南华棉花产业链周报20250321：驱动有限，维持震荡

国内方面，截至3月13日，新棉加工率99.5%，销售率55.9%，工商业库存644.61万吨，同比增加19.07万吨，库存处于近五年峰值水平。1-2月纺服零售额同比增加4.09%，出口额同比下降4.91%。国际方面，美国新花累计分级检验318.05万吨，80.6%达到ICE期棉交割要求；欧美需求疲软，美国陆地棉净签约量环比减少63%，皮马棉净签约量环比增加476%。东南亚供应端，印度和巴基斯坦籽棉上市量同比减少，需求端，越南和印度服装出口额同比增加。本周棉价维持区间震荡，下游纺企逢低刚需补库，市场信心不足。南华观点认为，短期纺企采购需求对棉价形成支撑，但旺季成色欠佳，利多驱动不足，郑棉或维持震荡走势，关注国内外宏观变动及产区情况。风险点包括国内外宏观政策变化、下游订单情况和美国关税政策变化。

关键数据：

• 国内库存：644.61万吨，同比增加19.07万吨
• 1-2月纺服零售额：2624亿元，同比增加4.09%
• 1-2月纺服出口额：428.84亿美元，同比下降4.91%
• 美国新花累计分级检验：318.05万吨
• 美国陆地棉净签约量（3.7-3.13周）：22929吨，环比减少63%
• 越南2月纺织品服装出口额：24.4亿美元，同比增加20.7%
• 印度2月服装出口额：15.35亿美元，同比增加3.97%

研究结论： 郑棉或维持震荡走势，关注国内外宏观变动及产区情况。