南华棉花产业链周报20250430：关税调整预期反复，关注新疆天气异动

————关税调整预期反复，关注新疆天气异动陈嘉宁（投资咨询资格证号：Z0020097） 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年4月30日 棉花周度综述 国内：供应：据国家棉花市场监测系统，截至4月24日，全国新棉加工率99.9%，同比持平，较过去四年均值持平，全国销 售率71.3%，同比提高1.6%，较过去四年均值下降1.1%（中性）进口：3月我国棉花进口量7万吨，环比减少5万吨，同比减少33万吨，1-2月我国棉纱进口量共21万吨，同比减少3万 吨（中性） 需求：3月国内纺服零售额1240亿元，同比增加3.6%；3月纺织品服装出口额234.02亿美元，同比增加12.41%（中性 ）库存：截至4月中旬，全国棉花工商业库存共546.95万吨，较三月底减少32.94万吨，其中商业库存451.52万吨，较三 月底减少32.44万吨，工业库存95.43万吨，较三月底减少0.5万吨（中性） 国际： 欧美供应：据美国农业部统计，至4月27日全美棉花播种进度15%，较去年同期领先1%，较近五年均值领先1%，其中得州播种进度21%，较去年同期领先3%，较近五年均值领先3%（中性）欧美需求：据USDA，4.11-4.17一周美国24/25年度陆地棉净签约23587吨，环比减少49%，较近四周平均减少22%，装 运陆地棉66270吨，环比减少11%，较近四周平均减少22%；净签约皮马棉1315吨，环比增加141%，装运皮马棉3266吨，环比增加41%（中性）东南亚供应：据印度棉花协会，截至4月29日，印度本年度棉花累计上市量约446.97万吨，同比减少约5.17%（偏多 ）东南亚需求：3月孟加拉服装出口额为34.49亿美元，环比增加6.33%，同比增加12.4%；3月越南纺织品服装出口额为 30.6亿美元，环比增加25.4%，同比增加14.9%；3月印度服装出口额为15.31亿美元，环比减少0.26%，同比增加3.97%；3月巴基斯坦纺织品服装出口额为14.3亿美元，环比增加1.18%，同比增加10.07%（偏多） 棉花：关注节日期间产区天气 上周在中美关税缓和的预期下，郑棉小幅反弹，本周中方否认中美谈判且政治局会议落地，关税影响持续发酵，郑棉价格回落。截至2025年4月29日，全国24/25年度棉花公证检验量共679.42万吨。据农业部门农情调查显示，截至4月28日，新疆棉花已播3509.18万亩，目前全疆棉花播种已进入尾声，棉田陆续出苗，北疆进度略偏慢，预计“五一”假期期间南疆及东疆地区或有大风及降温天气，关注天气变动对新棉生长的影响。目前下游逐步转向淡季，订单环比走弱，纱布厂进入累库阶段。国外方面，目前美棉播种进度有所加快，据美国国家海洋和大气局预报显示，5-7月东南棉区旱情有望改善，但得州及西部棉区仍降雨偏少，旱情还将持续，或影响新棉的优良率及弃耕情况；据美国商业部数据显示，截至2月，美国服装及面料批发商库存为279.93亿美元，同比减少6.95%，去库明显，但服装及配饰零售商库存为585.18亿美元，同比增加2.64%，始终维持在偏高水平。 南华观点：短期关税影响持续发酵，棉价仍受宏观主导为主，随着国内下游走货压力加大，棉价或维持窄幅偏弱震荡，关注中 美关税政策及产区天气情况。 风险点：国内外宏观政策变化；下游订单情况；各国关税政策变化；新棉种植情况 棉花周度统计 棉花周度统计 来源:郑商所,南华研究 来源:郑商所,南华研究 仓单·库存 来源:郑商所,南华研究 供应：新棉情况 来源:国家棉花市场监测系统,南华研究 来源:国家棉花市场监测系统,南华研究 纱线价格走势 下游：纱厂负荷·布厂负荷 下游：纱线库存·坯布库存 终端消费：轻纺城坯布成交 终端消费：内销·外销 美棉生长情况 来源:USDA,南华研究 来源:USDA,南华研究 美棉销售情况 美国下游终端情况 来源:美国商务部普查局,南华研究 来源:美国商务部普查局,南华研究 东南亚下游情况 来源:印度棉花协会,南华研究 来源:孟加拉国央行,南华研究 来源:越南统计局,南华研究 来源:tteb,南华研究