核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：美伊双方态度反复，市场对地缘消息脱敏，倾向于中东冲突反复拉扯后终结，交易重心转回基本面。霍尔木兹海峡封锁超一月，亚洲炼厂原料短缺，芳烃品种纯苯、PX开工率下降，基本面支撑偏强。苯乙烯装置检修推迟、出口装船延期，去库节点后移。下游PS、ABS开工率低，EPS开工回升但难持续，下游补货谨慎，苯乙烯基差走弱。短期纯苯、苯乙烯强弱转换兑现，加工差迅速走缩。
- 近端交易逻辑：
- 霍尔木兹海峡封锁导致炼厂减产，国内纯苯计划外检修增多，石油苯开工率降至近5年新低；韩国裂解装置降负，后续纯苯进口预计下降。PX供应减量，纯苯进口减少+国内检修损失增加，芳烃品种基本面支撑较强。
- 市场对地缘消息脱敏，关注基本面，纯苯去库力度大于苯乙烯，品种强弱转换明显，价差迅速走缩。
- 远端交易预期：
- 纯苯检修季损失减少，但原料供应问题导致上半年检修量增加，供应减量，上半年去库幅度变大。
- 苯乙烯检修计划较多，出口预期乐观，基本面良好，估值压缩空间有限。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：趋势研判为宽幅震荡，价格区间BZ2605震荡7000-10000，EB2605震荡8000-11000。策略建议：地缘反复，短期单边建议观望。
- 产业客户操作建议：未提供具体建议。
产业链周度数据概览
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：
- 霍尔木兹海峡封锁超一月，炼厂减产，国内纯苯检修增多，石油苯开工率67.85%，降至5年新低。
- 韩国裂解装置降负，后续纯苯进口预计下降，4月出口至中国纯苯下滑43.4%。
- 利空信息：
- 美伊态度反复，市场对地缘消息脱敏，原油回调，化工品走弱。
- 苯乙烯出口装船集中于4月中下旬，港口库存不降反增，华东主港库存15.96万吨，处于同期高位。
- 下周重要事件关注：
- 中东战局及霍尔木兹海峡通行情况。
- 中国3月全社会用电量同比。
- 美国至4月17日当周EIA原油库存。
- 美国至4月18日当周初请失业金人数。
盘面解读
- 价量及资金解读：
- 内盘：
- 单边走势和资金动向：中东冲突趋缓，苯乙烯跟随成本端回调，趋势偏弱。龙虎榜多空均无明显变化，得利席位净多头小幅减仓。
- 基差月差结构：纯苯、苯乙烯5-6月间均维持B结构，纯苯近端供应减量兑现，月差及基差偏强；苯乙烯去库节点延后，基差回落。
- 盘面价差跟踪：纯苯-苯乙烯主力价差继续走缩，苯乙烯装去库节点后移，4月纯苯供应缩减明显，强弱转换兑现，价差压缩。
- 估值和利润分析：
供需及库存推演
- 供应端及推演：
- 纯苯供应：本周供应变动不大，石油苯产量下滑至40.17万吨，开工率67.85%；加氢苯产量持平，开工率68.89%。
- 纯苯库存：本周无新到港货船，港口延续去库。
- 苯乙烯供应：本周工厂产量36.60万吨，环比下降0.76%，开工率72.97%。
- 苯乙烯库存：出口装船集中于4月中下旬，本周港口库存不降反增。
- 需求端及推演：
- 纯苯需求：主力下游仅己二酸开工率提升，五大下游折纯苯需求减少。
- 苯乙烯需求：EPS开工基本恢复，3S折苯乙烯需求明显回升。
- 供需平衡表推演：未提供具体数据。
