒挂促使市场关注05合约；仓单扰动导致空逼多行情。
- 策略建议：单边配合卖虚值看涨作为风险对冲，关注09合约估值修复机会，因基本面健康，负反馈难以大面积发酵。
5、关键数据：
- 焦煤供给：煤矿原煤库存142.83万吨（周环比-0.84万吨），精煤库存113.03万吨（周环比+3.37万吨）；港口库存281.23万吨（周环比-0.42万吨）。
- 焦炭供给：焦化厂产能利用率稳定，产量维持高位；钢厂库存分区域差异，绝对库存和可用天数显示库存压力不一。
6、研究结论：
- 煤焦基本面当前不差，钢厂利润受原料上涨影响但铁水复产预期仍在，市场情绪短期消退后建议关注远月合约估值修复。
