2026AACR国内公司重点研究前瞻：国产创新药全面突破，全球竞争力再上新台阶

国产创新药全面突破，全球竞争力再上新台阶 ——2026 AACR国内公司重点研究前瞻 核心观点 ⚫事件：全球肿瘤学顶级盛会—AACR学术会议召开在即。2026年第117届美国癌症研究协会年会（AACR）于4月17日-22日在美国召开，作为全球规模最大、影响力最权威的肿瘤学术会议之一，是基础研究、转化医学与新药研发成果的核心发布平台，备受产业关注。 ⚫大量国产FIC药物将悉数登场，彰显全球竞争力。预计超过104家中国药企携250余款创新药将亮相，其中多款药物具备全球首创（FIC）/全球最佳（BIC）潜力，将以LBA口头汇报形式公布优异数据，国内源头创新能力不断提升。我们分析了国内公司的部分重点报告，认为其全球竞争力表现在以下几个方面： 伍云飞执业证书编号：S0860524020001香港证监会牌照：BRX199wuyunfei1@orientsec.com.cn021-63326320傅肖依执业证书编号：S0860524080006fuxiaoyi@orientsec.com.cn021-63326320 1）新分子类型涌现，引领前沿研究。TCE、pan-KRAS/RAS、DAC（降解剂-抗体偶联药物）等新一代技术有望成为本届会议焦点。a）TCE药物杀伤活性强、靶点特异性高，且对冷肿瘤效果突出。恒瑞医药、德琪医药、维立志博、复宏汉霖等多款TCE产品入选，彰显中国在下一代免疫治疗的全球引领力；b）pan-KRAS/RAS的突破有望解决“不可成药”难题。恒瑞医药SHR-RAS001和贝达药业BPI-585771两款pan-RAS药物入选LBA；c）DAC在传统ADC的结构上融入了PROTAC药物的优点，由于近期MNC布局产生多笔交易引起产业关注，荣昌生物的DAC平台、石药集团的IKZF1/3DAC和亚虹医药的GSPT1DAC将展示初步临床前数据。 定价放开+支付多元，政策大力支持创新药：—《关于健全药品价格形成机制》政策点评2026-04-17景气上行，重视安评弹性和龙头重估：——CXO景气度跟踪专题2026-04-15全球首个pan-RAS药物数据惊艳，突破胰腺癌治疗困局2026-04-15 2）新靶点快速突破。我们欣喜地看到大量来自中国的FIC药物，例如：ITGB4ADC、ALPP/ALPPL2 ADC、SSTR2/DLL3双抗ADC、5T4 ADC、合成致死靶点等均有数据公布，中国药企在源头创新上已实现全球领跑。 3）产品出海，MNC加速推进。科伦博泰与默沙东合作的SKB410（Nectin-4ADC）在中美同步开展临床研究，针对该药物的生物标志物研究入选本次大会的LBA；翰森制药与GSK合作的2款ADC（B7-H3 ADC、B7-H4 ADC）均已进入临床三期，后者更是全球首个进入临床三期的同靶点药物。 4）AI赋能药物发现，引领创新。英矽智能等企业依托于AI技术，大幅提升临床前药物研发效率，本次会议上将展示多款由AI发现的小分子抑制剂的最新数据。 投资建议与投资标的 ⚫AACR会议召开在即，预计大量国产创新药将披露数据，展现了强劲的研发实力，建议关注具备国际竞争优势的创新药企业，相关标的：恒瑞医药(600276，买入)、百济神州(688235，未评级)、复宏汉霖(02696，未评级)、先声药业(02096，未评级)、海思科(002653，未评级)、石药集团(01093，未评级)、长春高新(000661，未评级)、翰森制药(03692，未评级)、再鼎医药(09688，未评级)、中国生物制药(01177，未评级)、康方生物(09926，未评级)、基石药业-B(02616，未评级)、科伦博泰生物-B(06990，未评级)、映恩生物-B(09606，未评级)、荣昌生物(688331，未评级)等。 风险提示 ⚫创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。