南华棉花产业链周报20250516：关税超预期下调，棉价重心回升

南华期货棉花棉纱产业周报 ————关税超预期下调，棉价重心回升陈嘉宁（投资咨询资格证号：Z0020097） 棉花周度综述 国内：供应： 据国家棉花市场监测系统，截至5月8日，全国新棉加工率99.9%，同比持平，较过去四年均值持平，全国销售率77.0%，同比提高2.3%，较过去四年均值下降1.4%（中性）进口：3月我国棉花进口量7万吨，环比减少5万吨，同比减少33万吨，1-2月我国棉纱进口量共21万吨，同比减少3万 吨（中性） 需求：3月国内纺服零售额 1240亿元，同比增加3.6%；4月纺织品服装出口额241.86亿美元，环比增加3.35%，同比增加1.1%（中性）库存：截至4月底，全国棉花工商业库存共510.68万吨，较3月底减少69.21万吨，其中商业库存415.26万吨，环比减 少68.7万吨，工业库存95.42万吨，较三月底减少0.51万吨（中性） 国际： 欧美供应：据美国农业部统计，至5月11日全美棉花播种进度28%，同比落后4%，较近五年均值落后3%，其中得州播种进度27%，同比持平，较近五年均值落后2%（中性）欧美需求：据USDA，5.2-5.8一周美国24/25年度陆地棉净签约27715吨，环比增加86%，较近四周平均增加2%，装运 陆地棉74661吨，环比减少17%，较近四周平均减少5%；净签约皮马棉1134吨，环比减少81%，装运皮马棉2177吨，环比减少45%（偏空） 东南亚供应：据印度棉花协会，截至5月15日，印度本年度棉花累计上市量约454.51万吨，同比减少约6.92%（偏多）东南亚需求：4月孟加拉服装出口额为23.94亿美元，环比下降30.61%，同比增加0.44%；4月越南纺织品服装出口额为 30.67亿美元，环比增加0.24%，同比增加18.15%；3月印度服装出口额为15.31亿美元，环比减少0.26%，同比增加3.97%；3月巴基斯坦纺织品服装出口额为14.3亿美元，环比增加1.18%，同比增加10.07%（偏多） 棉花：关注关税下调对出口订单的实际刺激 本周棉价重心上升，回补前期缺口，中美关税超预期下调，有利于我国纺服出口订单的恢复，下游需求预期转好。新年度新疆在目标价格补贴政策的支持下，农户植棉积极性较好，前期遭遇大风沙尘天气的地区进行了及时的补种，天气影响有限，全疆植棉面积有所增加，目前新棉陆续进入真叶期，整体生长情况良好，预计下周新疆将有小幅降温，周初阿克苏地区附近仍有大风天气，关注天气变动带来的实际影响。目前下游处于传统的消费淡季，新增订单欠佳，成品小幅累库，由关税下调所带来的新增出口订单预期仍有待下放。国外方面，USDA预期25/26年度美棉种植面积同比下降11.8%，单产同比下降6.1%，但弃耕率大幅降至15.2%，预计总产同比小幅增加1.9万吨至315.7万吨，同时，由于下游纺服存在一定的补库需求，USDA预期美棉新年度出口量将增加至272.2万吨，但在24/25年度高库存的基础上，预计新年度美棉期末库存将达113.2万吨，同比增加8.7万吨，处于历史较高水平，仍存在一定的去库压力，报告略显偏空。据美国旱情最新监测数据显示，截至5月13日，全美约8%植棉区受旱情困扰，其中得州约19%植棉区受旱情困扰，较上周均有大幅缩减，土壤墒情显著改善。 南华观点：中美关税超预期下调，或促进出口订单的增加，棉价随之反弹，关注上方 13500-13700附近压力情况，若订单未有如期下放，郑棉反弹高度或受限，在需求淡季下仍承压运行，关注产区天气及宏观变化。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 棉花周度统计 棉花周度统计 来源:郑商所,南华研究 来源:郑商所,南华研究 来源:郑商所,南华研究 来源:郑商所,南华研究 来源:郑商所,ICE,南华研究 仓单·库存 来源:郑商所,南华研究 来源:BCO,南华研究 供应：新棉情况 来源:国家棉花市场监测系统,南华研究 来源:国家棉花市场监测系统,南华研究 下游：纱厂负荷·布厂负荷 下游：纱线库存·坯布库存 终端消费：轻纺城坯布成交 终端消费：内销·外销 来源:国家统计局,南华研究 来源:国家统计局,南华研究 美棉生长情况 来源:USDA,南华研究 来源:USDA,南华研究 美棉销售情况 美国下游终端情况 来源:美国商务部普查局,南华研究 来源:美国商务部普查局,南华研究 东南亚下游情况 来源:印度棉花协会,南华研究 来源:孟加拉国央行,南华研究 来源:越南统计局,南华研究 来源:tteb,南华研究