国内方面,截至5月15日,全国新棉加工率与去年同期持平,销售率同比提高4.1%;4月棉花进口量环比减少1万吨,同比减少28万吨,棉纱进口量略减,棉布进口量环比增加26.36%;4月纺服零售额环比减少12.26%但同比增加2.2%,出口额环比增加3.35%同比增加1.1%;工商业库存较4月底减少34.38万吨至476.30万吨。国际方面,美棉播种进度同比落后2%,旱情稳定;巴西棉产量预期上调至390.5万吨。本周棉价维持窄幅震荡,新疆新棉生长良好但可能受天气影响,下游订单好转但增量有限,美棉播种加快,巴西棉花丰产预期持续。南华观点认为,中美关税下调利好出口但增量有限,关注13500-13700附近压力,订单持续性不佳则郑棉承压,需关注美国对外关税谈判。风险点包括宏观政策、下游订单、关税政策及新棉种植情况。