南华聚酯周报20241229：观点：需求走弱预期延后，价格震荡为主

南华聚酯周报20241229 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 戴一帆（Z0015428）周燕勤（F03129302）周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 PX 核心观点：随成本端震荡 主要逻辑: 本周石脑油表现略强，虽周五石脑油裂差回落至100以内，一方面是美国加强关键航道的控制引发市场对供应链的担忧，另外汽油市场支撑、装置故障及下游的补库也使得价差表现坚挺。 PX-MX本周价差在最低缩至62后反弹至71，主要二甲苯华东港口连续去库，月末补空。此价差异构流程理论有开工下滑的可能，继续观察。PXN本周走弱明显，从前期的近200走弱至177附近，在原料较强及下游开工下降的预期下，价差空间有锁压缩，乙烯裂解价差也继续回落至227附近。 供需上看，本周PX装置小幅提升0.55至86.1%，主要为福建炼化重启提负，PTA的开工提升2.3%至83.4%，总体供需面变化不大。 总体来看PX的基本面矛盾逐渐走弱，但在下游聚酯减产的预期下，整体市场也缺乏一定的向上动能。估计仍旧随成本震荡为主。 聚酯周报观点 PTA 核心观点：价格承压，随成本端震荡 主要逻辑： PTA供需上，开工略上调至83.4%，逸盛宁波4线重启，后期360万吨检修、福海创计划月底降至5成、英力士110万吨推迟至1月上重启，其125万吨装置计划1月中检修，中泰石化120万吨计划1月重启、独山能源新装置2线已经开车。 聚酯开工提升0.2%至90.1%，织造开工本周略下滑2%至71%，备货主要在1月中上旬，由于前期聚酯库存下降较多，目前来看月初部分减停产的计划有点推后。 本周基差方面略有走强，部分聚酯厂刚需补货加仓单锁定，但在整体过剩的大背景下基差空间有限，逢高做缩加工费。 聚酯周报观点 MEG 核心观点：进口预期影响，价格震荡整理 【库存】华东港口库至55.4万吨，环比上期增加3.6万吨。 【装置】内蒙古建元26w上周因故停车，目前重启中。海外装置方面，沙特一套38w12月初停车，计划近期重启；马来西亚石油75w上周因故停车，本周重启。【观点】 近期乙二醇供需矛盾不明显，受进口预期影响价格震荡偏强。基本面方面，供应端油制福炼和中石化武汉重启，煤制天业等部分装置提负，总负荷小幅上调，仍处高位。周内成本端原油与乙烯持稳，煤价小幅下调，受绝对价格上行影响，乙烯制和煤制现金流均有所修复。库存方面，港口发货中性，周内到港较少，港口库存预计再度小幅去库。需求端，聚酯负荷总体持稳，季节性走弱节奏继续延迟；长丝在上周促销，库存压力大幅缓解之后，本周价格与效益总体持稳；短纤与瓶片受需求转弱影响，加工费小幅承压。终端而言，织机负荷小幅下调，其他开工基本持稳，目前预计年前下游集中放假在一月中旬，终端需求进一步衰减仍需时间。 总体而言，乙二醇价格近期自身缺乏明显驱动，聚酯季节性走弱预期一度延迟，价格受进口端伊朗消息影响表现震荡偏强。近端在现货流动性放松与聚酯需求走弱兑现前，价格下方支撑偏强。但进入淡季，终端需求转弱明显，聚酯前期因良好效益支撑的高负荷预计难以维持，乙二醇后续累库压力较大，当前价格下不建议追高。在市场对乙二醇后续05合约格局的一致看好，且近端低库存与聚酯高开工支撑下，向下空间有限，建议待聚酯减产与EG累库预期兑现逢低布多，盈亏比更为合适。短期主要关注聚酯需求降负节奏与显性库存累库速度，注意终端外贸订单反馈。而瓶片期货自身盘面加工费继续围绕400小幅波动，预计加工费在400下方支撑作用较强；绝对价格主要以跟随原料端波动为主，近期价格随成本端震荡。 PX-PTA关键数据表 MEG关键数据表 聚酯关键数据表 PX-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 PX-月差 来源:wind,南华研究 PX-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:南华研究,wind 来源:wind,南华研究 PX-汽柴油裂解价差 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 来源:彭博,南华研究 PX-国内汽柴油裂解价差 PX-石脑油裂解重整 来源:wind,南华研究 PX-汽油与芳烃重整利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,彭博,南华研究 PX-芳烃调油经济 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-芳烃际价差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 PX-供应：负荷与产 来源:南华研究,CCF 来源:南华研究,CCF 来源:南华研究,CCF PX-进出口 来源:南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 PTA-基差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 PTA-供应：开工与产 PTA-出口分国 PTA-库存 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:南华研究,忠朴 来源:CCF,南华研究 来源:同花顺,南华研究,wind MEG-基差 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 MEG-月差 来源:同花顺,南华研究 MEG-持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-原料价格 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-利润 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究 MEG-转产替代 来源:wind,南华研究 来源:南华研究 MEG-乙烯链他产品利润 来源:同花顺,wind,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 MEG-负荷 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 MEG-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究,同花顺 MEG-进出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:wind,南华研究,同花顺 来源:wind,南华研究 MEG-进口分国 MEG-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:同花顺,南华研究 MEG-出库到港 聚酯-综合 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-供应 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:南华研究,钢联化工 聚酯-产销 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-库存 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 来源:wind,同花顺,南华研究 聚酯-利润 来源:wind,南华研究 来源:同花顺,wind,南华研究 聚酯-下游-织造 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-库存 来源:钢联化工,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 来源:wind,南华研究 聚酯-下游-纱厂 来源:CCF,南华研究 来源:tteb,南华研究 来源:钢联化工,南华研究 聚酯-下游-短纤相关 来源:CCF,南华研究 来源:CCF,南华研究 聚酯-下游产产 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织业-出口 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 织-球 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:美国务部普查局,南华研究 来源:同花顺,南华研究