南华聚酯周报20240922：观点：需求改善空间有限，价格维持震荡整理

PX

• 核心观点：进入下一个台阶震荡
• 主要逻辑：
  • 供应端：浙石化重启，亚洲整体开工率在78%以上，后期威联、国外装置可能提升开工率，裕龙短期不出PX，MX投产影响利润，总体供应宽裕。
  • 需求端：PTA意外检修导致需求略不佳，PX-PTA-PET供需比不理想。
  • 成本端：PXN最低压缩至168后恢复至188，PX-MX在99水平，歧化尚可，调油经济性理论走高但需求不佳，汽油裂解走弱。
• 研究结论：前期利润低，供需较弱，后期可能有减产意愿，但整体利润空间难改善，PXN逢高空，跨品种对冲择时相对空配。

PTA

• 核心观点：震荡
• 主要逻辑：
  • 供应端：逸逸盛大化降负，能投停车，英力士、三房巷短停后恢复，汉邦重启中，下周周中后负荷提升，嘉兴石化、台化可能延迟重启。
  • 需求端：聚酯负荷从88.6%下滑至88.1%，终端织造开工维持在86%，需求不及预期。
  • 期现基差走强：受台风和节日影响，PTA加工费在300出头。
• 研究结论：中长期供需面不理想，短期受节前备货影响震荡。

MEG

• 核心观点：需求改善空间有限，价格维持震荡整理
• 关键数据：
  • 库存：华东港口库至53.51万吨，环比减少1.31万吨。
  • 装置：北方化学20w停车，通辽金煤30w停车检修，河南永城40w重启，阳煤寿阳20w重启推后；海外装置马来西亚石油75w停车检修，沙特38w停车检修，美国南亚83w重启。
• 主要逻辑：
  • 供应端：部分煤制装置重启，带动煤制负荷和总负荷上调，动力煤价格强势，原油反弹压缩煤制利润。
  • 库存：发货较少，实际到港偏少，库存小幅去化，后续延期到港仍偏少。
  • 需求端：聚酯部分装置受天气影响停车，长丝利润压缩，短纤和瓶片负荷下调，现货偏紧，加工费走强，终端需求基本持稳但订单较差，上调空间有限。
• 研究结论：成本端与宏观影响下低位震荡，需求改善空间有限，库存低位或有流动性行情，关注需求超预期变化与供给端装置动态。

PET投产

• 来源：同花顺, wind, 南华研究

聚酯-供应

• 来源：CCF, 南华研究

聚酯-产销

• 来源：钢联化工, 南华研究

聚酯-库存

• 来源：CCF, 南华研究

聚酯-利润

• 来源：同花顺, wind, 南华研究

聚酯-下游-织造

• 来源：CCF, 南华研究

聚酯-下游-库存

• 来源：钢联化工, 隆众, 南华研究

聚酯-下游产量产值

• 来源：同花顺, 南华研究

纺织-全球

• 来源：同花顺, 南华研究