高压开关行业龙头平高电气，有望高度受益于电网投资加速。作为电网开关及电站成套设备的龙头企业，平高电气的核心业务涵盖高压开关、配电网开关、国内外电力工程总承包和开关产品运维检修。公司于2001年2月在上交所主板上市，并在2021年9月划入中国电气装备集团。凭借其在各电压等级产品上的竞争优势，平高电气高度受益于电网投资加速，同时通过精益化管理提升产品毛利率。
主要内容与关键数据：
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业务范围与核心竞争力：平高电气提供包括气体绝缘封闭式组合电器（GIS/H-GIS）、断路器、直流场成套设备、隔离开关、接地开关、气体绝缘金属封闭输电线路（GIL）等产品，覆盖高压开关、配电网开关、国内外电力工程总承包和开关产品运维检修等业务。公司中标规模和产品市占率行业领先，尤其在1000kV特高压交流GIS设备和超高压市场，市占率分别约为46%和50%，竞争格局稳定。
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国际市场与配网业务：伴随防疫政策优化和“一带一路”建设，平高电气的国际业务市场空间大幅扩大，实现扭亏为盈，未来增长确定性高。配网业务受益于新能源为主体的新型电力系统构建，迎来加速成长。运维服务已成为高压开关运维检修领域的第一品牌，与多家省级电力公司及能源公司签订了检修战略合作协议，主营业务中该板块毛利率位居首位，预计将持续稳定增长。
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风险提示：电网投资及特高压建设的不确定性、宏观经济与政策风险、海外投资环境变化、市场竞争加剧以及财务与汇率风险。
战略与机遇：
- 五十年发展：平高电气深耕电气设备领域五十年，形成了以超高压产品为龙头、常规产品与检修业务为两翼、配套零部件为辅助的产业格局。
- 战略重组：并入中国电气装备集团后，公司利润率和营收有望进一步提升，同时解决了同业竞争问题，为未来发展奠定了基础。
- 市场空间扩大：国际业务市场空间扩大，实现扭亏为盈，增长确定性高。
- 技术创新与管理提升：公司坚持精益管理，通过技术创新和管理效率提升，实现了降本增效，主要产品毛利率均有提升。
业绩表现：
- 营收与利润增长：2022年，公司营业收入为92.74亿元，归母净利润为2.12亿元，同比增长199.68%，体现了精益管理带来的积极效果。
- 成本控制与效益提升：期间费用率短期提高，主要因精简人员机构所致，此举为未来的利润释放奠定了良好基础。
- 研发投入：公司在环保型设备和GIS新技术方面重点投入，研发费用率有所增加，体现了对技术创新的重视。
市场展望：
- 高压开关业务：受益于电网投资加速和特高压建设提速，高压开关业务有望持续受益，特别是在特高压GIS产品方面，量利齐升。
- 国际市场与配网业务：随着国际市场的进一步开拓和配网业务的加速成长，公司有望实现稳定增长。
- 风险与挑战：面临电网投资不及预期、特高压建设进度不及预期、宏观政策风险、海外投资环境变化、市场竞争加剧以及财务与汇率风险等挑战。
综上所述，平高电气作为高压开关行业的领军企业，通过其强大的市场地位、精益化的管理策略以及国际市场的开拓，展现出稳定的业绩增长潜力和抵御市场风险的能力。
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